每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

成立于1900年的諾貝爾基金會負責管理諾貝爾遺產(chǎn)及諾貝爾獎的頒發(fā)。原本諾貝爾基金會的投資對象限定于國債與貸款等風險較低的資產(chǎn)，1953年基金會獲準投資股票市場。2000年開始，投資所得也開始用于獎金。

諾獎投資規(guī)則與時俱進

諾貝爾基金會是應瑞典實業(yè)家阿爾弗雷德·諾貝爾遺囑要求，設立于1900年的私人機構?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從諾貝爾官網(wǎng)上看到，對于諾貝爾基金會的核心任務，官方是這樣描述的：“該基金會負責管理阿爾弗雷德·諾貝爾留下的財富及諾貝爾獎的頒發(fā)，從而保證遺留資產(chǎn)足以覆蓋長期的諾獎頒發(fā)”。

最初諾貝爾的遺產(chǎn)只有3100萬瑞典克朗。為了使諾獎獎金可以在未來若干年源源不斷地頒發(fā)，如何擴大原始資本，增加未來獎金總額對基金會來說是一項既艱巨又關鍵的任務。顯然，該基金會的投資政策對于管理好這筆資金極為重要。

根據(jù)1901年最初設定的投資規(guī)則，其中特別提及“安全的證券”，這在當時指的是金邊債券或由這類證券或房產(chǎn)抵押支持的貸款。就在兩次世界大戰(zhàn)后，全球環(huán)境出現(xiàn)改變，加上隨之而來的金融環(huán)境的變化，所謂“安全證券”定義不得不應景地調整。在該基金會所屬董事會的一再要求下，20世紀50年代早期，瑞典政府批準了投資規(guī)則的調整。董事會獲準從實用角度出發(fā)，不僅可以自由投資房地產(chǎn)、債券和擔保貸款，還可以投資大多數(shù)股票。

諾獎基金會執(zhí)行董事拉爾斯·海根斯滕曾表示，“這是個艱難的決定，因為諾貝爾當年在遺囑中寫明他希望他的錢都用于發(fā)放獎金。”至此，原本限定于投資國債與貸款等風險較低資產(chǎn)的諾獎基金會，開始進入股票市場。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從諾獎獎金首次頒發(fā)以來（單項獎金15萬瑞典克朗），獎金金額逐年穩(wěn)步縮水。但因董事會長期爭取，終于在1946年獲得瑞典和美國的免稅優(yōu)待，加上獲批自由投資，諾獎獎金終于可以扭轉此前遞減趨勢，基本保證和通脹增長保持同步。

以瑞典克朗計價的獎金真實金額最終在1991年重回增長軌道。2000年開始，諾獎基金會投資所得也開始用于獎金，先前獎金只能來自利息與紅利。到2014年，諾貝爾獎金達到800萬瑞典克朗。2015年諾獎獎金仍維持800萬瑞典克朗不變。

2014年投資回報率達16.5%

為了保證獎金的可持續(xù)性，諾貝爾基金會已經(jīng)實施了大面積的成本削減措施，再加上良好的資本回報，幫助平衡了基金會財務狀況。但是，諾獎長年累月頒發(fā)也對基金會盈利能力提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從諾獎基金會2014財年年報中獲悉，截至2014財年末，諾貝爾基金會總投入資本市值總計達到38.69億瑞典克朗。在剔除基金會的管理性質費用后，投資組合資本總計達到36.84億瑞典克朗。

在諾獎基金2014年的投資組合中，55%的資金配置股票，12%配置固定收益類資產(chǎn)，其余的33%配置另類資產(chǎn)。從2013年開始，私募股權已被列入股權類資產(chǎn)。上年末，PE投資占比大概為3%，2014年全年，基金會投資組合的投資回報率達到16.5%。

2014年，基金會在諾貝爾獎上花費的全部成本和費用總計達到9860萬瑞典克朗，成本主要集中在三大類：諾獎獎金以及對頒獎機構補償（6600萬瑞典克朗）；在斯德哥爾摩和奧斯陸舉行的“諾貝爾周”活動（1670萬瑞典克朗），管理費用等（1590萬瑞典克朗）。

據(jù)2014年年報披露，諾貝爾基金會的投資目標是，在剔除通脹因素的影響后，投資回報至少達到3.5%以上?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這一指標是考慮到基金會預估成本率大約在3%，3.5%的回報率保證了基金會至少要獲取一定收益。顯然，2014年16.5%的回報率已經(jīng)超額完成任務。

股票投資側重指數(shù)基金

在資產(chǎn)管理上，諾獎基金會遵循習慣性原則。董事會為此專門建立了資產(chǎn)管理框架，包括決定資產(chǎn)管理總體原則?；陲L險與收益評估，董事會設定了基金會投資股票、固定收益資產(chǎn)和另類投資（房地產(chǎn)、房地產(chǎn)基金、基礎設施基金和對沖基金）的適當比例。

根據(jù)基金會設定的框架，這個組合投資策略大概是以55%為基準，向上或向下浮動10個百分點投資股票，包括私募股權（其中20%配置瑞典股票），20%向上或向下浮動10個百分點投資固定收益資產(chǎn)，25%向上或向下浮動10個百分點投資另類資產(chǎn)，包括房地產(chǎn)和對沖基金。

記者查詢彭博匯編數(shù)據(jù)獲悉，諾貝爾基金會管理資產(chǎn)投資國別主要為英國、美國、澳大利亞和瑞士。投資行業(yè)集中于工業(yè)、公用事業(yè)和能源業(yè)。

年報披露，對于股票投資，在流動性較好以及相對透明的市場，諾貝爾基金會主要投資被動型的低成本指數(shù)基金?；饡J為，在這類市場，扣除費用后很難獲得高于指數(shù)回報的收益。

諾獎基金如何管理好這筆存續(xù)上百年的獎金備受全球關注，如此重要的資產(chǎn)也需要國際水準的管理人與之匹配。事實上，諾獎基金會高管來頭確實不小?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從彭博終端數(shù)據(jù)查到，諾貝爾基金會現(xiàn)任執(zhí)行董事拉爾斯·海根斯滕在加入基金會前，曾在瑞典中央銀行供職逾10年，曾任第一副主席、主席職位。目前，海根斯滕還是國際結算銀行的董事會成員。

諾獎基金會首席投資官Gustav Karner從2012年上任至今，主要負責籌備由投資委員會決定的事宜，跟進和執(zhí)行基金會下達決策，確定各類資產(chǎn)的基金經(jīng)理并提供必要的分析和準備材料。Karner此前在瑞典Lansforsakringar AB出任首席財務官。

對于投資決策，諾貝爾基金會下屬的投資委員會發(fā)揮了至關重要的作用。委員會有權決定各類資產(chǎn)的分配比例?；饡诟髦藜案鲊g的投資如何分配，如何最合適，應該采用那種管理方式，比如配置成長股還是價值股，以及利率水平和信貸風險等，也是投資委員會可以決定的。

對各種資產(chǎn)類別經(jīng)理人的選擇也由委員會決定。在選擇管理人員時，委員會重視的因素包括：投資理念、投資程序、過往取得的投資回報、風控系統(tǒng)、管理機構、收費和其他流程及方法。