IPO首現(xiàn)在發(fā)審會(huì)前夕撤回申報(bào)材料的企業(yè)！這家企業(yè)就是江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司。

是何原因讓這家公司在短短一周時(shí)間內(nèi)改變了上市計(jì)劃，放棄了漫長(zhǎng)排隊(duì)臨門一腳卻選擇退出？券商中國(guó)記者找到了關(guān)鍵原因。

在今天上會(huì)審核的5家IPO擬上市企業(yè)中，僅華寶香精1家過(guò)會(huì)，雷杜生命、龍巖卓越2家被否，深圳中孚泰、江蘇金太陽(yáng)被取消審核，其中江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司的取消審核不同以往，因是發(fā)行人主動(dòng)撤回申報(bào)材料，相當(dāng)于發(fā)行人在上會(huì)前夕自行終止了本輪IPO進(jìn)程。

統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上會(huì)企業(yè)數(shù)量大于5家且被否率排名前5的行業(yè)分別是食品制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)。無(wú)論從數(shù)量還是否決率上看，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)都排在前五。

這個(gè)發(fā)行人是金太陽(yáng)

“上五過(guò)一”，20%的單日通過(guò)率延續(xù)了2017年四季度以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO審核的從嚴(yán)審核尺度。

2018年以來(lái)，截至1月10日，證監(jiān)會(huì)共審核了14家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，其中，7家過(guò)會(huì)，5家被否，2家取消審核，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率為50%。

在上述2家被取消審核的企業(yè)中，江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司比較特殊，和深圳市中孚泰文化建筑建設(shè)股份有限公司“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”的取消審核理由不同，該公司因申請(qǐng)撤回申報(bào)材料而被取消審核，這也意味著江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司的取消審核即終止審查，自行結(jié)束了此輪IPO發(fā)行進(jìn)程。

此前也有過(guò)和深圳市中孚泰文化建筑建設(shè)股份有限公司一樣情況的，因部分事項(xiàng)需核查而被取消了一次發(fā)審機(jī)會(huì)，但隨著相關(guān)事項(xiàng)的明朗和核查結(jié)束，此類公司還將擁有新的上會(huì)機(jī)會(huì)，而江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司這種情況屬首次出現(xiàn)，是第一單在發(fā)審會(huì)前夕撤回申報(bào)材料的企業(yè)。

值得注意的是，該企業(yè)首次遞交申報(bào)材料是在2016年的6月24日，在2018年1月3日更新了招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)材料，1月5日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委安排在五天后，也就是今天，1月10日上會(huì)審核。這也就意味著江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司是在1月5日之后，1月9日證監(jiān)會(huì)發(fā)布取消審核公告之間提交的主動(dòng)撤回申報(bào)材料的申請(qǐng)。

關(guān)鍵原因找到

是什么讓該公司在短短一周時(shí)間內(nèi)改變了上市計(jì)劃，放棄了一年半的排隊(duì)時(shí)間甚至都不愿意上會(huì)？一位不愿具名的投行人士對(duì)此也表示詫異。

該人士指出，一般來(lái)講，對(duì)于排隊(duì)一年半的上會(huì)機(jī)會(huì)，企業(yè)會(huì)倍加珍惜，江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司1月3日更新了申報(bào)材料即通知上會(huì)，可見(jiàn)，此前發(fā)行人和監(jiān)管部門應(yīng)有了多輪溝通，不管上會(huì)成敗與否，發(fā)行人都應(yīng)有勇氣上會(huì)。

“不過(guò)細(xì)想起來(lái)也能理解，發(fā)行人可能已經(jīng)預(yù)判到過(guò)會(huì)幾率不高，索性自行了結(jié)。”該人士指出，當(dāng)前IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率創(chuàng)下歷史新低，有明顯硬傷的企業(yè)無(wú)法過(guò)會(huì)，相比發(fā)審會(huì)上被否，主動(dòng)撤回材料在聲譽(yù)上對(duì)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)的影響小一些。

在上會(huì)前夕，江蘇金太陽(yáng)紡織科技股份有限公司的交易數(shù)據(jù)就曾被監(jiān)管關(guān)注。

金太陽(yáng)身處家紡面料行業(yè)，并且坐落于江蘇省南通市這個(gè)擁有眾多知名家紡品牌的“家紡企業(yè)中心城市”，在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，難以避免地和當(dāng)?shù)刂募壹徠髽I(yè)產(chǎn)生合作關(guān)系，已經(jīng)在A股成功上市的羅萊生活和水星家紡就是金太陽(yáng)的重要客戶。

值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)遇到擬上市公司的主要客戶或者主要供應(yīng)商是上市公司、新三板掛牌公司或已經(jīng)申報(bào)的IPO公司等情況時(shí)，公開(kāi)披露的交易數(shù)據(jù)之間的差異情況就容易引發(fā)關(guān)注，也是經(jīng)常容易被查出問(wèn)題的領(lǐng)域。

