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每經(jīng)記者 夏冰

OTA的競爭越來越白熱化，競爭的結果不太妙！驢媽媽母公司景域文化巨虧2.56億元，成新三板虧損王。

截至8月9日已披露的799家新三板掛牌公司中報可見，有162家虧損，占已公布業(yè)績企業(yè)的20%，而目前的“虧損王”被以“中國自助游O2O第一股”掛牌新三板的上海景域文化傳播股份有限公司（代碼：835188）拿下，虧損超過2億元的中報業(yè)績，也讓驢媽媽母公司景域文化成為目前為止唯一虧損過億的新三板企業(yè)。

財報顯示，上半年公司實現(xiàn)營收26.96億元，實現(xiàn)163.02%增長的同時，也出現(xiàn)了2.56億元的虧損，上半年的虧損約是去年同期的兩倍。

對于增收不增利的中報業(yè)績，景域文化表示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入快速增長，但受在線旅游行業(yè)整體競爭狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，銷售費用、管理費用也在逐年增加。

對于虧損的主要原因，景域文化相關人士8月14日在給《每日經(jīng)濟新聞》記者的回復中稱：“基于更遠期的發(fā)展考量，上半年我們在品牌營銷、線下資源等方面進行了深度布局，因而虧損實為戰(zhàn)略性投資需要。”

增收不增利持續(xù)虧損

記者注意到，和景域文化掛牌以來交出的第一份成績單虧損金額高達4.26億元相比，景域文化的這次虧損額有所縮小，但不免還是令人擔憂今后該如何賺錢？

財報同時披露，盡管景域文化營收大幅增長，但毛利率也下降明顯，今年上半年毛利率僅有4.73%，遠低于去年同期的6.49%。值得注意的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進一步擴大，為-3.17億元，去年同期為-2.49億元。

至報告期末，景域文化的資產(chǎn)總計為16.73億元，較去年同期增長了92.84%，但負債總計為13.61億元，較去年同期增長了81.93%，資本負債率達到81.37%，較去年的86.25%有所下降。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，景域文化持續(xù)出現(xiàn)虧損的主要原因仍是OTA間難掩的“價格戰(zhàn)”所致，另外，該公司或加大對市場的營銷投入，大把“燒錢”換市場也是主因。

中報顯示，景域文化上半年銷售費用大幅增加，由去年同期的1.18億元上升到今年的2.44億元。這其中，廣告宣傳費上升最為明顯，由6950萬元上升到1.52億元。

這一費用的上升或與驢媽媽今年上半年贊助綜藝節(jié)目有關。上半年，驢媽媽旅游網(wǎng)也和其他OTA一樣，花錢在綜藝節(jié)目上砸錢導流，他們獨家冠名了由東方衛(wèi)視打造的明星旅行紀實節(jié)目《花樣男神》，希望通過收視率曝光而獲得品牌影響力。

對此，景域文化在財報中也披露了“短期內(nèi)難以盈利的風險”：報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入快速增長，但受在線旅游行業(yè)整體競爭狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，公司的銷售費用、管理費用也在逐年增加。雖盈利狀況較2016年度有所好轉，但隨著公司營業(yè)規(guī)模的擴大，銷售費用和管理費用也將隨營業(yè)收入的增長相應增加，短期內(nèi)公司將面臨難以實現(xiàn)盈利的風險。在一定時期內(nèi)都將有較高的持續(xù)融資需求。

對于虧損，易觀國際分析師朱正煜表示，從財報可以看到，營收和虧損都增長較多，上市以來其對于品牌營銷和線下資源投入在拉動收入增長。對于整個市場來講，目前份額集中于攜程、途牛、驢媽媽、同程等寡頭，市場競爭較大；但同時還存在爭奪份額的空間。另外，市場本身在高速增長，對于驢媽媽來說，虧損拉動份額增長就成為階段性選擇。

華美酒店顧問有限公司首席知識管理專家趙煥焱則對記者分析稱，驢媽媽虧損擴大的要害在于，同程網(wǎng)加入致使競爭加劇的情況下，強化了補貼和品牌宣傳的成本，是以成本換取市場的后果。此外，驢媽媽意識到了與有強大投資背景的同程網(wǎng)正面競爭的艱難，另起爐灶進入其他領域也是必不可少的選擇。

