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每經記者 沙斐

受A股市場大幅調整影響，近期市場避險情緒增大。不少市場人士指出，在普通投資者高風險投資偏好顯著降低的同時，銀行資產或將加大債券類資產配置的比例。

著名經濟學家宋清輝對《每日經濟新聞》記者表示，股市下跌導致財富效應弱化，銀行的風險偏好和資產負債表結構也發(fā)生一些變化。銀行投向股市的固定收益型資金已經有部分轉向債券市場，預計債券資產配置的規(guī)模會得以較快的提升。

此外，中國債券信息網數據顯示，今年6~8月，商業(yè)銀行的債券托管新增規(guī)模高達16186億元，是前5月新增規(guī)模的3.6倍。

銀行資產轉向債券

6月以來，股市劇烈調整導致中低風險型產品配置的需求激增，股市與債市的“蹺蹺板”效應凸顯。

證券投資基金業(yè)協會最新數據顯示，7、8月債券基金累計增加近千億元。8月底，債券基金資管規(guī)模創(chuàng)年內新高。在市場不穩(wěn)定的情況下，近期債券基金申購持續(xù)火熱。

有券商表示，在經濟下行壓力難消的背景下，寬松政策基調不變，市場風險偏好明顯下降。隨著避險情緒的加劇，資金流入債市，將使債市長期趨勢向好。

在這種情況的下，銀行作為最大的資產管理者，或將在其資產配置中加大債券資產的比例。宋清輝表示，預計債券資產配置的規(guī)模會較快提升。實際上，從商業(yè)銀行的角度來看，這也是其轉型的內在要求。

宋清輝指出，銀行的信貸資產配置有著風向標作用。大而言之，它是整個宏觀經濟的重要影響因素之一，在一定程度上可以影響經濟的周期性變化；小而言之，與整個資本市場的主要變化都有關聯，例如它直接影響到房地產市場，并對藍籌股的估值都帶來了較大的影響。

債券牛市還未走完

Wind數據顯示，截至9月17日，過去3個月有千余只股票價格遭“腰斬”，股票基金平均虧損35.29%，今年以來的收益由盈轉虧。在此背景下，純債券基金不僅沉穩(wěn)得保住了收益，凈值還有所增加。

對此，有市場人士分析認為，債券市場正處于慢牛行情之中。從宏觀經濟面分析，高投資增長難以持續(xù)，潛在經濟增速面臨下降壓力；從資金面來看，匯率適度貶值提升貨幣政策獨立性，而超預期的同時降息、降準，則意味著寬松貨幣政策持續(xù)。

值得注意的是，相比7、8月份,9月份債券市場的上漲步伐已經有所放慢。

國泰君安在一份研報中指出，導致債市上漲放緩主要有兩個原因：一是權益市場可能反彈；二是資金成本的回升,影響到債券投資者對債券收益率走勢的預期。

“此外，投資者的謹慎以及所導致的中長期利率債收益率下行偏慢,反映出市場對債券未來走勢存在分歧,也意味著有相當一部分投資者可能未能理解當前的狀態(tài)已從‘資金為王’過度到‘資產為王’,并沒有對未來的投資回報率大幅下降有非常強的認同。”國泰君安認為，債券市場中期牛市的一致性預期并未完全形成；從某種程度上來講,這意味著債券市場的牛市并未結束,可能會持續(xù)更久。