每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 莫淑婷    

每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 宋思艱

佳創(chuàng)視訊（300264，SZ）上市已有6年，其營收總規(guī)模在1.4億元～2.4億元之間。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近兩年佳創(chuàng)視訊扣非凈利潤下滑明顯，2016年扣非凈利潤僅占上市當(dāng)年的十分之一。

為了獲取新的業(yè)績增長點(diǎn)，佳創(chuàng)視訊對外進(jìn)行了一系列投資。不過，其對外投資的多個子公司持續(xù)虧損。

上市至今，年度凈利波動較大

佳創(chuàng)視訊成立于2000年，一直立足于廣電行業(yè)，從事著廣電行業(yè)端到端整體解決方案的推廣與產(chǎn)品的研發(fā)。公開資料顯示，佳創(chuàng)視訊的主要業(yè)務(wù)是數(shù)字電視系統(tǒng)研發(fā)、數(shù)字電視系統(tǒng)集成服務(wù)、數(shù)字電視終端產(chǎn)品、移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)以及游戲產(chǎn)品及服務(wù)。

2009年12月，佳創(chuàng)視訊IPO首次上會被否；2011年7月，佳創(chuàng)視訊IPO再次闖關(guān)獲通過。對比兩次上會時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，佳創(chuàng)視訊第一次上會時(shí)的凈利潤增幅不明顯，但在2009年末第一次上會被否后，佳創(chuàng)視訊就開始展露出高成長性，到二次上會時(shí)，公司前三年度凈利潤分別為：2008年2036.07萬元、2009年2338.55萬元、2010年3719.84萬元。上市當(dāng)年（2011年）凈利潤上漲至4218.55萬元。

不過，在上市一年后，佳創(chuàng)視訊2012年凈利潤較2011年大幅下滑。2012年公司凈利潤為1430.55萬元，同比下滑66.09%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，佳創(chuàng)視訊2013年、2014年、2015年、2016年凈利潤分別為1669.47萬元、1887.80萬元、716.69萬元和1364.46萬元。

2017年上半年，佳創(chuàng)視訊凈利潤虧損1931.02萬元，同比減少563.66%。

佳創(chuàng)視訊在2017年半年報(bào)中指出，受廣電行業(yè)安全播出要求和廣電運(yùn)營商年度內(nèi)投資計(jì)劃等行業(yè)因素的影響，公司全年經(jīng)營業(yè)績在時(shí)間分布上具有不均衡性的特點(diǎn)。主要體現(xiàn)在不同季度營業(yè)收入和凈利潤有一定的差距，通常情況下第一季度的營業(yè)收入和凈利潤明顯低于其他三個季度，上半年的營業(yè)收入和凈利潤低于下半年。

對比佳創(chuàng)視訊各年扣非凈利潤，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，佳創(chuàng)視訊2015年、2016年扣非凈利潤已下滑至263.34萬元和325.06萬元，2016年的扣非凈利潤僅占上市當(dāng)年扣非凈利潤（3453.33萬元）的十分之一。

此外，客戶集中度較高是佳創(chuàng)視訊上市前就存在的主要問題。2017年半年報(bào)顯示，佳創(chuàng)視訊存在對大客戶的依賴風(fēng)險(xiǎn)。隨著有線電視行業(yè)內(nèi)省網(wǎng)運(yùn)營商整合區(qū)域次級運(yùn)營商的持續(xù)推進(jìn)，客戶逐漸呈現(xiàn)集中化趨勢，如果佳創(chuàng)視訊未能成功開拓更多新客戶，未能持續(xù)取得老客戶的采購訂單，將給公司的未來發(fā)展帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

并購標(biāo)的業(yè)績多未達(dá)預(yù)期

公司自上市以來業(yè)績波動較大的背后，是其并購的公司以及新設(shè)立的子公司不少表現(xiàn)不及預(yù)期。

2012年11月，佳創(chuàng)視訊計(jì)劃使用募集資金的“部分其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金”2700萬元收購天柏寬帶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司（以下簡稱天柏技術(shù)）的100%股權(quán)。收購交易完成后，天柏技術(shù)成為佳創(chuàng)視訊全資子公司。佳創(chuàng)視訊還使用1300萬元對天柏技術(shù)增資，以滿足其正常經(jīng)營活動的開展。

佳創(chuàng)視訊當(dāng)時(shí)表示，收購天柏技術(shù)后，將把天柏技術(shù)持有的BOSS方面技術(shù)及產(chǎn)品和數(shù)字電視雙向技術(shù)及產(chǎn)品融入公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充完善了公司產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合現(xiàn)有市場優(yōu)勢和客戶資源，將形成“1+1＞2"的協(xié)同效應(yīng)，充分發(fā)揮和提升天柏技術(shù)的技術(shù)及產(chǎn)品所形成的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也提升公司整體競爭力和盈利能力。