短期內(nèi)行業(yè)無法實現(xiàn)有效盈利

值得注意的是，今年上半年景域文化資本動作頻頻，包括成立子公司、對子公司增資以及發(fā)行股份。同時拓展公司線下景區(qū)投資與運營，發(fā)布“歌唱三部曲”系列酒店品牌等。

資料顯示，去年12月22日，驢媽媽旅游網(wǎng)母公司上海景域文化傳播股份有限公司正式掛牌新三板，成為“中國自助游O2O第一股”，景域文化由線上和線下兩大業(yè)務板塊構成：線上板塊依托驢媽媽旅游網(wǎng)，以自助游為核心，為用戶提供全方位旅游產(chǎn)品預訂服務，同時利用互聯(lián)網(wǎng)和移動終端為景區(qū)和目的地導入游客；線下板塊依托景域旅發(fā)、奇創(chuàng)設計和景域營銷，構建服務于旅游目的地、景區(qū)的規(guī)劃、設計、營銷傳播、運營的一站式服務體系。

根據(jù)公開資料，該公司已連續(xù)三年虧損。公開轉讓說明書顯示，2013年、2014年、2015年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，13.96億元和31.17億元，營收持續(xù)翻番；同時，凈利潤虧損也持續(xù)翻番，2013年和2014年公司分別虧損6973.75萬元、16213.62萬元和4.26億元。

掛牌新三板后，雖然得到了更多的融資機會。但從目前來看，上市半年后驢媽媽的虧損仍在繼續(xù)，依舊有很強的融資需求，市場關注的焦點在于其何時能開始盈利。

“OTA行業(yè)價格戰(zhàn)成常態(tài)化已經(jīng)有很長一段時間了。即使龐大如攜程，當年在面對去哪兒瘋狂價格戰(zhàn)壓力下也是虧損的。旅游產(chǎn)品天然毛利率低，在常態(tài)化的價格戰(zhàn)中虧損是必然。但虧損之下，其構建的未來商業(yè)模式是否健康，是否有盈利希望值得關注。比如，有的企業(yè)在價格戰(zhàn)下是根本看不到盈利方向，但有的企業(yè)是可以看到盈利方向的，只是受制于現(xiàn)在的行業(yè)價格戰(zhàn)比較瘋狂。”旅游商業(yè)觀察創(chuàng)始人程拓對記者表示，從景域集團來看，其體系的核心還是在景區(qū)構建這塊，這在各大OTA中還是有差異化的。景域模式的關鍵在于，如何把景區(qū)規(guī)劃-運營-營銷這一套閉環(huán)在景區(qū)行業(yè)里規(guī)?；瘡椭疲坏┮?guī)?；瘡椭坪?，景域文化的盈利方向是可行的。

對于眼下的OTA行業(yè)價格戰(zhàn)，景域文化在財報中也表示，OTA行業(yè)進入門檻較低，但產(chǎn)品標準化程度較高。價格戰(zhàn)導致各家OTA短期內(nèi)無法實現(xiàn)有效盈利，行業(yè)競爭風險加劇，各商家在產(chǎn)品價格、銷售渠道、業(yè)務模式等方面均存在激烈競爭。

事實上，記者注意到，驢媽媽并不是燒錢戰(zhàn)中唯一受損的OTA。途牛發(fā)布的第一季度財報中顯示，凈虧損為5.395億元，比去年同期的2.331億元凈虧損擴大超過一倍；攜程第一季度歸屬于公司股東的凈虧損為16億元，去年同期凈虧損為1.26億元，虧損擴大12倍，扣除攜程占股比例下去哪兒的虧損部分，攜程自身亦虧損超過5億元。

“燒錢”換市場份額成為OTA企業(yè)揮之不去的標簽，朱正煜對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，可以看到現(xiàn)在旅游企業(yè)比以前更聰明，調(diào)動資源也更多，因為促銷紅包這樣的投入相對少了，更多是品牌營銷的投入和資源端的投入，這種投入效果是長遠的，會為企業(yè)帶來真正的競爭力和忠誠用戶。

趙煥焱則認為，關鍵在于要有與眾不同的特色，否則將受到更加激烈的同質化競爭。在線旅游行業(yè)以燒錢換取市場的惡性競爭不改變，所有企業(yè)的虧損局面都難以避免。