每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

11月9日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱新三板）公布了云南高山生物農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱高山生物）的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)）。據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，A股上市公司康恩貝（600572，SH）實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)胡季強(qiáng)通過(guò)旗下企業(yè)間接掌握了高山生物37%的股權(quán)，為實(shí)際控制人；康恩貝副董事長(zhǎng)張偉良擔(dān)任董事長(zhǎng)，康恩貝集團(tuán)副總裁董樹(shù)祥擔(dān)任董事。由此可見(jiàn)，高山生物也是康恩貝集團(tuán)的成員之一。

高山生物最大的特點(diǎn)在于其種植名貴中藥材鐵皮石斛，2014年毛利率一度超過(guò)90%，這讓A股中藥類(lèi)上市公司望塵莫及。高山生物之所以有如此高的毛利率，除了產(chǎn)品本身價(jià)格較高外，也與其全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式直接相關(guān)。

毛利率遠(yuǎn)超同行公司

轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，高山生物的業(yè)務(wù)非常簡(jiǎn)單：培植、加工、銷(xiāo)售中藥材鐵皮石斛。需要注意的是，鐵皮石斛非普通中藥材，它位列“中華九大仙草”之首。有了“第一仙草”的光環(huán)，外加野生品種瀕臨滅絕帶來(lái)的供給不足，導(dǎo)致鐵皮石斛的價(jià)格十分高昂。

京東商城一款名為“康恩貝高山鐵皮石斛楓斗干品150g禮盒裝”的產(chǎn)品售價(jià)為1998元，約合每克13.32元/克；另一款“康恩貝鐵皮石斛楓斗55克禮盒精裝”，售價(jià)為1688元，每克單價(jià)更是高達(dá)30.33元。在用法與用量一欄注明“6~12克”。

高售價(jià)帶來(lái)的直接好處是超高的毛利率。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，高山生物2013年、2014年以及2015上半年（即最近兩年一期）的毛利率分別為85.62%、90.47%、75.58%。

如此高的毛利率在整個(gè)中藥材行業(yè)中堪稱暴利。比如，經(jīng)歷多次提價(jià)的東阿阿膠，今年上半年的毛利率也只有72.26%；主營(yíng)冬蟲(chóng)夏草的青海春天同期毛利率也只有55.04%。

目前，高山生物有兩家子公司。

政府補(bǔ)貼占比高

盡管毛利率很高，但高山生物的凈利潤(rùn)卻并不多。最近兩年一期，其凈利潤(rùn)分別為2693.77萬(wàn)元、2095.06萬(wàn)元、780.22萬(wàn)元。這與青海春天、東阿阿膠數(shù)億、十幾億的凈利潤(rùn)規(guī)模相去甚遠(yuǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，出現(xiàn)這種情況的原因是：鐵皮石斛在消費(fèi)中當(dāng)中的知名度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如冬蟲(chóng)夏草、東阿阿膠等，消費(fèi)習(xí)慣尚未養(yǎng)成。最近兩年一期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7497萬(wàn)元、8356.39萬(wàn)元、4055.55萬(wàn)元。

為了突破營(yíng)收瓶頸，高山生物在銷(xiāo)售方面進(jìn)行了大手筆的投入。最近兩年一期，其銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3001.54萬(wàn)元、4360.39萬(wàn)元、1772.47萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例分別高達(dá)40.04%、52.18%、43.70%。但從目前來(lái)看，重金投入銷(xiāo)售的效果尚未體現(xiàn)在收入上。

記者還注意到，高山生物還獲得了云南當(dāng)?shù)卣拇罅ρa(bǔ)助。2013年、2014年、2015年1~6月公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為805.88萬(wàn)元、1320.62 萬(wàn)元和337.73萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的43.29%、63.03%、29.92%。