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每經(jīng)記者 曾劍

漢鼎宇佑（300300）7月曾發(fā)公告稱，公司擬收購(gòu)漢鼎宇佑傳媒集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱宇佑傳媒）等泛娛樂行業(yè)資產(chǎn)。

宇佑傳媒在娛樂界頗有名氣，包括何炅、黃磊、周迅等業(yè)內(nèi)明星均是該公司的股東。一場(chǎng)明星造富盛宴似乎又要在資本市場(chǎng)上演了。

然而，數(shù)月之后，宇佑傳媒最終未能出現(xiàn)在漢鼎宇佑的重組方案中。數(shù)位明星與潛在的一大筆財(cái)富擦肩而過。

談判未達(dá)成一致

因籌劃資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)，漢鼎宇佑于5月10日起停牌。2個(gè)月后，收購(gòu)標(biāo)的逐漸浮出水面。

據(jù)漢鼎宇佑7月中旬發(fā)布的重組進(jìn)展顯示，公司此次重組的標(biāo)的資產(chǎn)初步擬定為包括但不限于公司實(shí)際控制人王麒誠(chéng)、吳艷直接或間接擁有的宇佑傳媒等泛娛樂行業(yè)資產(chǎn)（含股權(quán)）。交易方式初步擬定為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買標(biāo)的公司股權(quán)，并募集配套資金。

資料顯示，宇佑傳媒成立于2008年4月，現(xiàn)注冊(cè)資本為1.015億元，公司控股股東、實(shí)際控制人為吳艷。

宇佑傳媒相關(guān)信息（啟信寶／圖）

據(jù)悉，宇佑傳媒在演唱會(huì)經(jīng)紀(jì)與運(yùn)營(yíng)，影視劇、綜藝節(jié)目投資與制作等方面經(jīng)驗(yàn)豐富，并與周迅、黃磊、何炅等明星建立了深度合作關(guān)系。

周迅第一個(gè)真人秀《西游奇遇記》便是由宇佑傳媒投資制作；何炅、黃磊首次搭檔的綜藝節(jié)目《一廚二仆》也有宇佑傳媒的投資。

《一廚二仆》海報(bào)

每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）注意到，通過此次重組，一大批明星本有機(jī)會(huì)成為上市公司股東。

工商資料顯示，黃磊、何炅及周迅的工作室均是宇佑傳媒的在冊(cè)股東。其中，何炅、黃磊持有的公司股權(quán)份額均為100萬元，持股比例為1%；周迅工作室持有的份額為500萬元，持股比例為5%。三位明星均于2015年1月入股。

參考A股影視類并購(gòu)頻頻出現(xiàn)“天價(jià)估值”的情況，這些明星無疑有望借此交易大賺一筆。

此后，漢鼎宇佑于8月下旬宣布，公司此次重組新增靈娛網(wǎng)絡(luò)為重組標(biāo)的，并承諾股票不晚于11月8日前復(fù)牌。10月25日晚間，漢鼎宇佑“提前”發(fā)布了重組預(yù)案。不過，宇佑傳媒并未出現(xiàn)在該方案中。

事實(shí)上，漢鼎宇佑于10月18日召開董事會(huì)，對(duì)重組交易標(biāo)的進(jìn)行調(diào)整，不再將宇佑傳媒作為標(biāo)的資產(chǎn)。對(duì)于上述調(diào)整，上市公司解釋為：

公司與宇佑傳媒的全部股東之間就標(biāo)的估值等條件的商務(wù)談判無法達(dá)成一致，為確保重組順利實(shí)施，作出了相應(yīng)調(diào)整。   

對(duì)于何炅、黃磊、周迅這些明星股東而言，上述調(diào)整無疑意味著其失去了一次實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富增值的良機(jī)。

