每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦

在央行發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法兩年之后，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心正式推出了銀行間債券市場(chǎng)預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。

12月14日，中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于推出債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）稱(chēng)，為完善債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，根據(jù)《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)交易中心）即日起為銀行間債券市場(chǎng)預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)提供相關(guān)服務(wù)。與此同時(shí)，交易中心還發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券預(yù)發(fā)行交易規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《交易規(guī)則》）等相關(guān)文件。

根據(jù)《通知》，預(yù)發(fā)行交易投資者范圍、報(bào)價(jià)成交基本規(guī)范按照現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)相關(guān)管理規(guī)定執(zhí)行。預(yù)發(fā)行交易手續(xù)費(fèi)按買(mǎi)賣(mài)類(lèi)百萬(wàn)分之二點(diǎn)五計(jì)費(fèi)，從2017年開(kāi)始收取。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前債券預(yù)發(fā)行交易就已經(jīng)存在，但一直不太主流，算是邊緣品種。隨著同業(yè)拆借中心預(yù)發(fā)行交易業(yè)務(wù)的正式推出，這一業(yè)務(wù)的交易規(guī)模和市場(chǎng)參與度或許會(huì)有所提高。

未來(lái)料有更多機(jī)構(gòu)參與

所謂銀行間市場(chǎng)債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，指全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)投資者以即將發(fā)行的債券為標(biāo)的進(jìn)行的債券買(mǎi)賣(mài)行為。

記者注意到，我國(guó)的債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)最早開(kāi)始于2013年的國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)。財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)等三部門(mén)于2013年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的通知》，啟動(dòng)了我國(guó)國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)。當(dāng)年10月，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易在上海證交所正式推出，初始僅有7年期記賬式國(guó)債為首批試點(diǎn)券種。2014年6月，前述三部門(mén)再次聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于關(guān)鍵期限國(guó)債開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的通知》，決定將國(guó)債預(yù)發(fā)行券種由7年期記賬式國(guó)債擴(kuò)大至包括1、3、5、7、10年期的全部關(guān)鍵期限記賬式國(guó)債。

2014年12月13日，央行印發(fā)了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)管理辦法》，開(kāi)始在銀行間債券市場(chǎng)推出債券預(yù)發(fā)行交易，對(duì)預(yù)發(fā)行券種范圍、交易和結(jié)算方式等做出要求，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。預(yù)發(fā)行的券種范圍為在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債券品種。

《管理辦法》指出，投資者開(kāi)展預(yù)發(fā)行交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)交易中心交易系統(tǒng)進(jìn)行，交易中心交易系統(tǒng)出具的成交單是雙方之間的預(yù)發(fā)行交易合同。

經(jīng)過(guò)兩年的試運(yùn)營(yíng)和醞釀之后，交易中心于2016年12月14日正式發(fā)布了《交易規(guī)則》等相關(guān)文件，并推出銀行間市場(chǎng)債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。一般而言，預(yù)發(fā)行交易的推出有利于提高債券發(fā)行定價(jià)的透明度和競(jìng)爭(zhēng)性，完善債券收益率曲線(xiàn)。

“預(yù)發(fā)行交易算是一種衍生交易，本身具有一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以防止債券發(fā)行利率過(guò)于偏離市場(chǎng)價(jià)格。”前述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的出臺(tái)，未來(lái)市場(chǎng)逐漸成熟之后，可能會(huì)有更多機(jī)構(gòu)參與。

采用限額管理模式

根據(jù)相關(guān)文件，不同的交易方式下，預(yù)發(fā)行交易時(shí)段、報(bào)價(jià)成交要求均有所不同。

根據(jù)相關(guān)交易規(guī)則，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易從招標(biāo)日前四個(gè)工作日開(kāi)始，至招標(biāo)日前一個(gè)工作日終止；其他券種預(yù)發(fā)行交易從發(fā)行公告發(fā)布的次一工作日開(kāi)始，至招標(biāo)日前一個(gè)工作日終止。預(yù)發(fā)行交易方式包括雙邊詢(xún)價(jià)、請(qǐng)求報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交與限價(jià)成交等。除非本規(guī)則另有規(guī)定，前述交易方式含義及各交易方式下的交易流程遵照《全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券交易規(guī)則》的規(guī)定執(zhí)行。

此外，交易中心對(duì)債券預(yù)發(fā)行交易采用限額管理模式。對(duì)于國(guó)債預(yù)發(fā)行交易，單家記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)甲類(lèi)成員凈賣(mài)出余額不得超過(guò)當(dāng)期國(guó)債當(dāng)次計(jì)劃發(fā)行量的6%；單家記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)乙類(lèi)成員凈賣(mài)出余額不得超過(guò)當(dāng)期國(guó)債當(dāng)次計(jì)劃發(fā)行量的1.5%；非記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員不得凈賣(mài)出。對(duì)于其他券種預(yù)發(fā)行交易，當(dāng)期債券當(dāng)次計(jì)劃發(fā)行量不低于35億元的，單家參與機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出余額不得超過(guò)該只債券當(dāng)期計(jì)劃發(fā)行量的3%；當(dāng)期債券計(jì)劃發(fā)行量低于35億元的，單家參與機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出余額不得超過(guò)1億元。

同時(shí)，交易系統(tǒng)還根據(jù)前款規(guī)定預(yù)先設(shè)定單家參與機(jī)構(gòu)的最大凈賣(mài)出余額。