每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃小聰 陸慧婧    

◎每經(jīng)記者 黃小聰 陸慧婧

近日，關于基金子公司收到《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風控指標指引》（以下簡稱《指引》）征求意見稿的消息不脛而走。

這則被稱為許多基金子公司或面臨關門的消息，是不是真的這么嚇人呢？5月20日，證監(jiān)會新聞發(fā)布會對此進行了回應，理財不二牛（微信號：buerniu5188）也第一時間采訪了基金子公司相關人士，來看看他們的解讀。

存量子公司牌照變值錢

在《規(guī)定》中，提及基金管理公司設立子公司，應具備以自有資金出資，且基金管理公司管理的非貨幣市場公募基金規(guī)模不低于200億元等七大條件；專戶子公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務，應滿足凈資本不低于1億元等四大風控指標。

一位基金子公司負責人向理財不二牛（微信號：buerniu5188）表示，“這個條件應該是針對準備或正在申請子公司牌照的基金公司，已經(jīng)成立子公司的應該不在范圍內(nèi)，子公司還有存續(xù)業(yè)務。這個條款可以說是，為了防止有些信托公司通過設立基金公司，獲得基金子公司業(yè)務牌照。”

對此，另一位業(yè)內(nèi)人士也表達了相同觀點，他指出，“非貨幣還有股票和債券，債券也容易上量，且只是對于新機構，老機構影響不大。突出打擊那些把公募當做通道而重點發(fā)展子公司套利的機構，本次資本約束更多參考券商的監(jiān)管?！?/p>

在新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會也提及少數(shù)專戶子公司風險隱患較大，表現(xiàn)在：偏離本業(yè)，大量開展“通道業(yè)務”，產(chǎn)品結構相互嵌套；無視自身人力資源特點和管控能力，盲目拓展高風險業(yè)務；風險控制、合規(guī)管理薄弱，激勵機制短期化；資本約束機制缺失，資本金與資產(chǎn)規(guī)模不匹配，盲目擴大業(yè)務規(guī)模；組織架構混亂，無序擴張。

“至于凈資本，這是整個行業(yè)的問題，估計大家的缺口普遍都會很大，缺個幾億的資本金也很正常。對于那些出過風險、2016年沒有開展業(yè)務的基金子公司，影響不大。信托一般都是幾個億的注冊資本金，大的都是幾十億元，再看看人家的資產(chǎn)管理規(guī)模?；鹱庸疽患径日麄€行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模都有9.8萬億元，而我們的注冊資本只有那么一點?？剂績糍Y本要求，在某程度上說也是好事，是對風險的管控?！鄙鲜鲎庸矩撠熑诉M一步指出。

民生加銀資管總經(jīng)理蔣志翔也認為，“這兩份征求意見稿，實質是監(jiān)管去通道化和回歸金融本源，對基金子公司牌照長期利好。通過牌照的梳理整合，突出金融機構本質，奠定了基金子公司在大資管時代的行業(yè)定位和發(fā)展方向。”

同樣，證監(jiān)會也表示，《規(guī)定》和《指引》一是加強監(jiān)管、防控風險，建立和完善基金子公司風險控制指標體系，引導基金子公司在有效管控風險的前提下，穩(wěn)健開展業(yè)務；二是扶優(yōu)限劣、規(guī)范發(fā)展。支持基金子公司穩(wěn)健發(fā)展，依法合規(guī)開展專業(yè)化、特色化、差異化經(jīng)營，培育核心競爭力。

不過，雖說從長期看，有利于整個行業(yè)的發(fā)展，但從短期來看，沖擊也顯而易見。特別是對一些還未成立資管子公司的基金公司來說，以后想成立子公司估計就沒那么容易了。

另一位基金子公司人士就分析道，“對于基金子公司來說，政策收緊對全行業(yè)均有沖擊。一個是在現(xiàn)有基礎上，為滿足1億的最低標準，資本金必須要增加；計提風險準備金會對現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模大的基金公司影響很大；還有就是對于沒有成立資管子公司的基金公司來說，以后再成立資管子公司會非常困難?！?/p>

