近來，“兜底式”增持倡議潮在低迷的A股市場悄然興起。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入6月以來，已有20多家上市公司密集發(fā)布兜底式增持倡議。

兜底式增持是指A股在持續(xù)下跌后，為了表明對自家股票的看好和護(hù)盤的決心，上市公司董事長或?qū)嵖厝税l(fā)出的諸如“賺了是你的，虧了算我的”這樣的聲音。即本公司員工因增持自家公司股票產(chǎn)生的虧損，予以全額補(bǔ)償，收益則歸員工個(gè)人所有。

不過，這種行為真的能達(dá)到預(yù)期的效果嗎？這種護(hù)盤方式是否存在違規(guī)的嫌疑？大批跟風(fēng)喊話的公司，是否真的值得買入？

是否有效？

在A股歷史上，大股東“喊話式護(hù)盤”并非新鮮事。此前幾次市場急跌時(shí)，都出現(xiàn)了類似的舉動(dòng)。

2015年7月至9月，A股大幅波動(dòng)，騰邦國際、暴風(fēng)科技（現(xiàn)暴風(fēng)集團(tuán)）、奮達(dá)科技、科陸電子等多家公司實(shí)際控制人或董事長向員工發(fā)出“兜底式增持”倡議，然而并非所有公司股價(jià)都“如愿”上漲。數(shù)據(jù)顯示，凱美特氣在發(fā)出倡議后，股價(jià)從2015年9月8日的11.78元（前復(fù)權(quán)）跌到了9月16日的7.84元。

2016年1至2月，A股異常波動(dòng)期間，東方海洋、曠達(dá)科技、佳創(chuàng)視訊的實(shí)際控制人或董事長也發(fā)出了“兜底式增持”倡議。雖然東方海洋在短期內(nèi)出現(xiàn)下跌，但是一年后的股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)了上漲。

事實(shí)上，上市公司董事長或控股股東的兜底期限多是一年時(shí)間。盡管股價(jià)在短期內(nèi)存在不確定性，多數(shù)公司在一年內(nèi)是上漲走勢，并未觸發(fā)兜底條款，也就不需要掏錢補(bǔ)償。

在近期發(fā)布兜底式增持的上市公司里，凱美特氣、奮達(dá)科技、安居寶等在發(fā)布公告后引發(fā)“漲停效應(yīng)”。6月12日晚間，奮達(dá)科技和安居寶分別公布員工增持明細(xì)單：211名奮達(dá)科技員工累計(jì)買入159.8885萬股，成交均價(jià)為13.05元/股，成交總金額2086.42萬元；安居寶響應(yīng)號(hào)召的員工只有21人，增持均價(jià)為9.03元/股，合計(jì)增持25.56萬股，增持金額僅為239.88萬元；樂金健康在6月13日發(fā)布的公告中則表示，僅有7名員工增持股票，均價(jià)6.86元/股，總金額40.39萬元。

違規(guī)與否？

在本輪兜底增持潮中，諸多公司存在重要股東股權(quán)質(zhì)押的情況。以東方金玨為例，截至公告日，東方金鈺控股股東興龍實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人瑞麗金澤共質(zhì)押公司股票7.27億股，占其所持公司股份的比例高達(dá)97.07%。隨著公司股價(jià)持續(xù)下挫，股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)凸顯。

在此背景下，兜底增持倡議背后的真實(shí)動(dòng)機(jī)值得思考。“喊買”的背后，是因?yàn)榭春霉镜陌l(fā)展，還是欲借助“市場的力量”，通過承諾兜底來提振股價(jià)？

另外，這種“喊話”式護(hù)盤是否存在違規(guī)行為，市場上也有不小的分歧：有支持者認(rèn)為應(yīng)該為有擔(dān)當(dāng)?shù)拇蠊蓶|點(diǎn)贊，鼓勵(lì)增持至少是積極舉措；反對者則認(rèn)為，大股東自己為什么不買？公司為什么不回購？真有價(jià)值，公司內(nèi)部講話讓員工購買即可，為何還要公開“喊話”？

拋開上述爭議不論，由“兜底式增持”而引發(fā)的股價(jià)變動(dòng)是一個(gè)顯而易見的事實(shí)。那么，這種行為是否存在與現(xiàn)行法規(guī)“打擦邊球”之嫌？在員工增持的過程中，又是否存在某些內(nèi)幕交易或者利益輸送呢？

針對這一現(xiàn)象，深交所日前下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司控股股東、實(shí)際控制人等向公司員工發(fā)出增持倡議書的信息披露的通知》，從嚴(yán)規(guī)范“兜底增持”的信批要求。根據(jù)通知，公司發(fā)布倡議人為員工兜底增持的公告后，應(yīng)當(dāng)提交內(nèi)幕知情人名單，相關(guān)主體不得利用兜底增持承諾進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場操縱等證券欺詐行為等。

風(fēng)險(xiǎn)幾何？

對于“兜底式增持”的倡議，作為普通投資者是否可以跟風(fēng)參與呢？記者梳理發(fā)現(xiàn)，隨著“兜底”時(shí)間窗的關(guān)閉，漲停效應(yīng)逐漸消散，風(fēng)險(xiǎn)已初現(xiàn)端倪。

截至6月14日，奮達(dá)科技、安居寶、樂金健康收盤價(jià)均低于員工增持均價(jià)，部分在此階段入市的員工或已被套。

與上述兩只股票不同的是吉艾科技，該股因資產(chǎn)重組失敗而在6月2日復(fù)牌日收到跌停板，6月6日午間的兜底增持公告出現(xiàn)，大量買單蜂擁而至，股價(jià)打開跌停迅速飆升，最終收跌0.39%，收報(bào)20.23元，成交量劇增至7億元，換手率達(dá)16.8%。截至今日收盤，該股徘徊在17元左右。

分析人士表示，盡管“兜底式增持”公司股價(jià)處于階段性底部，但對于普通投資者來說“跟風(fēng)買入”仍不可取，還需仔細(xì)判斷市場風(fēng)險(xiǎn)和公司質(zhì)地。

有些上市公司因?yàn)橛兄亟M、定增在身，如果股價(jià)繼續(xù)下跌，或許出現(xiàn)與定增價(jià)格倒掛。因此，此時(shí)承諾“兜底式增持”，其背后意圖或許并不是那么簡單。

此外，“兜底”還事關(guān)上市公司董事長和實(shí)控人的償還能力。從短期來看，兜底式增持更像“以時(shí)間換空間”，刺激效應(yīng)明顯，減緩實(shí)控人的平倉壓力。但是從長期來看，如果公司基本面沒有顯著改善，股價(jià)持續(xù)下跌，上市公司董事長和實(shí)控人需要面臨質(zhì)押股票平倉和員工因增持公司股票而產(chǎn)生虧損的雙重風(fēng)險(xiǎn)。