北京時(shí)間5月6日晚22：30（美東時(shí)間早10:30），沃倫·巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司52周年股東大會(huì)正式召開(kāi)。巴菲特和查理·芒格現(xiàn)場(chǎng)回答了股東、記者和分析師的提問(wèn)。 巴菲特：人工智能將減少就業(yè)，但對(duì)社會(huì)有好處 十年前，一名十幾歲的男孩問(wèn)巴菲特，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。 十年后，他問(wèn)了同樣的問(wèn)題，人工智能對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。 巴菲特回答道，人工智能會(huì)導(dǎo)致在某些領(lǐng)域的就業(yè)明顯減少，但這對(duì)社會(huì)有好處。 巴菲特假設(shè)說(shuō)，如果一個(gè)擁有人工智能的人按一個(gè)按鈕，就能創(chuàng)建這個(gè)國(guó)家的所有產(chǎn)出，而不需要1.5億人來(lái)完成，那么世界將變得更好。然而這種情況的外部性以及意想不到的后果，將與政治有關(guān)，類似于當(dāng)今貿(mào)易中的情況。 國(guó)際貿(mào)易對(duì)社會(huì)有很大的影響。一方面，國(guó)際貿(mào)易的好處有沃爾瑪?shù)囊m子價(jià)格較低等等，但是這種好處，看上去很小。另一方面，國(guó)際貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致工人丟失工作，而這種痛苦，看上去很大。 因此，相比于國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的好處，其帶來(lái)的痛苦具有更大的政治影響。 芒格并不像巴菲特一樣擔(dān)心。他表示，生產(chǎn)率更高，社會(huì)更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的?！澳悴挥脫?dān)心生產(chǎn)率每年上漲25％”，他覺(jué)得更值得擔(dān)心的，反而是每年都不到2％的增長(zhǎng)。 03:25芒格評(píng)價(jià)錯(cuò)過(guò)投資亞馬遜：“不遺憾” 有人問(wèn)，伯克希爾為什么會(huì)錯(cuò)過(guò)投資亞馬遜。 巴菲特稱，他低估了亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯的才能，不僅僅是他的眼光，還有他的執(zhí)行力。貝佐斯能成功的概率“一點(diǎn)兒也不明顯”。 芒格補(bǔ)充稱，自己并不為錯(cuò)過(guò)了這次投資機(jī)會(huì)而感到遺憾，這家公司的成功比谷歌還難預(yù)料。 他開(kāi)玩笑表示，但是在這期間伯克希爾發(fā)現(xiàn)了一些其他的投資機(jī)會(huì)，“這是我們的秘密，我們不會(huì)錯(cuò)過(guò)所有的機(jī)會(huì)?！? 03：24賬面價(jià)值與股價(jià)以及內(nèi)在價(jià)值 分析師提問(wèn)，關(guān)于伯克希爾的賬面價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值。 巴菲特先生曾經(jīng)告訴股東更多的關(guān)注賬面價(jià)值，而不是股價(jià)，但近年來(lái)，情況有所變化。 巴菲特表示，由于公司將以伯克希爾的收購(gòu)價(jià)格，而非市場(chǎng)價(jià)值計(jì)價(jià)，所以賬面價(jià)值不能包含伯克希爾許多企業(yè)的全部?jī)r(jià)值。 他說(shuō)，一些伯克希爾子公司的價(jià)值是該公司報(bào)表中的10倍以上。對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，真正重要的是伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的估值非常主觀，要考慮到對(duì)未來(lái)利率的估計(jì)等多方面，巴菲特并沒(méi)有說(shuō)明這個(gè)具體數(shù)字。 同時(shí)，他認(rèn)為，最容易被關(guān)注的指標(biāo)是賬面價(jià)值，即使這個(gè)指標(biāo)仍舊存在缺陷。 03：23巴菲特：我死后伯克希爾股價(jià)將上漲 一位股東提問(wèn)稱，如果伯克希爾股價(jià)在巴菲特死后下跌，那董事會(huì)是否會(huì)進(jìn)行回購(gòu)。 巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希爾股價(jià)明天就會(huì)上漲?！? 不過(guò)，如果股價(jià)下跌，巴菲特表示，董事會(huì)屆時(shí)決定回購(gòu)股票，那是合理的。他說(shuō)：“如果股價(jià)因某種原因跌至吸引人的水平上。我不認(rèn)為回購(gòu)股票會(huì)令人厭惡。” 03：20芒格談巴菲特對(duì)蘋(píng)果的投資：“你要么是瘋了，要么就是在學(xué)習(xí)?！? 有人問(wèn)伯克希爾對(duì)蘋(píng)果的新投資，巴菲特是否會(huì)改變他在科技投資上的立場(chǎng)。眾所周知，他在近50年里一直很反對(duì)投資科技公司，直到2011年投資了IBM。 巴菲特再度承認(rèn)他對(duì)IBM的投資失敗了，但表示蘋(píng)果更算是一家消費(fèi)品公司，雖然它“有很大的科技成分”。 就評(píng)估蘋(píng)果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會(huì)假裝“像對(duì)科技很感興趣的15歲孩子那么懂”，但他也許對(duì)消費(fèi)者行為具有很好的判斷。 他稱：“我對(duì)科技沒(méi)有實(shí)質(zhì)的了解?！? 芒格稱巴菲特在自謙。他稱，伯克希爾購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果是一個(gè)非常好的跡象，“要么你（巴菲特）是瘋了，要么你是在學(xué)習(xí)”，而他相信巴菲特是通過(guò)這個(gè)投資在學(xué)習(xí)。 03：05巴菲特：接班人很可能來(lái)自伯克希爾 當(dāng)被問(wèn)及，3G的JorgePauloLemann能否成為伯克希爾董事會(huì)成員，甚至其下一任CEO時(shí)，巴菲特表示：“在交易方面，有可能我們將一起做更多的事，更多更大的事?！? 但他表示，短期內(nèi)董事會(huì)不太可能發(fā)生變化?？紤]到他們的商業(yè)關(guān)系，將Lemann加入董事會(huì)后可能使情況變得復(fù)雜。 巴菲特否決了接班人的提議。他說(shuō)：“有很大可能他的接班人將來(lái)自在伯克希爾工作過(guò)一段時(shí)間的人。”此前，他曾多次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。 巴菲特表示，接班人可能在他活著的時(shí)候就接任CEO一職。 巴菲特表示伯克希爾未來(lái)有可能支付股息 伯克希爾在最近發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)里稱，現(xiàn)在持有價(jià)值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，為該公司有史以來(lái)的紀(jì)錄新高。 巴菲特表示，當(dāng)伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時(shí)，公司將考慮這么做，即使是他在職的時(shí)候。他補(bǔ)充道，伯克希爾可能會(huì)通過(guò)額外的股票回購(gòu)，甚至股息的方式來(lái)返還這些現(xiàn)金。過(guò)去，巴菲特曾表示在他退休前根本不會(huì)考慮分發(fā)股息。 不過(guò)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，一旦分發(fā)股息，人們會(huì)預(yù)期公司直到面臨問(wèn)題時(shí)才會(huì)削減股息。但巴菲特表示：“如果我們覺(jué)得我們不太可能在合理的時(shí)間里使用所擁有的現(xiàn)金”，伯克希爾哈撒韋將研究如何返還這些現(xiàn)金。但現(xiàn)在，巴菲特很樂(lè)觀地認(rèn)為，公司有能力配置這些現(xiàn)金。 他還表示：“我確信在未來(lái)十年里，我們將會(huì)遇到能讓我們大規(guī)模進(jìn)行明智投資的市場(chǎng)”，但不知道是何時(shí)。也可能是九年以后了，如果真是這樣的話，我沒(méi)有辦法三年后和你說(shuō)，（或許倒時(shí)伯克希爾將擁有1500億美元現(xiàn)金），派息是一個(gè)好決定。 03：02巴菲特贊譽(yù)TedWeschler和ToddCombs 在回答有關(guān)投資經(jīng)理TedWeschler和ToddCombs的問(wèn)題時(shí)，巴菲特先生借此機(jī)會(huì)向他們表示贊賞。 巴菲特說(shuō)，他們每個(gè)人都為伯克希爾管理約100億美元的投資。他表示，管理100億美元，比管理10-20億美元要困難得多。