此外，上述業(yè)內(nèi)人士也表示，“這要分兩方面看，老的基金子公司關掉不現(xiàn)實，那么多產(chǎn)品，應該是針對新的基金公司。所以現(xiàn)在新的基金公司成立子公司很難了，老的基金子公司牌照就更加值錢了，但因為現(xiàn)在涉及增加凈資本的問題，也還需要看股東方的實力和意愿。”

通道業(yè)務或提高收費

除了對基金管理公司和子公司本身的影響，對于目前子公司開展的業(yè)務而言，又會帶來哪些轉向呢？

理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，2012年11月1日，證監(jiān)會頒布實施《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，允許基金管理公司設立銷售子公司和特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務子公司（以下簡稱專戶子公司）。3年多來，基金子公司發(fā)展較快。截至2016年3月底，79家基金管理公司設立了專戶子公司，管理資產(chǎn)規(guī)模9.84萬億元。

據(jù)理財不二牛進一步了解，基金子公司的管理資產(chǎn)規(guī)模之所以能在3年多里迅速增至9.84萬億元，其中貢獻最大的應該算是承接銀行等機構的委外業(yè)務。

南方某基金子公司人士就表示，“我們現(xiàn)在主要是為銀行過來的資金提供多角度服務，這塊業(yè)務占公司整個業(yè)務量約八成左右。”

在《規(guī)定》和《指引》征求意見稿出來后，某基金公司人士分析道，“做通道業(yè)務收費低，風險同樣要承擔，還要計提風險準備金，文件是在指引大家以主動管理業(yè)務為主?！?/p>

雖說如此，但顯然基金子公司也不會放棄這塊業(yè)務，對于以后是否少接或不接通道業(yè)務，該人士進一步說道，“以后估計是提高收費繼續(xù)做，因為也沒啥其他業(yè)務好做?！?/p>

也有基金子公司人士預計，按照征求意見稿，基金子公司現(xiàn)在萬分之五的通道費用，加上人工、稅收成本，未來或提升至千分之一以上。

不過，也有部分基金公司已提前意識到通道業(yè)務的含金量不高了，一家大型基金子公司市場人士就表示，“基金子公司普遍沒有什么核心競爭力，大多還是通道業(yè)務。但在整個業(yè)務來說，銀行委托過來的資金業(yè)務占比仍是最多的。我們做的業(yè)務也不再是原來的通道業(yè)務，也在努力提高技術含量?，F(xiàn)在也會提供一些產(chǎn)品設計等有附加值的業(yè)務?！?/p>

可以看出，隨著這些政策的逐步落地，對基金子公司而言，也不僅僅是凈資本等硬性指標的比拼，子公司不得不求變的業(yè)務方向，才是其更大的挑戰(zhàn)。

上述基金公司負責人認為，“監(jiān)管趨嚴，以前可以做很多的事情，現(xiàn)在都受到了約束。比如說，大股東增持原來可以做到1∶3.5，現(xiàn)在只能是做到1∶2。未來，公司肯定會加大對資產(chǎn)證券化業(yè)務的開拓，這個是對凈資本消耗最低的行業(yè)，且將努力開拓資本市場和資產(chǎn)證券化。這些征求意見稿，真正實施時應該會有所調(diào)整。如果以這個為準，整個行業(yè)也都變成通過凈資本金來驅動的行業(yè)?！?/p>

滬上某基金子公司的人士也說道，“這個征求意見稿可以說是為了去杠桿，管控風險。凈資本這個條件，大家缺口估計都不小，這相當于是將原來基本處于‘裸奔’的基金子公司穿上了衣服。近期，我就和同事說了，未來只要資產(chǎn)證券化業(yè)務有錢賺，就要做。”