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◎每經(jīng)記者 沙斐

昨日（8月13日），央行行長助理張曉慧在央行舉辦的媒體吹風(fēng)會(huì)上表示，選擇當(dāng)前的時(shí)間窗口來完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，是因?yàn)橐欢螘r(shí)間流動(dòng)性的寬松促進(jìn)了貨幣信貸的偏快增長，從而影響了外匯市場的供求關(guān)系，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣貶值將帶來資本外流壓力，降準(zhǔn)的可能性大增。如果匯改是由于流動(dòng)性寬松帶來的貶值壓力，降準(zhǔn)又將進(jìn)一步加大流動(dòng)性寬松，兩者之間看似矛盾之處又該如何理解呢？

對此，多名市場人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的核心在于推進(jìn)人民幣匯率市場化，但為了對沖貶值帶來的資本外流壓力及流動(dòng)性壓力，降準(zhǔn)預(yù)期仍舊迫切。

7月貨幣信貸增長偏快

“一段時(shí)間流動(dòng)性的寬松促進(jìn)了貨幣信貸的偏快增長，從而影響了外匯市場的供求關(guān)系，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力?！睆垥曰墼跁?huì)上解釋推出匯改舉措的時(shí)間窗口時(shí)表示，應(yīng)該說這和近日公布的7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)的意外跳升是有關(guān)系的，7月份是普遍貨幣增長的傳統(tǒng)小月，但今年7月M2比6月跳升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，7月份新增人民幣貸款同比多增1.61萬億。

央行公布的7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，M2增長率為13.3%，預(yù)期為11.7%。央行認(rèn)為，M2遠(yuǎn)超預(yù)期的原因之一，是近期資本市場波動(dòng)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款大增。

央行副行長易綱則指出，匯率政策是一個(gè)綜合的框架，因?yàn)槔?、匯率、資本流動(dòng)、貨幣供應(yīng)量這些變量都是相互聯(lián)系的。在把握貨幣政策的時(shí)候，現(xiàn)在一定要實(shí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)健的貨幣政策關(guān)鍵是松緊適度。

隨著本周二、周三人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)兩天出現(xiàn)千點(diǎn)貶值后，市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，人民幣貶值將不可避免帶來資本外流壓力，央行進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性加大。如果說匯率改革是由于流動(dòng)性寬松帶來的貶值壓力，降準(zhǔn)又會(huì)進(jìn)一步加大流動(dòng)性寬松，兩者之間是否存在一定的矛盾？

招行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮對記者表示，7月信貸數(shù)據(jù)中剔除掉對證金公司的貸款后，發(fā)放給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款并不多，甚至是環(huán)比減少的?！敖禍?zhǔn)可能很快就會(huì)出現(xiàn)。”劉東亮認(rèn)為，除了對沖資本外流的壓力，如果央行希望維持人民幣匯率穩(wěn)定、可控，勢必需要對市場進(jìn)行適度干預(yù)，市場流動(dòng)性也會(huì)因此而緊張，為此，同樣需要降準(zhǔn)來釋放流動(dòng)性。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對記者表示，從央行8月11日的聲明來看，央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，才是理解此次人民幣中間價(jià)貶值的核心關(guān)鍵點(diǎn)?！拔艺J(rèn)為降準(zhǔn)更迫切了?！濒斦舱J(rèn)為，人民幣貶值將使得外匯占款減少，加強(qiáng)了降準(zhǔn)的預(yù)期。

兩年可實(shí)現(xiàn)市場化機(jī)制?

中國社科院金融所研究員楊濤接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，此次完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，有助于推進(jìn)人民幣匯率市場化，相信未來央行的主要目的仍是推動(dòng)人民幣匯率能實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。

事實(shí)上，央行新聞發(fā)言人日前在答記者問時(shí)就表示，未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場化方向邁進(jìn)，更大程度地發(fā)揮市場供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，促進(jìn)國際收支平衡。推動(dòng)外匯市場對外開放，延長外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。

央行新聞發(fā)言人表示，根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢，未來將增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，進(jìn)一步發(fā)揮市場匯率的作用，完善以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此外，央行、外管局將切實(shí)防范跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證資本流動(dòng)合規(guī)有序。

對此，魯政委告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，預(yù)計(jì)在兩年左右，人民幣匯率將基本實(shí)現(xiàn)市場化制度。

IMF近日稱，相信中國可以，并應(yīng)致力于在2~3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性浮動(dòng)匯率機(jī)制。