但是，他們?cè)诠芾砜缮鲜薪灰椎淖C券方面做得很好，“我如果去管理，賺的錢(qián)并不會(huì)比他們賺的要多”。 巴菲特補(bǔ)充說(shuō)，Weschler和Combs先生還有其他職責(zé)。兩位投資經(jīng)理已經(jīng)為伯克希爾處理了一些交易。而有些公司向投資經(jīng)理匯報(bào)工作，而不是向巴菲特本人報(bào)告。 巴菲特說(shuō)：“事實(shí)上，我的任務(wù)超出了我的能力。我們有超過(guò)900億美元的現(xiàn)金，如果你告訴我今天就把這些現(xiàn)金投資出去，我并不看好這一結(jié)果?！? 03：00巴菲特：不會(huì)因特朗普政策改變與3G合作意向 股東詢問(wèn)，自2013年收購(gòu)HJHeinz開(kāi)始，伯克希爾與私募股權(quán)公司3G合作了多筆交易，伯克希爾是否會(huì)因政治問(wèn)題，改變與3G的合作意向。目前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正強(qiáng)調(diào)在美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。 巴菲特堅(jiān)定支持3G，認(rèn)為這家公司在成本削減方面享有當(dāng)之無(wú)愧的聲譽(yù)。巴菲特贊揚(yáng)3G及其領(lǐng)導(dǎo)人說(shuō)，他們所做的削減是必要的。他也重申，他不喜歡自己這樣實(shí)施削減，所以伯克希爾只購(gòu)買(mǎi)經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)。 巴菲特在很大程度上沒(méi)有回應(yīng)特朗普的政策問(wèn)題。 12：28巴菲特：中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng) 當(dāng)被問(wèn)及中國(guó)股市波動(dòng)時(shí)，巴菲特稱，中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)。 相比于那些股市已經(jīng)存在上百年的市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)展的早期階段，人們往往更容易投機(jī)。美國(guó)曾經(jīng)也是如此。 巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)有賭場(chǎng)的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因?yàn)楣墒邪l(fā)財(cái)?shù)娜?。相比于?jīng)歷過(guò)瘋狂投機(jī)的人，那些還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)股市風(fēng)風(fēng)雨雨的人更容易進(jìn)行投機(jī)?！? 芒格說(shuō)，中國(guó)股票比美國(guó)股票便宜。中國(guó)擁有光明的未來(lái)，但也會(huì)經(jīng)歷成長(zhǎng)的煩惱。 紐交所在18世紀(jì)開(kāi)始交易，而上海證券交易所于1990年開(kāi)始交易。 12：21巴菲特：不認(rèn)為投資可口可樂(lè)是對(duì)人類身心的傷害 提問(wèn)者認(rèn)為可口可樂(lè)和巴菲特投資的很多糖果公司都是對(duì)于世界的不敬，因?yàn)樗麄儌α撕芏嗪⒆拥纳硇慕】怠? 巴菲特的解釋則是：我每天都喝可樂(lè)，我覺(jué)得這并沒(méi)有什么問(wèn)題，每天喝掉糖，對(duì)我的身體也沒(méi)有什么問(wèn)題，我從來(lái)不認(rèn)為，投資這些東西是對(duì)人類身心的傷害。 巴菲特認(rèn)為自己是一個(gè)案例，也可以代表整個(gè)人群。 巴菲特說(shuō)，如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會(huì)選擇這個(gè)，我還是會(huì)選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺(jué)得開(kāi)心才是活的久最重要的因素。 12：17巴菲特：輕資本企業(yè)是更好的選擇但很難找到 股東提問(wèn)，伯克希爾是否應(yīng)該堅(jiān)持投資不需要輕資本的企業(yè)，而非轉(zhuǎn)向鐵路和公共事業(yè)的企業(yè)。 巴菲特說(shuō)，這些輕資本是更好的選擇，但很難找到。我們很樂(lè)意更多的投資這種機(jī)會(huì)。 然后，巴菲特以美國(guó)股市上市的主要科技股為例。他沒(méi)有明確提及公司名，但這些股票包括蘋(píng)果，微軟，亞馬遜和谷歌的母公司Alphabet。 