今晚在各位認(rèn)真熬夜看歐洲杯比賽后的凌晨5點(diǎn)，有一件大事——A股是否納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的謎底將正式揭曉。此前，A股沖關(guān)MSCI指數(shù)已兩次落敗。

YES OR NO, THIS IS A QUESTION.

若A股被幸運(yùn)納入了，可能重演中國(guó)降息后的市場(chǎng)表現(xiàn)，既短線沖高后回落；若A股沒(méi)有被納入，不幸被拒絕，股市可能會(huì)跌，但也將取決于MSCI后續(xù)的評(píng)估節(jié)奏。

聽(tīng)起來(lái)很如此高大上，到底什么是MSCI指數(shù)？

MSCI是美國(guó)著名指數(shù)編制公司——美國(guó)明晟公司的簡(jiǎn)稱，是一家股權(quán)、固定資產(chǎn)、對(duì)沖基金、股票市場(chǎng)指數(shù)的供應(yīng)商，其旗下編制了多種指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。

看起來(lái)很牛就對(duì)了，所以我們大A股有時(shí)候也不得不看它的臉色。截至去年年底，MSCI客戶遍布86個(gè)國(guó)家，共6400家；全球追蹤MSCI指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.5萬(wàn)億美元，其影響力可見(jiàn)一斑。

納入MSCI勝算有多大？

花旗近期發(fā)表報(bào)告稱，大面積停牌一直是MSCI接納A股的一大障礙。不過(guò)，這問(wèn)題已完全解決了，令A(yù)股被納入MSCI指數(shù)的可能性超過(guò)51%，但不確定性依然較大。

高盛5月將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的可能性從50%提高至70%，理由是監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了加強(qiáng)自愿停牌相關(guān)規(guī)定的措施。

匯豐也發(fā)表研報(bào)稱，對(duì)于A股納入MSCI指數(shù)持樂(lè)觀看法，基于近期三項(xiàng)發(fā)展：一是對(duì)A股停牌采取更嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)定，二是中國(guó)向美國(guó)提供2500億元人民幣RQFII額度，三是滬港通南向與北向資金流增加。

瑞信稱，認(rèn)為A股納入MSCI指數(shù)可能性為60%。之所以不能完全肯定會(huì)被納入，因?yàn)橛嘘P(guān)內(nèi)地市場(chǎng)干預(yù)的陰霾仍未清除。

A股成功被納入，結(jié)局會(huì)如何？

據(jù)MSCI于2016年4月最新公布的路線圖，目前符合納入條件的A股共有421只，初始按照其自由流通市值的5%納入，納入后占MSCI新興市場(chǎng)總市值的比重為1.1%，并于2017年6月生效。

整體來(lái)看，隨著境內(nèi)相關(guān)機(jī)制的不斷完善，A股納入MSCI的條件日趨成熟，市場(chǎng)各方對(duì)A股今年納入到MSCI的預(yù)期也顯著提升。

 

加入MSCI指數(shù)對(duì)股市影響

A股加入MSCI到底對(duì)股市有何影響？國(guó)信證券總結(jié)比較了土耳其、韓國(guó)、匈牙利等13個(gè)新興市場(chǎng)加入MSCI指數(shù)后股票市場(chǎng)的表現(xiàn)情況：

本次宣布將要納入A股的主要是MSCI全球指數(shù)及其下屬的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)于1988年開(kāi)始發(fā)布，國(guó)信證券考察了除1988年創(chuàng)始國(guó)以外，后續(xù)市場(chǎng)納入MSCI指數(shù)后股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，包括土耳其、韓國(guó)、匈牙利等13個(gè)樣本。

國(guó)信證券主要研究了加入MSCI指數(shù)對(duì)本國(guó)股市影響的兩種情況：

(1)宣告效應(yīng)，即宣布加入MSCI后短期內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)；

(2)納入效應(yīng)，考察加入MSCI后1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月的股市收益率表現(xiàn)。

結(jié)果：

(1)存在一定的宣告效應(yīng)，宣布加入MSCI指數(shù)后的五個(gè)交易日內(nèi)新興市場(chǎng)股市平均約有2%到5%的上漲，但后續(xù)并不持續(xù)。

(2)納入MSCI指數(shù)后大概率上漲。納入MSCI指數(shù)后半年和一年后，股市上漲的概率高達(dá)77%和69%，平均上漲的幅度為8%和27%。

 

A股加入MSCI指數(shù)，潛在受益股一覽

與MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)成份股相比，估值更便宜或者業(yè)績(jī)更好的個(gè)股對(duì)外資有吸引力。

包括：恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、三安光電、美的集團(tuán)、海康威視、貴州茅臺(tái)、洋河股份、長(zhǎng)江電力、華能國(guó)際、海螺水泥、中國(guó)建筑。

 

國(guó)金證券報(bào)告稱受益標(biāo)的主要集中在金融板塊。

包括：中國(guó)平安、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、萬(wàn)科、交通銀行、中信證券、海通證券、農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、工商銀行、中國(guó)太保等。

 

瑞信報(bào)告預(yù)計(jì)估值合理、業(yè)績(jī)可信的大型股將受追捧。

包括：貴州茅臺(tái)、上海機(jī)場(chǎng)、上汽集團(tuán)、?？低暋㈦p匯發(fā)展。

 

同時(shí)，多位機(jī)構(gòu)人士表示，A股若納入MSCI帶來(lái)的上漲將是暫時(shí)的。若納入，對(duì)A股更多是情緒上的影響。納入后存在一些短期資金獲利了結(jié)的可能，但回吐壓力較為溫和。

A股未被納入，結(jié)局又會(huì)怎樣？

如果最終的結(jié)論是今年不納入，我們估計(jì)MSCI會(huì)說(shuō)明原因及后續(xù)進(jìn)一步評(píng)估的時(shí)間及條件。在這種情況下，我們估計(jì)再次評(píng)估的時(shí)間應(yīng)該是在下一年度的指數(shù)評(píng)審，也就是明年的6月份左右。不納入的結(jié)果對(duì)A股的短期影響是負(fù)面的，之前博弈A股在今年納入MSCI的一些資金可能面臨反向交易的風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到A股近期已經(jīng)有所調(diào)整，這一單一事件的影響比較有限。

巴倫周刊認(rèn)為：A股納入MSCI時(shí)機(jī)未到。A股真正的問(wèn)題在于，中國(guó)政府基本上沒(méi)有拿出穩(wěn)定市場(chǎng)根基所在的基本面的動(dòng)作。這也是為什么MSCI明晟決策者應(yīng)該克服將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)的沖動(dòng)。

A股納入MSCI指數(shù)是歷史必然

證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部主任祁斌6月12日在陸家嘴論壇表示，中國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)是全球第二大資本市場(chǎng)，也是全世界第一大新興市場(chǎng)，而且是全世界增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，理論上講，一個(gè)沒(méi)有A股市場(chǎng)國(guó)際指數(shù)，至少是不完整的。長(zhǎng)期來(lái)看A股被納入是一個(gè)歷史必然，早晚會(huì)發(fā)生，順其自然。