每經編輯｜每經記者 吳瞬    

12月9日，尚榮醫(yī)療（002551，SZ）發(fā)布公告稱，公司已與貴州省印江自治縣政府簽署合作協(xié)議，印江自治縣政府全權委托公司及其子公司負責以工程代建醫(yī)院，整體解決方案的融資建設模式進行印江縣人民醫(yī)院整體遷建項目。

公告顯示，該項目包括醫(yī)院設計、建安工程、醫(yī)療工程、信息化平臺、醫(yī)療設備以及醫(yī)院的后勤管理等多個方面，項目總投資金額約為4.5億元，其中印江自治縣政府和印江縣人民醫(yī)院自籌資金30%，而其余70%將由尚榮醫(yī)療提供買方銀團信貸融資額度。

東吳證券認為，隨著尚榮醫(yī)療全面轉型“投資+融資+建設”模式，以較少的自有資金，撬動豐富的醫(yī)療資源。但也有分析人士表示，尚榮醫(yī)療的“買方信貸”模式由于需要向合作方提供較多資金擔保，存在一定風險。

兩種模式擴展業(yè)務

近年來，尚榮醫(yī)療開始全面轉型“投資+融資+建設”模式，在全國醫(yī)院改制及升級需求不斷增長的大背景下，公司通過PPP等模式，以醫(yī)院遷建及擴建項目為切入點，參與一些醫(yī)院的遷建項目及改制。

在這一過程中，模式主要分為兩種：一種是類似此次公告的項目，尚榮醫(yī)療僅參與建設和提供買方銀團信貸融資額度；另一種是通過參股或控股的形式，參與到醫(yī)院的核心管理、運營、采購等方面，迅速拓展公司醫(yī)院資源。

今年7月，尚榮醫(yī)療與安徽省淮南市政府簽訂的一份合作協(xié)議顯示，雙方將共同推進淮南市第二人民醫(yī)院的擴建投資，同時還將成立相關的管理運營公司，雙方根據(jù)實際投資額占股本的比例享有淮南二院管理公司最終的股權比例。

尚榮醫(yī)療的兩種醫(yī)院建設方式雖然可以快速推進自身業(yè)務的發(fā)展，以較少的自有資金，撬動豐富的醫(yī)療資源，但由于其為合作方提供資金擔保，因此部分業(yè)內人士認為，這一模式存在一定風險。

《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電尚榮醫(yī)療，公司證券部人士表示：“在開展項目之前，公司及銀行都會做相關的調查，給它擔保時也不會將額度全部給它。如果公司和銀行的風險評估都通過，后面公司為其擔保的資金會存放在專款專用賬戶，專門用于這個項目，不作為其他用處?！?/p>

買方信貸模式存風險

尚榮醫(yī)療2015年半年報顯示，在不包括對子公司的擔保情況下，其期末已審批的對外擔保額度合計僅有6.08億元，相對于其14億多元的凈資產而言并不算多。

公司在2014年報中表示：“公司自2003年開展‘買方信貸’服務至今，未發(fā)生因醫(yī)院不能償還銀行貸款而帶來的擔保風險，但仍存在財政撥款不及時和醫(yī)院資金周轉困難致使不能及時償還銀行貸款，從而導致公司承擔連帶責任的風險?！?/p>

“目前，公司既有專業(yè)做醫(yī)療工程的業(yè)務，也有‘買方信貸’模式以及PPP模式，并不是說今后會依賴于哪一種模式。公司前面也公告了幾個PPP項目，目前也還在商談后續(xù)情況?！鄙鲜鲎C券部人士透露，在今后的業(yè)務推進過程中，選擇何種模式要根據(jù)各項目自身的需求來確定的，東吳證券認為，“尚榮醫(yī)療在上述模式下對于醫(yī)院的控制力更強，可以延伸到醫(yī)院耗材、藥品供應鏈管理，打通醫(yī)療服務全環(huán)節(jié)。未來，以醫(yī)院為平臺，以移動互聯(lián)等手段為依托，公司在產業(yè)鏈及線上線下各環(huán)節(jié)上能夠獲得更多盈利變現(xiàn)點?！?/p>

尚榮醫(yī)療在2015年半年報中提出，公司以醫(yī)建為主導，構建醫(yī)療物流、耗材產銷、器械產銷、醫(yī)院投資等四大產業(yè)平臺，在此基礎上借助互聯(lián)網技術，整合線下醫(yī)療資源，適時開展移動醫(yī)療服務，力爭用十年時間將公司打造成國內大型綜合醫(yī)療服務提供商。

值得注意的是，在互聯(lián)網產業(yè)布局上，尚榮醫(yī)療已經開始有實質行動。今年4月，尚榮醫(yī)療就宣布將投資13.8億元建設合肥尚榮移動醫(yī)療產業(yè)基地項目，而在7月則與宜華健康簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來將共建醫(yī)療產品配送渠道、開展“互聯(lián)網+醫(yī)療”業(yè)務合作。

今年以來尚榮醫(yī)療主要醫(yī)院建設項目

1月30日，簽署渭南市第二醫(yī)院住院綜合樓建設項目，總投資2.5億

2月2日，全資子公司尚榮醫(yī)療投資公司簽署獨山縣人民醫(yī)院及中醫(yī)院遷建合作協(xié)議，兩項目投資約7億元

5月19日，全資子公司尚榮醫(yī)療投資公司簽署秦皇島市第二醫(yī)院投資遷建合作協(xié)議，總投資7億元

5月25日，簽署澄城縣中醫(yī)醫(yī)院（澄城縣人民醫(yī)院）建設項目，總投資3億元

5月28日，簽署重慶南川新城區(qū)中醫(yī)醫(yī)院醫(yī)用工程及設備購置建設項目，總投資1億元

7月6日，與安徽省淮南市政府簽署淮南市第二人民醫(yī)院投資遷建項目，總投資5億元