他驚訝于他們的資本水平之低?！斑@是一個(gè)非常不一樣的世界。以前這樣規(guī)模的增長(zhǎng)和賺取大量資金需要投資”，但是現(xiàn)在根本不需要任何錢(qián)來(lái)運(yùn)營(yíng)，他說(shuō)這有點(diǎn)夸張。 12：10巴菲特：減稅后伯克希爾的股東和消費(fèi)者都將受益 投資者問(wèn)，所有人都知道伯克希爾將從調(diào)降公司稅中收益，但是它的消費(fèi)者們會(huì)不會(huì)也從減稅中收益。 巴菲特表示，會(huì)的，尤其是在受到嚴(yán)格監(jiān)管的公用事業(yè)業(yè)務(wù)上，公司省下的所有稅收都將回饋給公司的消費(fèi)者。 另一方面，伯克希爾投資盈利獲得的減稅也將直接回饋給公司股東。 隨后，巴菲特和芒格重新聊起了他們最熱衷的主題，伯克希爾可以預(yù)知所有的市場(chǎng)周期，并準(zhǔn)備好在任何經(jīng)濟(jì)下行時(shí)盈利。 芒格稱：“如果這個(gè)逆風(fēng)真的到來(lái)，我們可能會(huì)做得更好。” 12：03巴菲特談稅改 股東提問(wèn)，投資稅收抵免提案是否會(huì)改變BNSF的運(yùn)作方式。 巴菲特回答道，這取決于抵免的細(xì)節(jié)。巴菲特表示，“我們將在鐵路業(yè)務(wù)上做我們需要做的事情，使其更安全，更高效?！? 他表示，他不認(rèn)為鐵路運(yùn)營(yíng)方式將發(fā)生很大的改革?！八粫?huì)讓我們發(fā)生大的改變?！? 11：57關(guān)于巴菲特去世后的計(jì)劃 股東詢問(wèn)，為何他建議妻子在其去世后，投資指數(shù)基金，而非購(gòu)買(mǎi)伯克希爾股票。 巴菲特回答道，“她將擁有多于她所需要的錢(qián)”，對(duì)于希望少操心的投資者來(lái)說(shuō)，這是最好的投資。并補(bǔ)充，他所有的伯克希爾股份都將進(jìn)行慈善活動(dòng)，所以他的妻子不會(huì)得到任何的股份。 巴菲特還表示，“目的并不是把她的錢(qián)翻一倍或三倍?！泵⒏駝t表示，他希望家人能夠持有伯克希爾股票，相信它表現(xiàn)將勝過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。 11：50對(duì)科技和蘋(píng)果公司怎么看？ 投資者問(wèn)，伯克希爾一直避免購(gòu)買(mǎi)科技股，因?yàn)榘头铺睾兔⒏癖硎舅麄儾涣私膺@個(gè)領(lǐng)域。但是2011年伯克希爾買(mǎi)入了IBM，在2016年又買(mǎi)入了蘋(píng)果公司股票。最近巴菲特改變了對(duì)IBM的看法并拋售了三分之一的持股。那么伯克希爾怎么看待對(duì)蘋(píng)果公司的投資？ 巴菲特表示，對(duì)IBM的判斷錯(cuò)誤。但是蘋(píng)果和IBM是非常不同的公司，蘋(píng)果更偏向于一個(gè)生產(chǎn)消費(fèi)品的公司。 他說(shuō)：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會(huì)隨著時(shí)間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策?！? 此后，他和芒格表示，錯(cuò)過(guò)兩次投資科技巨頭的機(jī)會(huì)：谷歌和亞馬遜。他們非?？春眠@兩家公司，但沒(méi)有投資。 巴菲特表示，伯克希爾是谷歌的消費(fèi)者，因其投資了Geico。巴菲特很早就了解到每次客戶通過(guò)谷歌點(diǎn)擊進(jìn)入Geico，Geico就需要付費(fèi)。這交易成本很低，且具有規(guī)模效應(yīng)。但他還是錯(cuò)過(guò)了投資谷歌的機(jī)會(huì)。 談到亞馬遜和創(chuàng)始人貝佐斯，巴菲特和芒格都是極盡贊揚(yáng)之詞，巴菲特表示，貝佐斯對(duì)亞馬遜和《華盛頓時(shí)報(bào)》的管理讓他印象深刻。 芒格表示，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過(guò)錯(cuò)誤，他們?cè)?016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特稱，過(guò)去他們沒(méi)有預(yù)料到亞馬遜將會(huì)威脅零售產(chǎn)業(yè)。 11：48巴菲特談投資航空股 從分析師的角度，晨星的GreggWarren詢問(wèn)伯克希爾對(duì)航空業(yè)的投資。 在過(guò)去一年中，伯克希爾已經(jīng)投資了美國(guó)航空公司，達(dá)美航空公司，聯(lián)合大陸航空公司和西南航空公司。 