每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

6月15日，A股開始深度調(diào)整，融資余額隨之經(jīng)歷了從慣性沖高到慢慢回落直至加速下滑的變化過程，6月19日至7月9日，14個交易日凈流出8286.26億元，創(chuàng)兩融歷史上最長最快流出紀(jì)錄。所有行業(yè)板塊無一幸免，均錄得凈流出，不過個股方面則有15只錄得凈流入。值得一提的是，經(jīng)過此輪去杠桿，券商兩融額度得到極大釋放，其可用空間目前已提升至1.22萬億元。如果已經(jīng)公布的融資計劃全部實施，那么可用空間為1.672萬億元。

去杠桿伴隨A股此輪震蕩始末。

6月12日，上證指數(shù)見頂5178.19點，其后進(jìn)入深度調(diào)整。直到7月9日3373.54點見底，區(qū)間最大跌幅達(dá)34.7%。股價腰斬，甚至跌幅超過70%的個股比比皆是。

此輪調(diào)整本由清理場外配資引發(fā)，但在大盤的不斷下行中，券商兩融業(yè)務(wù)也逐漸受到波及。數(shù)據(jù)顯示，6月19日~7月9日，滬深兩市融資余額連續(xù)14個交易日下降。6月18日滬深兩市融資余額見頂2.267萬億元，到7月9日已經(jīng)減少至1.438萬億元，14個交易日減少約8286.26億元。

創(chuàng)最快流出紀(jì)錄

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2014年10月10日，即本輪牛市啟動之前，兩市融資余額只有約6400億元。當(dāng)年12月1日，滬深兩市融資余額突破8200億元大關(guān)。從2010年3月31日兩融業(yè)務(wù)開展，到2014年12月1日突破8200億元，歷時1133個交易日。僅僅14天，就跌去了1133天的“成果”，這創(chuàng)下了兩融歷史上資金最長最快流出紀(jì)錄。

具體來看，在本次融資余額下降的初始階段，6月19日到6月23日，單日下降幅度并不太明顯，6月19日凈流出55.50億元，6月23日凈流出143億元。而6月24日開始，融資資金流出速度明顯加快，6月24、25日分別流出401.86億元和247.56億元。到7月1日時，兩市融資余額已降至2.031萬億元。

7月2日，融資余額下降進(jìn)入加速階段。當(dāng)天兩市融資資金凈流出509.02億元，融資余額跌破2萬億大關(guān)。7月3日~8日，四個交易日融資余額又分別減少729.17億元，1363.01億元、1443.45億元、1700.19億元。

不過，在單日融資資金凈流出達(dá)到1700億元之后，大盤也在次日（7月9日）觸底回升。7月9日，兩市融資余額雖繼續(xù)下降180.74億元，但相比此前形勢已經(jīng)企穩(wěn)。7月10日，滬深兩市繼續(xù)報復(fù)性反彈，未停牌個股絕大多數(shù)漲停。而在這一天，滬市融資余額出現(xiàn)了6月19日以來首次回升，當(dāng)天滬市融資買入金額為990.07億元，創(chuàng)7月2日以來最高；融資償還為945.51億元，融資資金凈流入44.57億元（深市數(shù)據(jù)尚未公布）。

個股方面，7月7日，只有12只個股出現(xiàn)融資資金凈流入。而在7月8日兩市融資余額下降達(dá)到1700億元峰值當(dāng)日，滬深兩市892只兩融標(biāo)的中，只有農(nóng)產(chǎn)品、城投控股、洛陽鉬業(yè)3只股票出現(xiàn)融資凈買入。

券商公告揭示融資損失

此輪去杠桿有被動因素，也有主動因素。

某券商人士表示，從6月中旬開始，客戶就開始趨于謹(jǐn)慎，但是本輪牛市以來，短期回調(diào)常常是中期買點，很多客戶也形成了思維定勢。特別是在5178點上下，部分先期進(jìn)入的融資客戶獲利豐厚，從來就沒想到強(qiáng)平之類的事情會落在自己身上，所以此輪調(diào)整之初觀望者眾多。但當(dāng)大盤出現(xiàn)連續(xù)下跌之時，一些融資者就開始主動平倉，鎖定利潤。而到了下跌中期，許多股票常見開盤跌停，融資者已經(jīng)無法賣出股票還錢。這樣一來，保證金比例也急速下降。“很多融資者其實是在此輪調(diào)整最后兩天被強(qiáng)平掉的，那時候很多股票已經(jīng)下跌了50%，但觸及強(qiáng)平后，很多人想就地臥倒，可往往沒有機(jī)會了。”

一位資深投資者也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本輪牛市他本來賺了300萬，但一周就回到了牛市前。“此輪調(diào)整，有的個股算起來已經(jīng)七個跌停了。幸好自己的融資倉位不重，被強(qiáng)平了也沒有傷筋動骨。”

國金證券的一則公告或許可以讓投資者看到融資各方損失的冰山一角。7月9日，國金證券發(fā)布公告稱，變更融資類業(yè)務(wù)壞賬準(zhǔn)備計提標(biāo)準(zhǔn)——“以公司2015年6月30日融資類業(yè)務(wù)規(guī)模測算，公司2015年度提取融資類業(yè)務(wù)壞賬準(zhǔn)備2104.30萬元，凈利潤減少1578.23萬元。”

盡管這一數(shù)據(jù)并不僅僅指融資融券，還包括股權(quán)質(zhì)押融資等，但它也揭示出，部分投資者在A股本次調(diào)整中損失慘重。

兩融空間大增

值得一提的是，在經(jīng)歷了融資資金連續(xù)14個交易日凈流出后，券商兩融可用空間也大幅增加。

方正證券經(jīng)過測算后指出，對于兩融業(yè)務(wù)規(guī)模最強(qiáng)的約束條件是凈穩(wěn)定資金率指標(biāo)。根據(jù)券商截至6月17日已經(jīng)完成的融資計劃計算，行業(yè)兩融上限為2.66萬億元；根據(jù)已經(jīng)公布的融資計劃計算，行業(yè)兩融上限為3.11萬億元。

這意味著在6月18日融資余額見頂2.266萬億元時，券商的兩融天花板只有約3940億元空間，而在5月~6月中旬，市場每日融資資金凈增加一兩百億是常態(tài)。如果按照每個交易日平均增長150億元計算，只需要26個交易日就可能觸碰到兩融天花板。

而按照7月8日1.438萬億的水平來看，券商兩融可用空間（相較方正證券上述標(biāo)準(zhǔn)）目前已提升至1.22萬億元。如果已經(jīng)公布的融資計劃全部實施，那么可用空間為1.672萬億元。

方正證券指出，后續(xù)以“杠桿資金”為代表的高風(fēng)險資產(chǎn)依然會對市場造成一定沖擊，但在各部門的大力扶持下資本市場有望平穩(wěn)運行，走出震蕩緩升的慢牛走勢。后續(xù)投資者信心修復(fù)后，大幅下跌后的成長股將重新回歸投資者視野。