盈利預(yù)測審核報(bào)告顯示，天柏技術(shù)預(yù)計(jì)2013年～2015年?duì)I收分別為2962.79萬元、2923.25萬元和3083.77萬元；凈利潤分別為1114.02萬元、1235.31萬元和1278.87萬元。

記者注意到，天柏技術(shù)近幾年業(yè)績多未達(dá)到上述預(yù)期，2016年凈利潤甚至出現(xiàn)大幅下滑。天柏技術(shù)2013年～2016年?duì)I收分別為3909.05萬元、1254.01萬元、1891.03萬元和757.48萬元，其中2013年?duì)I收超出預(yù)期，2014年、2015年?duì)I收低于預(yù)期；凈利潤分別為1675.96萬元、491.49萬元、948.31萬元和63.04萬元，其中2013年凈利潤超出預(yù)期，2014年、2015年凈利潤低于預(yù)期。

此外，在2016年11月，佳創(chuàng)視訊計(jì)劃使用剩余超募資金和部分自有資金合計(jì)1.5億元，溢價(jià)813.45%收購陜西紛騰互動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱陜西紛騰互動）100%股權(quán)。陜西紛騰互動主要從事IPTV機(jī)頂盒、智能機(jī)頂盒、互聯(lián)網(wǎng)智能電視等終端的電視游戲產(chǎn)品、游戲平臺開發(fā)及運(yùn)營。

原股東承諾陜西紛騰互動2016年、2017年、2018年、2019年扣非凈利潤分別不低于900萬元、1200萬元、1440萬元和1730萬元。2016年年報(bào)顯示，陜西紛騰互動已完成2016年業(yè)績承諾目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤931.20萬元。不過，在2017年上半年，陜西紛騰互動凈利潤為231.59萬元，尚不足2017年業(yè)績承諾目標(biāo)的四分之一。

據(jù)了解，佳創(chuàng)視訊收購天柏技術(shù)形成商譽(yù)2595.75萬元，并購陜西紛騰互動時(shí)新增商譽(yù)1.26億元，合計(jì)1.51億元，占2016年總資產(chǎn)的16.91%。佳創(chuàng)視訊在2016年年報(bào)中表示，如并購的有關(guān)子公司未來業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑且無扭轉(zhuǎn)希望，可能出現(xiàn)計(jì)提商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

多個子公司持續(xù)虧損

為獲取新的業(yè)績增長點(diǎn)，佳創(chuàng)視訊在文化傳媒、在線游戲、VR視頻和在線教育等方面也開展了一系列對外投資。佳創(chuàng)視訊在2016年年報(bào)中指出，2017年將繼續(xù)關(guān)注上述領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并根據(jù)實(shí)際情況加大對上述領(lǐng)域的投資。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，佳創(chuàng)視訊對外投資的多個子公司已虧損數(shù)年。

公開資料顯示，佳創(chuàng)視訊全資子公司深圳市佳創(chuàng)軟件有限公司（以下簡稱佳創(chuàng)軟件）成立于2011年12月，該子公司承擔(dān)募投項(xiàng)目數(shù)字電視智能操作系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的實(shí)施。

2012年至2014年，由于處于技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)周期尚未形成銷售，佳創(chuàng)軟件3年未有營收，凈利潤分別為-153.46萬元、-41.59萬元和-242.59萬元。2015年佳創(chuàng)軟件實(shí)現(xiàn)營收45.95萬元，凈利潤為虧損288.82萬元；2016年實(shí)現(xiàn)營收511.62萬元，凈利潤為虧損206.92萬元；2017年上半年實(shí)現(xiàn)營收102.56萬元，凈利潤為虧損201.93萬元。

佳創(chuàng)視訊還于2012年3月投資設(shè)立了一家全資子公司深圳市佳創(chuàng)視訊文化傳媒有限公司（以下簡稱文化傳媒），該子公司承擔(dān)募投項(xiàng)目多屏視頻分發(fā)系統(tǒng)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目實(shí)施。目前文化傳媒與河南有線電視網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司開展“DVB+OTT”業(yè)務(wù)合作運(yùn)營業(yè)務(wù)，2016年已開始形成銷售。2012年～2016年，文化傳媒分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-82.70萬元、-151.88萬元、-259.01萬元、-239.12萬元和-137.84萬元。

此外，佳創(chuàng)視訊有2家間接持股51%的二級子公司，均由文化傳媒對外投資設(shè)立。其中，指尖城市自2014年成立以來就一直處于虧損狀態(tài)；另一家設(shè)立于2015年的二級子公司北京前進(jìn)咨詢有限公司在當(dāng)年無營收，凈利潤為虧損4.43萬元，2016年?duì)I收73.58萬元，凈利潤為虧損130.43萬元。