巴菲特說(shuō)，與許多觀察者的分析不同，巴菲特認(rèn)為其對(duì)航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)沒(méi)有可比性。 巴菲特形容航空行業(yè)是一個(gè)“競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)”，但即使如此，它并沒(méi)有以往的競(jìng)爭(zhēng)激烈。 以座位里程計(jì)算，航空業(yè)已經(jīng)以80%或更高的運(yùn)能運(yùn)行了一段時(shí)間。巴菲特預(yù)計(jì)，航空業(yè)將在未來(lái)幾年繼續(xù)以此運(yùn)能使用率運(yùn)行。 不過(guò)，他警告稱，價(jià)格戰(zhàn)將拖累航空公司業(yè)績(jī)。 11:25巴菲特贊揚(yáng)AjitJain，稱其為英雄 Jain在上世紀(jì)八十年代中期將伯克希爾的一家子公司變成了一個(gè)商業(yè)巨人，為伯克希爾創(chuàng)造了數(shù)十億美元。 一直以來(lái)，關(guān)注巴菲特的投資者都認(rèn)為，這位印度出生的伯克希爾再保險(xiǎn)執(zhí)行官將成為巴菲特下臺(tái)后伯克希爾首席執(zhí)行官的首選。到2017年5月為止，對(duì)Jain的支持和贊譽(yù)并沒(méi)有降溫。 巴菲特討論保險(xiǎn)時(shí)，對(duì)大家說(shuō)，沒(méi)有人比賈因先生為股東們賺了更多錢(qián)，即使他本人。 11：20芒格：投資See'sCandies讓他學(xué)到最多 股東向查理·芒格提問(wèn)，在一生做的買(mǎi)賣中，他最喜歡的是哪一次。 芒格立刻表示，see’scandies是教會(huì)他最多的一次投資。 他表示：“學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)、一直學(xué)習(xí)。如果我們不能堅(jiān)持學(xué)習(xí)，我們根本不能走到現(xiàn)在?！? 巴菲特則聊了他的一次失敗的投資經(jīng)歷：在數(shù)十年前購(gòu)買(mǎi)了一家巴爾地摩的百貨商店。 11：15伯克希爾依然看好美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行和美聯(lián)航 CNBC提問(wèn)稱，伯克希爾一些大規(guī)模持倉(cāng)的股票表現(xiàn)不佳，伯克希爾如何看待這些股票。美國(guó)運(yùn)通與Costco結(jié)束合作、富國(guó)銷售丑聞、美聯(lián)航將亞裔乘客拖下飛機(jī)，而這些都是伯克希爾大舉持倉(cāng)的股票。 巴菲特說(shuō)，所有的生意都有問(wèn)題。我們買(mǎi)入美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、美聯(lián)航或可口可樂(lè)時(shí)，并不認(rèn)為它們擁有都不會(huì)發(fā)生問(wèn)題，或永遠(yuǎn)不會(huì)遇到競(jìng)爭(zhēng)。我們買(mǎi)入，因?yàn)樗鼈冇泻軓?qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 10：47自動(dòng)駕駛汽車隊(duì)BNSF和汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一個(gè)威脅 關(guān)于BNSF鐵路和自動(dòng)駕駛汽車，巴菲特表示，自動(dòng)技術(shù)對(duì)BNSF和汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)Geico來(lái)說(shuō)是一個(gè)威脅。不過(guò)對(duì)于自動(dòng)駕駛汽車和卡車，他不是太擔(dān)憂。 他說(shuō)：“我個(gè)人認(rèn)為，這一定會(huì)來(lái)。我認(rèn)為它們還有很長(zhǎng)的路要走。但這要看情況?！? 10：40富國(guó)銀行丑聞會(huì)不會(huì)在伯克希爾重演？ 第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于富國(guó)銀行的銷售丑聞。問(wèn)題是關(guān)于巴菲特是否擔(dān)憂其組織架構(gòu)，類似的事可能在伯克希爾發(fā)生？ 巴菲特表示，管理層在開(kāi)始發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候不采取行動(dòng)，這是問(wèn)題的一大部分。 在伯克希爾，巴菲特稱，有一條熱線讓員工回報(bào)不正當(dāng)?shù)男袨?。