全球經(jīng)濟(jì)低迷，在企業(yè)的盈利預(yù)期也很難保證的情況之下，中國企業(yè)大舉進(jìn)行境外發(fā)債。

近日，法興銀行亞太區(qū)債券資本市場部主管莫樂涵（Laurent Morel）在媒體圓桌會(huì)上表示，2016年上半年，中國企業(yè)境外發(fā)債規(guī)模卻同比下降20%。

“下降的原因，首先是人民幣貶值，境內(nèi)企業(yè)赴境外發(fā)債意愿下降；其次，受油氣、礦產(chǎn)、金屬等大宗商品價(jià)格下跌影響，在境外進(jìn)行大規(guī)模的并購已不現(xiàn)實(shí)。“他進(jìn)一步分析指出，還有一個(gè)因素就是投資人開始對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的增長表現(xiàn)出很大的擔(dān)心。

不過，莫樂涵亦坦言，由于歐洲市場及美國均在繼續(xù)量化寬松政策，中國企業(yè)在境外發(fā)行美元債和歐元債，能以較低的融資成本獲得資金?！拔覀兿嘈诺浇衲甑祝ㄖ袊髽I(yè)境外發(fā)債）整個(gè)交易量會(huì)超過去年的水平?！?/p>

此外，根據(jù)法興銀行方面觀察，從今年7月份以來，至少有20個(gè)中國房地產(chǎn)企業(yè)在境外發(fā)債。

中企全年境外發(fā)債規(guī)模有望超過去年

伴隨著政策的放開，近兩年來，中企境外發(fā)債盛況空前；不過，去年8月以來，中國離岸債券市場的發(fā)行量斷崖式下跌。

近日，莫樂涵（Laurent Morel）向媒體表示，雖然2016年上半年，中國企業(yè)境內(nèi)發(fā)債規(guī)模上漲200%，境外發(fā)債規(guī)模卻同比下降20%。

他還進(jìn)一步分析指出，過去這兩年中國企業(yè)境外發(fā)債中兩類企業(yè)當(dāng)先：一個(gè)是房地產(chǎn)企業(yè)，一個(gè)是包括中國石化、中海油等在境外進(jìn)行并購的大國企。

“不過，從2015年夏天以來我們也看到市場出現(xiàn)了一系列的干擾（中國企業(yè)去境外發(fā)債）的因素：首先，人民幣的貶值對(duì)市場帶來很大的波動(dòng)性；其次，受油氣、礦產(chǎn)、金屬等大宗商品價(jià)格下跌影響，在境外進(jìn)行大規(guī)模的并購已不現(xiàn)實(shí)。此外，投資人開始對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的增長表現(xiàn)出很大的擔(dān)心?！蹦獦泛寡?。

事實(shí)上，今年一季度中企境外發(fā)債的交易量就已經(jīng)有所回暖。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年5月，中國發(fā)行人在離岸市場共發(fā)行債券22筆，發(fā)行總額192.15億美元，創(chuàng)歷史第三高紀(jì)錄。

對(duì)此，莫樂涵坦言，“我們從每天交易的過程中能夠預(yù)期到2016年底，中國的發(fā)行人在境外進(jìn)行發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量還是會(huì)超過2015年。”

他還進(jìn)一步分析指出，由于歐洲市場及美國均在繼續(xù)量化寬松政策，利差進(jìn)一步壓縮，而中企在境外發(fā)行債務(wù)成本也會(huì)進(jìn)一步地降低。“今年上半年一些房地產(chǎn)行業(yè)是完全終止了境外市場發(fā)債，但是從7月份這個(gè)情況變得非常不一樣，到現(xiàn)在我們至少看到了有20個(gè)中國房地產(chǎn)企業(yè)在境外發(fā)債的項(xiàng)目，所以我們會(huì)預(yù)期到今年下半年的情況跟上半年非常不一樣?！?/p>

莫樂涵亦表示，從規(guī)模來看，中國在境外進(jìn)行發(fā)債，大多數(shù)以美元定價(jià)來進(jìn)行發(fā)行，“我們估計(jì)有85%都是以美元來定價(jià)，5%~8%是由歐元定價(jià)的，剩下的就是其他的貨幣種類，其中，在境外按人民幣來定價(jià)發(fā)行的產(chǎn)品的規(guī)模還是非常小的，大多數(shù)都是一些短期的產(chǎn)品?！?/p>

2020年中國發(fā)行綠色債券規(guī)模或?qū)⑦_(dá)500億美元

那么，在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，中國企業(yè)為什么還是選擇加大發(fā)債融資投資的境外擴(kuò)張？

“其實(shí)我們看到去境外發(fā)債主要還是中國的銀行，而不是中國的企業(yè)?！蹦獦泛寡裕饕蛟谟诂F(xiàn)在中國的銀行變得越來越國際化了，這樣它們不可避免地要在世界各地建立越來越多的分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)而需要在當(dāng)?shù)匕l(fā)行包括美元或者歐元等各種貨幣的債?？梢?，中國銀行在境外進(jìn)行發(fā)債成為一個(gè)大的趨勢。

對(duì)于企業(yè)來說如何？他進(jìn)一步分析指出，前幾年中國大的國有企業(yè)在境外有很多的并購，并購?fù)ǔ?huì)使用向境外的外資銀行貸款的方式來對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資，貸款期限一般三年、五年或七年。不過，隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施，對(duì)于銀行的監(jiān)管也變得越來越嚴(yán)格了，銀行能夠通過貸款的方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資會(huì)有越來越多的限制，企業(yè)也就需要尋找其他的融資方式，比如在項(xiàng)目的初期使用貸款，后期則通過發(fā)行債券的方式來對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行再融資。

值得注意的是，近兩年來，中國正在引領(lǐng)綠色債券發(fā)行。比如今年5月吉利集團(tuán)成功發(fā)行中國汽車行業(yè)首只離岸綠色債券，總額達(dá)4億美元，而該債券最終的訂單金額超過23億美元，實(shí)現(xiàn)超額認(rèn)購近6倍。法興銀行為此交易的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。

“今年全球整個(gè)綠色債券的發(fā)行規(guī)模到現(xiàn)在有170億美元，其中40%都是來自于中國的發(fā)行。”法興銀行方面表示。

莫樂涵分析指出，中國在綠色債券發(fā)行方面不僅僅是一個(gè)市場的推動(dòng)者，很快成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者，G20峰會(huì)首次討論綠色金融議題，體現(xiàn)了各國促進(jìn)綠色債券市場發(fā)展的意愿。估計(jì)到2020年，中國發(fā)行綠色債券的規(guī)模將達(dá)到500億美元。

法興銀行資本市場工程部主管Jonathan Weinberger亦坦言，“中國政府已經(jīng)發(fā)布了對(duì)綠色債券明確的界定標(biāo)準(zhǔn)，這是一個(gè)優(yōu)勢。很多其他的國家都沒有這樣的官方標(biāo)準(zhǔn)，要靠投資者自己判定。” （文／如風(fēng)）