本報(bào)記者 王俊嶺

不久前，審計(jì)署集中公布了20家中央企業(yè)2015年度財(cái)務(wù)收支審計(jì)結(jié)果，其中暴露出一些企業(yè)在海外投資并購領(lǐng)域存在進(jìn)展緩慢、投資虧損等問題。同時(shí)，一些民營企業(yè)因在海外投資并購造成的負(fù)債率上升，亦引起海內(nèi)外廣泛關(guān)注。專家指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷開放與成熟，中國企業(yè)赴海外投資興業(yè)并加速自身國際化發(fā)展已成為趨勢(shì)。正因如此，中企出海才更應(yīng)該避免貪多求快、急躁冒進(jìn)，應(yīng)科學(xué)分析、審慎決策、“謀定而后動(dòng)”。

出海過急風(fēng)險(xiǎn)有三

赴海外投資并購，是近年來中國企業(yè)謀求國際化發(fā)展的一大熱點(diǎn)趨勢(shì)。2016年，中國對(duì)外直接投資創(chuàng)歷史新高，成為全球第二大對(duì)外投資國。然而，從審計(jì)的反饋中不難看出，企業(yè)快速出海過程中積累的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。例如，2007年至2011年，中化集團(tuán)投資的4個(gè)境外項(xiàng)目因?qū)π蝿?shì)判斷失誤等因素累計(jì)損失了36.21億元。再例如，上海寶鋼資源有限公司出資4.06億美元參與建設(shè)的某境外鐵礦項(xiàng)目，由于未按計(jì)劃投產(chǎn)，影響了企業(yè)效益。

分析人士指出，一些中國企業(yè)在海外并購時(shí)因?yàn)榛A(chǔ)工作不到位，對(duì)并購項(xiàng)目沒有進(jìn)行充分謀劃與論證，引發(fā)了不少風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，出海過快過急引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)集中在三方面：一是估值不當(dāng)帶來高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，二是前期考察不足帶來政府審查風(fēng)險(xiǎn)，三是“水土不服”造成的企業(yè)融合風(fēng)險(xiǎn)。

“在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中國企業(yè)赴海外投資并購本身是好事。它可以讓企業(yè)有機(jī)會(huì)補(bǔ)齊自身短板、拓展海外市場(chǎng)、提升國際競(jìng)爭(zhēng)力。不過，如果企業(yè)沒有提前做好功課，在對(duì)并購標(biāo)的缺乏足夠了解的情況下就實(shí)施收購，不僅有損議價(jià)能力、抬升收購成本，而且會(huì)影響收購成效。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院文瀾特聘教授孔東民對(duì)本報(bào)記者說。

找準(zhǔn)時(shí)機(jī)有的放矢

找準(zhǔn)靶心再放箭，功夫不負(fù)有心人。對(duì)于準(zhǔn)備出海的企業(yè)而言，做好提前謀劃非常重要，而“謀”的水平則既體現(xiàn)于怎樣選擇收購標(biāo)的，又體現(xiàn)于如何把握收購時(shí)機(jī)。

在此方面，中國臺(tái)灣的富士康科技集團(tuán)與日本夏普公司的“聯(lián)姻”顯然是一個(gè)典型的成功案例。據(jù)了解，日本夏普公司長期在液晶顯示、凈離子群等領(lǐng)域擁有強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)，然而由于近年來在投資方向、創(chuàng)新活力、商業(yè)運(yùn)作等方面乏善可陳，優(yōu)勢(shì)盡失。對(duì)此，富士康經(jīng)過充分調(diào)研后敏銳地發(fā)現(xiàn)，自身在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造工藝、成本管控及優(yōu)化整個(gè)垂直供應(yīng)鏈等方面的優(yōu)勢(shì)，恰好可以與處于低谷的夏普實(shí)現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，因此便積極尋求與夏普“聯(lián)姻”并對(duì)其進(jìn)行注資。經(jīng)過雙方不懈的努力與磨合之后，夏普強(qiáng)勢(shì)回歸中國市場(chǎng)并在不久前“6·18電商節(jié)”一舉奪得大屏電視銷售冠軍，富士康也借此形成了一個(gè)“日本并購、大陸設(shè)廠、本地化供貨、全球化移植”的共贏新模式。

“與富士康收購日本夏普類似，聯(lián)想集團(tuán)收購美國國際商業(yè)機(jī)器公司(IBM)個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)、雙匯國際收購史密斯菲爾德食品公司等，都是近年來中國企業(yè)在海外投資并購的成功案例。這些成功的收購可謂有的放矢，不僅大大提升了中企自身的國際化水平與全球競(jìng)爭(zhēng)力，而且促進(jìn)了被收購企業(yè)的發(fā)展。”孔東民說。

做足功課順勢(shì)而為

中國人民銀行副行長潘功勝此前表態(tài)稱，有關(guān)部門將積極支持國內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)、合規(guī)的對(duì)外投資，支持中國企業(yè)“走出去”。對(duì)此，專家指出，當(dāng)前中國企業(yè)走向全球既是大趨勢(shì)，又有充足的政策支持，因此相關(guān)企業(yè)應(yīng)努力做到詳細(xì)謀劃、順勢(shì)而為。

那么，中企出海如何做到“謀定而后動(dòng)”？孔東民指出，中國企業(yè)在出海之前需要在三方面做足功課：首先，深入開展調(diào)研，充分了解行業(yè)并購的相關(guān)歷史，分析他人的成敗得失；其次，謹(jǐn)慎做好預(yù)案，詳細(xì)規(guī)劃并購涉及的投資、程序、法律等問題，避免收購對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成過大壓力；最后，提升管理能力，積極做好海內(nèi)外員工的文化融合，降低管理磨合成本。

中歐國際工商學(xué)院金融系教授王叢認(rèn)為，目前中國企業(yè)需要冷靜思考海外并購的動(dòng)機(jī)和效果，并考慮到并購面臨的客觀難題，以最有利的方式開拓國際市場(chǎng)。他建議，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，中企可以先尋求體量小者，同時(shí)注重與海外當(dāng)?shù)厮侥蓟鸷献鳌４送?，中企出海也可以嘗試采取多種形式，比如合營組建第三方公司、在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠等。

“中國企業(yè)積極穩(wěn)妥走向海外，從微觀上看，有利于加速國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)；從宏觀上看，則將為整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)注入更強(qiáng)的活力，從而實(shí)現(xiàn)更加開放的發(fā)展。”孔東民說。