每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 金喆    

每經(jīng)記者 金喆 每經(jīng)編輯 宋思艱    

《人民日報(bào)》將“去庫存”評為中國經(jīng)濟(jì)2016年的關(guān)鍵詞，香雪制藥（300147，SZ）也是如此。據(jù)香雪制藥3月25日發(fā)布的年報(bào)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.62億元，同比上升27.14%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.66億元，同比下降62.76%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，香雪制藥的抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒收入同比大幅減少。3月26日和27日，香雪制藥董秘徐力接受記者采訪時(shí)表示，利潤下滑的主要原因是公司為消化核心產(chǎn)品在經(jīng)銷商渠道的庫存，減少了發(fā)貨量，導(dǎo)致抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒在年報(bào)上的收入大幅減少。

醫(yī)藥板塊收入下滑28.94%

2016年年報(bào)顯示，香雪制藥“增收不增利”。徐力表示，營收上升的主要原因是財(cái)務(wù)報(bào)表合并了新收購的湖北天濟(jì)中藥飲片有限公司的報(bào)表，利潤下滑則是受消化庫存、減少發(fā)貨量的影響。    

據(jù)了解，香雪制藥經(jīng)營業(yè)績主要依賴于抗病毒口服液、板藍(lán)根顆粒、橘紅系列的中成藥和中藥飲片。年報(bào)顯示，去年香雪制藥醫(yī)藥制造板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.51億元，同比下滑28.94%。其中，單項(xiàng)產(chǎn)品占比最高的抗病毒口服液收入為2.33億元，比上年減少43.16%，板藍(lán)根的收入為0.34億元，比上年減少39.22%。

徐力解釋稱，抗病毒口服液等中成藥以往主要采用經(jīng)銷模式，只要賣給了經(jīng)銷商就算作公司的賬面收入。近年來，公司發(fā)現(xiàn)一些部門為沖業(yè)績向經(jīng)銷商過量發(fā)貨，導(dǎo)致經(jīng)銷商渠道庫存積壓。公司在2016年積極消化庫存，一方面加大市場推廣力度，另一方面減少發(fā)貨，導(dǎo)致賬面上相關(guān)產(chǎn)品的收入減少。

記者注意到，香雪制藥在2015年年報(bào)中就提到了庫存積壓的問題。當(dāng)時(shí)公司就指出，廣東市場部分經(jīng)銷商庫存壓力較大，集中于第三季度和第四季度去庫存，公司發(fā)貨節(jié)奏放緩，導(dǎo)致抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒的銷售出現(xiàn)了一定程度的下滑。截至2016年一季度渠道庫存已基本處理完畢，預(yù)計(jì)2016年度公司抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒的銷售將有所改善。

3月26日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪廣州市海珠區(qū)和荔灣區(qū)近十家藥店，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)日期大都在2016年6月到10月，距今已有3個(gè)月到半年的時(shí)間。對于去庫存的進(jìn)度，徐力表示這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，什么時(shí)候結(jié)束“不好說”。

主營產(chǎn)品營收幾近腰斬，香雪制藥的凈利潤也受到影響。年報(bào)顯示，2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.66億元，扣除非經(jīng)常性損益之后為0.16億元，這意味著公司本期的非經(jīng)常性收益占了凈利潤的七成左右。

記者還注意到，為補(bǔ)充營業(yè)資金，香雪制藥計(jì)劃向中國民生銀行股份有限公司發(fā)行共計(jì)15億元的超短期融資券。年報(bào)顯示，2016年8月25日，公司發(fā)行了2016年度第一期超短期融資券，發(fā)行總額為人民幣7.5億元，期限為270天，兌付日為2017年5月23日，到期一次還本付息。徐力表示，第二期預(yù)計(jì)在今年5月前到賬，融資金額將用于補(bǔ)充營業(yè)資金、投入項(xiàng)目建設(shè)和償還銀行貸款。

核心產(chǎn)品業(yè)績連續(xù)兩年下滑

記者對比三年的年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，香雪制藥對核心產(chǎn)品營銷渠道“動(dòng)刀”并非一時(shí)沖動(dòng)。過去兩年，抗病毒口服液和板藍(lán)根的業(yè)績持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2014年～2016年，抗病毒口服液的營業(yè)收入從5.28億元減少到2.33億元，占總營收的比重也從34.65%縮水到12.54%，板藍(lán)根的營收也從0.89億元減少到0.34億元。同時(shí)發(fā)生變化的還有毛利率，2014年，抗病毒口服液的毛利率達(dá)到55.96%，但到去年已經(jīng)只有41.68%，兩年減少14.28%。

核心產(chǎn)品動(dòng)力不足，香雪制藥的凈利潤也出現(xiàn)相應(yīng)下滑。2014～2016年，香雪制藥歸屬于上市公司股東的凈利潤從1.97億元減少到0.66億元。這種持續(xù)下滑的局面短期內(nèi)似乎沒有好轉(zhuǎn)。在最新發(fā)布的2017年第一季度業(yè)績預(yù)告中，香雪制藥預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東凈利潤比上年同期下降20%至40%，盈利約為0.19億元～0.25億元。公司表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行，醫(yī)藥行業(yè)總體增速下滑以及公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等因素的綜合影響，導(dǎo)致公司一季度業(yè)績有所回落。

對此，北京鼎臣醫(yī)藥咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣表示，因?yàn)榇汗?jié)期間的壓貨，通常醫(yī)藥企業(yè)每年第一季度的業(yè)績都是相對較低的。而2016年抗病毒口服液和板藍(lán)根的市場大環(huán)境沒有發(fā)生明顯的變化，其他品牌的業(yè)績也沒有太大的波動(dòng)。對于香雪制藥業(yè)績大幅下滑的原因，他推測，“可能是營銷層面出現(xiàn)了問題吧。”    （實(shí)習(xí)生劉仕聰對本文亦有貢獻(xiàn)）