證券時(shí)報(bào)記者 易永英

中國(guó)外幣主權(quán)債券13年后重返國(guó)際市場(chǎng)。近日，在沒有國(guó)際評(píng)級(jí)公司提供債項(xiàng)評(píng)級(jí)的情況下，財(cái)政部在香港發(fā)行的20億美元主權(quán)債券被一搶而空，共獲得約220億美元認(rèn)購(gòu)，為計(jì)劃發(fā)行金額的約11倍。此次主權(quán)債券包括5年期10億美元，10年期10億美元，分別有約300個(gè)賬戶參與認(rèn)購(gòu)，投資人類型包括央行、基金、保險(xiǎn)、銀行等，地域橫跨亞歐非多個(gè)洲，其中來自歐洲的訂單約占1/3。國(guó)際投資者實(shí)打?qū)嵉赜谜娼鸢足y，肯定了中國(guó)的主權(quán)信用和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

中國(guó)發(fā)行的主權(quán)債如此受歡迎，與此前多家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降中國(guó)主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)形成強(qiáng)烈反差。因此有評(píng)論認(rèn)為，這次無評(píng)級(jí)主權(quán)債的發(fā)行，是對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降中國(guó)主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)的側(cè)面回應(yīng)。

這批主權(quán)債的發(fā)行利率接近或低于韓國(guó)的主權(quán)債收益率，如果再結(jié)合穆迪的評(píng)級(jí)（美國(guó)Aaa最高級(jí)、韓國(guó)Aa2級(jí)、中國(guó)A1級(jí)）來看，雖然韓國(guó)的評(píng)級(jí)比中國(guó)高兩級(jí)，主權(quán)債利率卻比中國(guó)略高，這意味著市場(chǎng)給中國(guó)主權(quán)債的“待遇”差不多是Aa2甚至Aa3級(jí)，市場(chǎng)表現(xiàn)確實(shí)給了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有力的回?fù)簟?/p>

國(guó)際信用評(píng)級(jí)體系在全球信用資源配置、金融定價(jià)權(quán)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的話語(yǔ)權(quán)等方面發(fā)揮著重要的作用，一直被國(guó)際投資者認(rèn)為是資本風(fēng)向標(biāo)。能讓國(guó)際投資者“無視”評(píng)級(jí)調(diào)降，是基于其內(nèi)部獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，對(duì)中國(guó)的真實(shí)主權(quán)信用狀況做出的理性判斷。一方面，這些年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有目共睹，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá)80萬億元，財(cái)政收入達(dá)16萬億元，外匯儲(chǔ)備高達(dá)3萬億美元，穩(wěn)居世界第一；另一方面，中國(guó)一直保持著良好的信用記錄，據(jù)了解，中國(guó)財(cái)政部于1993年至2004年共發(fā)行了12期美元國(guó)債，累計(jì)規(guī)模為67億美元，截至目前，本息均如期兌付。想必這些都能成為國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)主權(quán)債擲重金的重要依據(jù)。

實(shí)際上，此次主權(quán)債的發(fā)行主要目的不在回應(yīng)調(diào)降評(píng)級(jí)，只是時(shí)機(jī)湊巧而已。今年5月，穆迪將中國(guó)的評(píng)級(jí)從Aa3下調(diào)至A1；9月，標(biāo)普也宣布將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AA-下調(diào)至A+。而財(cái)政部早在上半年就已計(jì)劃發(fā)行20億美元主權(quán)債券，6月獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。所以，所謂“對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)的回應(yīng)”應(yīng)屬額外收獲。

而真正的收獲也如愿入囊。諸如重啟國(guó)際資本市場(chǎng)融資渠道，豐富國(guó)際資本市場(chǎng)金融產(chǎn)品，進(jìn)一步增進(jìn)了與國(guó)際資本市場(chǎng)的密切聯(lián)系，也在一定程度上促進(jìn)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的理解，增強(qiáng)了國(guó)際投資者參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。同時(shí)也有利于建立中國(guó)外幣債券定價(jià)基準(zhǔn)，完善主權(quán)外幣債券的收益率曲線，能為“一帶一路”倡議提供更好的資金支持，更有力地支持了香港離岸金融中心建設(shè)，等等。這些都是市場(chǎng)表現(xiàn)給中國(guó)點(diǎn)的大大的贊！