每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）記者今天（10月26日）以投資者身份致電漢鼎宇佑，公司證券部人士表示，不再收購(gòu)宇佑傳媒，主要因標(biāo)的股東之間就收購(gòu)價(jià)格沒談攏，有些明星的確是宇佑傳媒股東，但具體是哪些股東有異議就不清楚了。對(duì)于未來是否還會(huì)與宇佑傳媒有合作，其表示個(gè)人不清楚。

影視娛樂并購(gòu)降溫

每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）注意到，宇佑傳媒登陸資本市場(chǎng)失利的背后，無疑是A股影視娛樂并購(gòu)降溫的體現(xiàn)。

自2015年以來，明星IP資源突然成為資本市場(chǎng)上的香餑餑。包括華誼兄弟（300027）在內(nèi)的眾多傳統(tǒng)娛樂豪強(qiáng)均曾耗巨資攬入相應(yīng)資產(chǎn)。另外，唐德影視（300426）、暴風(fēng)集團(tuán)（300431）等后起之秀也在通過重組并購(gòu)等奮起直追。

不過，針對(duì)并購(gòu)影視業(yè)頻現(xiàn)“天價(jià)估值”、盈利不確定等現(xiàn)象，監(jiān)管層于今年下半年大念緊箍咒。

其中，暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)劉詩詩持股的稻草熊影業(yè)股權(quán)的重組慘遭否決，而唐德影視收購(gòu)范冰冰旗下愛美神51%股權(quán)事項(xiàng)也宣告終止。

在漢鼎宇佑放棄并購(gòu)宇佑傳媒之前，三七互娛（002555）于10月13日宣布對(duì)資產(chǎn)重組方案進(jìn)行調(diào)整。其中，公司此前擬并購(gòu)的深圳市中匯影視文化傳播股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中匯影視）100%股權(quán)被剔除出方案。

在三七互娛剔除影視資產(chǎn)收購(gòu)的前幾日，華東重機(jī)重組（002685）宣告終止。公司原計(jì)劃攬入中文投、中視合利、青陽傳播等影視傳媒資產(chǎn)。對(duì)于放棄影視資產(chǎn)的原因，兩家公司的理由也大致相同“資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大轉(zhuǎn)變”。

更早之前，萬達(dá)院線（002739）于8月初中止對(duì)萬達(dá)影視及傳奇影業(yè)的并購(gòu)；北京文化（000802）于8月下旬終止重組，放棄并購(gòu)集電影發(fā)行、策劃宣傳等為一體的影視傳媒公司聚合影聯(lián)。

對(duì)于上述情況，成都凱盈基金合伙人劉余魏向每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）記者表示，

娛樂影視估值已到瘋狂程度，過度依賴名人效應(yīng)，已引起監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注。監(jiān)管層前一段時(shí)間發(fā)布指引，從嚴(yán)審查涉及熱門題材比如互聯(lián)網(wǎng)金融、VR等概念性產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)，防止市場(chǎng)惡意炒作，影視作為輕資產(chǎn)模式的產(chǎn)業(yè)，難以進(jìn)行合理估值，證監(jiān)會(huì)的指引為此類并購(gòu)進(jìn)行了剎車降溫。

此外，劉余魏認(rèn)為，影視娛樂產(chǎn)品很難持續(xù)對(duì)公司有利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，沒有核心IP儲(chǔ)備的公司，本質(zhì)上是項(xiàng)目制運(yùn)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)本身展現(xiàn)出較大的隨機(jī)性和波動(dòng)性，利潤(rùn)承諾實(shí)現(xiàn)的可信度不高。影視娛樂業(yè)的發(fā)展的現(xiàn)狀是兩極分化比較嚴(yán)重，只有極少數(shù)公司可以穩(wěn)定持續(xù)盈利，大多數(shù)公司和作品是虧損的。

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，從政策面上看，對(duì)跨界并購(gòu)特別是影視并購(gòu)有很多限制，主要防止一些炒概念的風(fēng)氣，也是為了保護(hù)中小投資者利益。這個(gè)現(xiàn)象（影視并購(gòu)終止）說明管理層有意抑制題材炒作，轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。