監(jiān)管層已經(jīng)關(guān)注到了這方面的問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)披露的反饋意見(jiàn)指出，金太陽(yáng)招股書(shū)中披露的銷售金額、銷售單價(jià)、應(yīng)收賬款等數(shù)據(jù)與大客戶水星家紡招股書(shū)中披露的采購(gòu)金額、采購(gòu)單價(jià)、應(yīng)付賬款之間存在明顯的差異，要求金太陽(yáng)核查并披露報(bào)告期內(nèi)與水星家紡銷售采購(gòu)額的對(duì)賬情況，并解釋出現(xiàn)上述差異的原因。

目前，金太陽(yáng)已經(jīng)在最新更新的招股書(shū)中對(duì)自身和水星家紡的交易對(duì)賬進(jìn)行了詳細(xì)的披露，并且解釋了出現(xiàn)差異的具體原因，認(rèn)為存在的差異合理。

如圖所示：

不過(guò)，金太陽(yáng)與第一大客戶羅萊生活之間的賬也難以對(duì)上。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，金太陽(yáng)的第一大客戶為上市公司羅萊生活，2014年至2016年的銷售金額分別為3805.68萬(wàn)元、5431萬(wàn)元、7280.35萬(wàn)元。然而，對(duì)比羅萊生活2014年至2016年的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，羅萊生活主要供應(yīng)商的采購(gòu)金額與金太陽(yáng)披露的銷售金額也對(duì)不上。單就2016年的數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)羅萊生活2016年年報(bào)披露，羅萊生活2016年前5名供應(yīng)商的采購(gòu)金額中，第一名的采購(gòu)金額僅為6672.62萬(wàn)元，較金太陽(yáng)披露的銷售金額低了607.73萬(wàn)元。

另外，與同行業(yè)其他可比上市公司相比，金太陽(yáng)的毛利率水平處于低位。

這或許是金太陽(yáng)臨時(shí)撤回申報(bào)材料的關(guān)鍵原因。

金太陽(yáng)此前擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3100萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金約3.31億元，其中1.5億元用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為中匯，律師事務(wù)所為上海錦天城。

監(jiān)管從嚴(yán)審核，“硬傷”難過(guò)關(guān)

2017年IPO被否企業(yè)大多源于財(cái)務(wù)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在利益輸送、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、合規(guī)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目必要性、會(huì)計(jì)核算、商業(yè)合理性與真實(shí)性、信息披露、獨(dú)立性等方面不符合上市要求，而其中財(cái)務(wù)問(wèn)題、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)關(guān)系及潛在利益輸送則成為IPO道路的最大攔路虎。

從問(wèn)詢企業(yè)數(shù)占當(dāng)期被否企業(yè)數(shù)的比例來(lái)看，新一屆發(fā)審委整體高于上一屆，其中，財(cái)務(wù)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在利益輸送、募投項(xiàng)目必要性問(wèn)詢比例高出上一屆20個(gè)百分點(diǎn)之多，可以看出新一屆委員問(wèn)詢力度加大。

同時(shí)問(wèn)詢更為細(xì)致更加注重實(shí)質(zhì)，如問(wèn)及哈爾濱森鷹窗業(yè)，要求其“結(jié)合銷售政策、經(jīng)銷模式、直銷模式、工程渠道銷售下不同產(chǎn)品的成本、原材料價(jià)格變動(dòng)、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)等情況，說(shuō)明經(jīng)銷毛利率高于直銷和工程渠道，且不同報(bào)告期變動(dòng)幅度不相一致的原因及其商業(yè)合理性”；又如要求成都尼畢魯發(fā)行代表人說(shuō)明“報(bào)告期后期收入與利潤(rùn)貢獻(xiàn)較多的“戰(zhàn)地風(fēng)暴”游戲2016年下半年起月付費(fèi)賬戶數(shù)、活躍賬戶數(shù)、月新增付費(fèi)賬戶數(shù)出現(xiàn)下滑的原因，與該游戲相關(guān)流水、收入及推廣費(fèi)支出情況是否匹配”。

從行業(yè)上來(lái)看，被否企業(yè)主要集中于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)，合計(jì)37家，占全部被否企業(yè)的45.7%，行業(yè)集中度較高。

據(jù)申萬(wàn)宏源分析師林瑾統(tǒng)計(jì)，上會(huì)企業(yè)數(shù)量大于5家且被否率排名前5的行業(yè)分別是食品制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)。可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論從數(shù)量還是否決率上看，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)都摘得前五。

另外，金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)行業(yè)被否率均較高，而橡膠和塑料制品業(yè)和家具制造業(yè)則均為全通過(guò)。第四季度電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、通用設(shè)備制造業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)五個(gè)行業(yè)均有超半數(shù)企業(yè)被否，且被否率均遠(yuǎn)高于前三季度，汽車制造業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)也是新一屆委員會(huì)否決的高發(fā)領(lǐng)域。

（來(lái)源：券商中國(guó)微信號(hào)ID：quanshangcn 作者：程丹）