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每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱 每經(jīng)編輯 趙橋

在H股上市近四年后，中廣核電力（01816，HK）登陸A股計(jì)劃正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。2月11日晚間，中廣核電力公告，擬申請(qǐng)A股發(fā)行，并在深交所上市。公司董事會(huì)已于當(dāng)日通過(guò)了建議A股發(fā)行方案，該方案將提呈臨時(shí)股東大會(huì)、H股股東大會(huì)及內(nèi)資股股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年2月，與大連國(guó)際重組后，中廣核技正式登陸深交所，由此成為中廣核集團(tuán)首家A股上市公司平臺(tái)。若此次中廣核電力A股上市成功，其將成為繼中廣核技之后，中廣核集團(tuán)第二家A股上市公司。

中廣核電力公告部分截圖

A股發(fā)行量不超過(guò)總股本10%

記者了解到，中廣核電力計(jì)劃登陸深交所，所發(fā)行的A股數(shù)量不超過(guò)50.5億股，即不超過(guò)發(fā)行后總股本的10%。對(duì)于具體發(fā)行定價(jià)，中廣核電力則尚未公布，僅表示發(fā)行定價(jià)將遵循市場(chǎng)化原則。

根據(jù)方案，此次A股募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于陽(yáng)江5號(hào)、6號(hào)及防城港3號(hào)、4號(hào)核電機(jī)組建設(shè)，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，中廣核電力核電機(jī)組的總裝機(jī)容量將增加4532兆瓦。除用于核電項(xiàng)目建設(shè)的投資外，還擬使用本次募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，以進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

中廣核電力方面表示，A股發(fā)行的完成時(shí)間取決于A股發(fā)行的政策、審批時(shí)間以及資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。截至公告日期，A股發(fā)行的完成時(shí)間尚未確定。

“以后中廣核電力就是A+H股，啟動(dòng)A股上市計(jì)劃在于當(dāng)前中廣核電力資金情況不是很好，債務(wù)比較高。”一位港股新能源行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

因核電站建設(shè)周期長(zhǎng)、前期投入大，由此造成核電企業(yè)高負(fù)債率的特征。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月底，中廣核電力債務(wù)融資總額為2170.12億元，其中主要融資渠道為銀行借款，占比為88%，負(fù)債率達(dá)73.11%。2017年上半年，中廣核電力財(cái)務(wù)費(fèi)用為31.49億元，同比上漲55.17%。記者查閱歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去幾年，公司負(fù)債率均在50%以上，最高時(shí)甚至達(dá)到75%。

值得注意的是，為了籌集資金，中廣核電力已在近期通過(guò)出售陽(yáng)江核電和防城港核電的部分股權(quán)獲得了資金收入。

2017年12月12日，中廣核電力公告稱，公司及其附屬公司出售陽(yáng)江核電17%股權(quán)，其中公司占12%，其他全資附屬公司占5%，陽(yáng)江核電已完成工商變更，出售事項(xiàng)在工商變更完成日期當(dāng)日完成交割，預(yù)計(jì)于交割完成后3個(gè)工作日內(nèi)收到出售股權(quán)的50億元價(jià)款。

2018年1月，中廣核電力公告稱，與深圳國(guó)同（有限合伙）訂立投資協(xié)議，雙方擬設(shè)立一家合資公司以持有附屬公司防城港核電61%的股權(quán)，中廣核電力及深圳國(guó)同將分別持有合資公司60%及40%的股權(quán)，而合資公司將持有防城港核電61%的股權(quán)。這也意味著，中廣核電力出售了防城港核電24.4%的股權(quán)。

市值、市盈率均低于中國(guó)核電

中廣核電力于2014年12月在港交所上市，首發(fā)募資總額282.13億港元，成為當(dāng)年香港最大的IPO，隨后中廣核電力市值一度高達(dá)2467.86億港元。此后公司股價(jià)一路下滑，截至2月12日，總市值不到1000億港元，股價(jià)在2港元附近徘徊，市盈率在8.6倍左右，市凈率1.3倍左右。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，中核集團(tuán)旗下的中國(guó)核電（601985，SH）于2015年在A股上市，截至2月12日收盤，總市值1100多億元，市盈率24倍左右，市凈率2.6倍左右，估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中廣核電力。

盡管當(dāng)前中國(guó)核電的總市值比中廣核電力高，但就發(fā)電量、營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模而言，中廣核電力則要更勝一籌。根據(jù)公告，2017年，中廣核電力上網(wǎng)電量為1377.34億千瓦時(shí)，中國(guó)核電為1007.47億千瓦時(shí)，中廣核電力上網(wǎng)電量是中國(guó)核電的1.36倍。

此外，兩者在總營(yíng)收、凈利潤(rùn)等方面也有不小的差距。以營(yíng)收和凈利潤(rùn)為例，2017年1月至6月，中廣核電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入214.08億元，同比增長(zhǎng)41.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.89億元，同比增長(zhǎng)63.5%；中國(guó)核電則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.35億元，同比增14.89%；凈利潤(rùn)25.45億元，同比增1.92%，

2017年上半年，中廣核電力營(yíng)收是中國(guó)核電的1.32倍，凈利潤(rùn)是中國(guó)核電的2.39倍。此外，中廣核電力的凈資產(chǎn)收益率、毛利率等核心指標(biāo)都高于中國(guó)核電。

南華金融集團(tuán)高級(jí)策略師岑智勇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這類公司的A股估值通常會(huì)高于H股的估值，中廣核電力啟動(dòng)A股上市后，有助于提高它的估值。