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◎每經(jīng)記者 曾劍

由于A股市場近半年來回調(diào)較大，不少本該成為激勵上市公司員工積極性的員工持股計劃，在遭遇賬面巨大浮虧后，如今反倒成為拖累，影響了員工的積極性。在此情況下，一些上市公司也拿出了諸如發(fā)布利好消息刺激市場等手段，予以挽救。與之相比，萬達信息（300168，收盤價28.20元）控股股東萬豪投資的做法十分另類，其以自有資金受讓公司第一期員工持股計劃涉及的資管計劃優(yōu)先級份額6億元。

替換優(yōu)先級份額

萬達信息昨日（1月6日）午間公告稱，公司控股股東萬豪投資決定，為了增強投資者信心，以自有資金替換公司第一期員工持股計劃中的優(yōu)先級資金6億元。截至1月6日，萬豪投資已完成相關(guān)工作。

資料顯示，萬達信息于2015年4月16日披露員工持股計劃草案。該計劃擬自籌資金總額上限為4億元，出資參加的萬達信息員工不超過2010人。其中，包括公司董事長兼總裁史一兵、副總裁李光亞等在內(nèi)的高級管理人員10人，合計認購份額為2.75億份，占比27.5%；其他員工合計認購份額不超過7.25億份，占比72.5%。

萬達信息員工持股計劃設立后委托大成基金管理，并通過全額認購大成基金設立的大成基金-萬達信息1號資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱萬達信息1號）而享有對應的權(quán)益。萬達信息1號份額上限為10億份，按照1.5：1的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前萬達信息1號已經(jīng)嚴重浮虧。

資料顯示，萬達信息員工持股計劃于2015年5月4日公司第三次臨時股東大會審議通過后，遲遲沒有付諸于實際。直到上市公司2014年度利潤分配方案實施前夕，管理方大成基金突然行動起來。2015年6月8日～10日，萬達信息1號累計購買萬達信息股票727.79萬股，占公司總股本的1.45%，購買均價為137.26元。

此后，經(jīng)萬達信息2014年度權(quán)益分派實施及股權(quán)激勵行權(quán)后，萬達信息1號持有公司股票數(shù)量變更為1455.58萬股，持股比例為1.42%，購買均價為68.58元。截至昨日收盤，萬達信息股價僅報收于28.20元/股。

救人亦自救

在員工持股計劃被深套的情況下，次級份額的損失自然不小，即使是優(yōu)先級份額持有人也面臨較大的風險，為何萬豪投資要接盤優(yōu)先級份額呢？實際上，這其中也有自救的成分。

根據(jù)管理委員會代表員工持股計劃與大成基金簽訂的《萬達信息1號管理合同》及相關(guān)協(xié)議文件。存續(xù)期內(nèi)，萬達信息1號優(yōu)先級份額按照7.50%的預期年化收益率獲得收益，萬豪投資為優(yōu)先級份額的權(quán)益實現(xiàn)提供擔保。當收益不足以支付優(yōu)先級參考收益時，由次級委托人的本金（含補倉資金）進行支付。如萬達信息1號的凈資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級的本金和參考收益的，則清算后的計劃凈資產(chǎn)全部分配予優(yōu)先級，且次級份額持有人或擔保人須對差額部分進行補償。

根據(jù)前述內(nèi)容，萬達信息1號持有的萬達信息股票市值只有約4.1億元左右，甚至不足支付優(yōu)先級份額的本金。為優(yōu)先級份額的權(quán)益實現(xiàn)提供擔保的萬豪投資無疑也正承擔著一定的壓力。而據(jù)萬達信息1月6日公告披露，萬豪投資還為公司員工持股計劃的資金補償方，其需履行“補倉”義務。這無疑又加大了其資金負擔，這表現(xiàn)為萬豪投資股票質(zhì)押比例在12月份大幅提高。

事實上，萬豪投資并非首個采取接盤員工持股計劃資管優(yōu)先級份額的控股股東。

此前2015年9月下旬，久立特材（002318，收盤價13.55元）控股股東久立集團以自有資金受讓久立成長1號優(yōu)先級份額1.3億元，其背景同樣是久立成長1號處于嚴重浮虧狀態(tài)。與此相對應，久立特材宣布變更員工持股計劃管理合同，根據(jù)新的合同，久立集團將不再承擔久立成長1號的保證合同以及《管理合同》中約定的連帶保證責任；作為管理人的國信證券將不再設置預警線、追加線和止損線，久立集團無需再履行追加增強資金的義務。

不過，萬達信息1月6日的公告并未涉及萬達信息1號管理合同變更內(nèi)容。