一年，該熱線接到大約4000通電話。雖然大多無(wú)關(guān)痛癢，但確實(shí)幫助發(fā)現(xiàn)了一些問(wèn)題。 他說(shuō)：“這是一個(gè)好的系統(tǒng)，但我不認(rèn)為其是完美的。如果你建立一種文化，那效果將比1000頁(yè)的指南更好。” 10：38巴菲特盛贊JackBogle 全球許多人將巴菲特稱為股神。而巴菲特心中的英雄卻是Vanuard的創(chuàng)始人JackBogle，一個(gè)認(rèn)為選股是浪費(fèi)時(shí)間和金錢(qián)的人。 巴菲特說(shuō)：“JackBogle為美國(guó)投資者做的事，可能比任何人都多。” Bogle是Vanguard的創(chuàng)始人。巴菲特稱，Bogle開(kāi)始提供指數(shù)基金時(shí)，華爾街上沒(méi)有人愿意幫忙。指數(shù)基金降低了投資費(fèi)用，同時(shí)壓低了華爾街的利潤(rùn)。而今天，指數(shù)基金為投資者帶來(lái)的回報(bào)幾乎高于任何金融產(chǎn)品。 巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有他，就沒(méi)有指數(shù)基金。” 10：37本季度虧損對(duì)公司有利 沃倫·巴菲特表示，因?yàn)槎愂辗矫娴脑颍讼柟鲰f略傾向于在本季度上報(bào)投資虧損。他稱，公司有900億美元未實(shí)現(xiàn)投資盈利，因此有很大的靈活性來(lái)決定如何上報(bào)它的投資結(jié)果。 通常，“因?yàn)槎愂沼绊懳覀儠?huì)寧愿上報(bào)虧損而不是收益，今年可能會(huì)再多強(qiáng)調(diào)一些?！? 周五，伯克希爾哈撒韋稱，受到投資收益疲軟的沖擊，今年一季度凈收益下跌27%。巴菲特表示，當(dāng)前稅率為35%，未來(lái)可能公司稅率會(huì)下調(diào)，意味著今年以后虧損對(duì)我們的稅收價(jià)值將下調(diào)。這是巴菲特首次在會(huì)上提及政治相關(guān)的問(wèn)題。 10：32巴菲特談保險(xiǎn) 巴菲特重點(diǎn)提及了保險(xiǎn)公司，指出今年前四個(gè)月Geico增加了近700,000投保人，相當(dāng)于去年數(shù)據(jù)的兩倍。 “由于新業(yè)務(wù)在第一年帶來(lái)了巨大的損失，我們的幾個(gè)主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手削減了新業(yè)務(wù)”，巴菲特說(shuō)，這將是我們的教訓(xùn)，我們要腳踏實(shí)地，一步一個(gè)腳印。巴菲特進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，Berkshire保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在第一季度浮動(dòng)增長(zhǎng)了140億美元。 10：31巴菲特談伯克希爾盈虧情況 巴菲特針對(duì)上周五發(fā)布的第一季度盈虧進(jìn)行了解釋。 受到投資收益減少以及公司保險(xiǎn)承銷業(yè)務(wù)的虧損影響，公司第一季度的凈利潤(rùn)減少了27%，投資收益總計(jì)2.05億美元，低于去年同期的23.8億美元，保險(xiǎn)承銷業(yè)務(wù)本季度虧損2.67億美元，而去年同期利潤(rùn)為2.13億美元，此外，2016年煤炭量下降降低了去年占伯克希爾收入的重要來(lái)源————BNSF鐵路利潤(rùn)。 同時(shí)，巴菲特衡量?jī)糁档闹匾笜?biāo)——賬面價(jià)值——上升了3.5%，增至178,073美元每A類股。去年同期，伯克希爾的賬面價(jià)值增長(zhǎng)率僅為1.2%。巴菲特重申了一季度結(jié)果并不代表什么，他在意的是現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，“夢(mèng)想著”未來(lái)的結(jié)果。伯克希爾的股東們很特別的一點(diǎn)是，他們不那么關(guān)心季度的盈虧情況。 正如巴菲特一直強(qiáng)調(diào)的，伯克希爾的盈利會(huì)波動(dòng)，尤其是在投資業(yè)務(wù)方面，股東更應(yīng)該關(guān)注它的長(zhǎng)期收入。他說(shuō)，“我在奧馬哈和股東和管理層溝通的這兩天里，沒(méi)有人提及收入問(wèn)題?！? 10：17巴菲特笑話開(kāi)場(chǎng) 巴菲特與芒格登臺(tái)。巴菲特用一個(gè)熟悉的笑話開(kāi)場(chǎng)?！澳憧梢詤^(qū)分我和芒格，因?yàn)樗?tīng)得見(jiàn)，我看得到。”