財政部、人民銀行和證監(jiān)會昨天發(fā)布《關于規(guī)范開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_提出，將探索項目公司股東開展資產證券化。

《通知》提出，鼓勵項目公司開展資產證券化優(yōu)化融資安排。在項目運營階段，項目公司作為發(fā)起人（原始權益人），可以按照使用者付費、政府付費、可行性缺口補助等不同類型，以能夠給項目帶來現(xiàn)金流的收益權、合同債權作為基礎資產，發(fā)行資產證券化產品。積極探索項目公司在項目建設期依托PPP合同約定的未來收益權，發(fā)行資產證券化產品，進一步拓寬項目融資渠道。

《通知》還提出，探索項目公司股東開展資產證券化盤活存量資產。除PPP合同對項目公司股東的股權轉讓質押等權利有限制性約定外，在項目建成運營2年后，項目公司的股東可以以能夠帶來現(xiàn)金流的股權作為基礎資產，發(fā)行資產證券化產品，盤活存量股權資產，提高資產流動性。其中，控股股東發(fā)行規(guī)模不得超過股權帶來現(xiàn)金流現(xiàn)值的50%，其他股東發(fā)行規(guī)模不得超過股權帶來現(xiàn)金流現(xiàn)值的70%。

《通知》表示，要支持項目公司其他相關主體開展資產證券化。在項目運營階段，為項目公司提供融資支持的各類債權人，以及為項目公司提供建設支持的承包商等企業(yè)作為發(fā)起人（原始權益人），可以合同債權、收益權等作為基礎資產，按監(jiān)管規(guī)定發(fā)行資產證券化產品，盤活存量資產，多渠道籌集資金，支持PPP項目建設實施。

今年5月，財政部金融司司長孫曉霞曾透露，為規(guī)范推進PPP資產證券化工作，財政部、人民銀行、證監(jiān)會將發(fā)文明確PPP資產證券化的條件、標準、程序，突出市場化導向，財政部不會參與審核，“只劃定跑道，讓市場主體在跑道內運作。”

“這在當前的部委文件中，是第一次對PPP項目資產證券化的基礎資產的構成，提出明確的意見。同時，這也是第一次對PPP項目資產證券化產品的發(fā)行規(guī)模進行限制。”發(fā)改委和財政部PPP雙庫專家丁伯康表示。

丁伯康認為，《通知》為PPP項目的參與各方盤活存量資產提供了廣闊的退出渠道，也提高了社會各界參與PPP項目投資的積極性。

《通知》還明確，擇優(yōu)篩選PPP項目開展資產證券化。優(yōu)先支持水務、環(huán)境保護、交通運輸?shù)仁袌龌潭容^高、公共服務需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預測性較強的行業(yè)開展資產證券化。優(yōu)先支持政府償付能力較好、信用水平較高，并嚴格履行PPP項目財政管理要求的地區(qū)開展資產證券化。重點支持符合雄安新區(qū)和京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”、長江經濟帶等國家戰(zhàn)略的PPP項目開展資產證券化。鼓勵作為項目公司控股股東的行業(yè)龍頭企業(yè)開展資產證券化，盤活存量項目資產，提高公共服務供給能力。

《通知》在PPP項目資產證券化監(jiān)督管理方面提出了具體要求。其中提出，切實做好風險隔離安排和防范剛性兌付風險。比如，PPP項目資產證券化的發(fā)起人（原始權益人），要嚴格按照資產證券化規(guī)則與相關方案、合同約定，合理設計資產證券化產品的發(fā)行交易結構，通過特殊目的載體（SPV）和必要的增信措施，堅持真實出售、破產隔離原則，在基礎資產與發(fā)起人（原始權益人）資產之間做好風險隔離；資產證券化產品的償付責任，由特殊目的載體（SPV）以其持有的基礎資產和增信安排承擔，不得將資產證券化產品的償付責任轉嫁給政府或公眾，并影響公共服務的持續(xù)穩(wěn)定供給等。