每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃霞 曾劍    

◎每經(jīng)記者 黃霞 曾劍

上周四，A股上演絕地大反轉(zhuǎn)，千股跌停變?yōu)榍Ч蓾q停，資金源源不斷流入。上周五市場(chǎng)繼續(xù)上演全面反彈，更加堅(jiān)定了投資者信心，市場(chǎng)人氣再次聚集，做多氛圍日益濃厚。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股短期最猛烈的殺跌或已過去，市場(chǎng)報(bào)復(fù)性反彈有望持續(xù)，而錯(cuò)殺股無疑將成為這輪反彈的“急先鋒”，經(jīng)過本次市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)教育”，未來投資者將更傾向于那些兼具成長(zhǎng)空間和估值優(yōu)勢(shì)的品種。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理券商研報(bào)和上市公司公告，為投資者勾勒出了一幅“災(zāi)后重建”的選股路線圖。

6月15日以來，A股市場(chǎng)連續(xù)三周下跌，國(guó)家頻頻出臺(tái)救市大招，股民也是在希望和恐懼中苦苦掙扎。尤其是上周，千股跌停、千股停牌的場(chǎng)面相繼上演，最終市場(chǎng)迎來大反轉(zhuǎn)，從千股跌停到千股漲停。

在本輪大跌之下，市場(chǎng)泥沙俱下，很多股票價(jià)格出現(xiàn)腰斬，一些個(gè)股估值已創(chuàng)3至5年的低點(diǎn)，價(jià)值投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

為此，廣發(fā)證券分析師陳杰提出了比誰慘、比誰成長(zhǎng)性好、比誰便宜、比誰有錢、比誰拋壓少、比誰是龍頭、比誰的管理層有信心、比誰更受研究員青睞的“八比原則”，為投資者提供了一套系統(tǒng)性選股體系。

估值下跌已具吸引力

6月12日~7月7日，不到1個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)自最高點(diǎn)5178點(diǎn)下跌1593點(diǎn)，跌幅達(dá)30.76%；創(chuàng)業(yè)板指自4037.96點(diǎn)已下跌1700點(diǎn)，跌幅達(dá)42%。

安信研究分析師徐彪指出，A股這輪下跌主要的催化因素可能來自于去杠桿帶來的短期流動(dòng)性沖擊；并在估值高企、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等諸多要素共振下，引發(fā)整個(gè)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。

值得注意的是，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是毀滅性的，其破壞了股市基本的價(jià)值發(fā)現(xiàn)體系，但上周最后兩天的上漲行情讓我們相信，多頭的熱情正在回歸，而這一信號(hào)正在被逐步強(qiáng)化，市場(chǎng)終將恢復(fù)到其正常的運(yùn)行軌道。

既然去杠桿是本次下跌的源頭之一，那么去杠桿是否有效果就顯得尤為重要。徐彪提供的數(shù)據(jù)顯示，本輪行情融資融券余額最高點(diǎn)出現(xiàn)在6月18日，當(dāng)日余額為2.27萬億元。而截至7月6日，融資融券余額僅1.77萬億元，減少了5000億元，降幅達(dá)到22%。比較來看，當(dāng)前融資融券余額已經(jīng)回到了2015年4月中旬的水平，市場(chǎng)去杠桿已達(dá)到一定效果?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，經(jīng)過本輪下跌，很多股票已回到相當(dāng)合理的估值水平，而泥沙俱下之下很多股票毫無疑問是屬于“躺槍”者，反彈動(dòng)力已累積足夠。

其次，估值回歸也是構(gòu)成反彈的重要因素。徐彪表示，高估值，尤其是創(chuàng)業(yè)板的高估值一直是懸于此輪牛市行情之上的達(dá)摩克利斯之劍。以2015年6月初估值水平為參考，創(chuàng)業(yè)板指最高估值達(dá)到150倍，較2012年底33倍的估值提高3.5倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了海外同類公司的估值，并導(dǎo)致出現(xiàn)一波波瀾壯闊的海外上市公司A股回歸潮。

值得一提的是，在本輪下跌后，創(chuàng)業(yè)板指、深成指、滬綜指三大主要股指的估值水平已分別下降至94倍、60.5倍、17.58倍，估值下降幅度依次為36%、30.5%和18%，整體估值水平已得到極大回歸。同時(shí)，從個(gè)股來看，在整體估值最高的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)出現(xiàn)了估值低于30倍的標(biāo)的，不可否認(rèn)，部分公司已進(jìn)入了合理的估價(jià)區(qū)間。

此外，徐彪認(rèn)為，技術(shù)上也有反彈需要?；仡?008年上證指數(shù)的下跌路徑，在整個(gè)下跌過程中，上證指數(shù)次級(jí)調(diào)整的最大幅度為四成，中小板指次級(jí)調(diào)整的最大幅度為二分之一，并且都出現(xiàn)在下跌過程中的最后一段時(shí)間。比較來看，當(dāng)前上證指數(shù)跌幅已達(dá)三分之一，而創(chuàng)業(yè)板跌幅已超過四成。從技術(shù)分析角度來看，當(dāng)前主要股指的跌幅已進(jìn)入了反彈一觸即發(fā)的區(qū)間點(diǎn)位。

當(dāng)然，由于杠桿效應(yīng)，市場(chǎng)上漲和下跌都表現(xiàn)得更為強(qiáng)勁，這點(diǎn)要與過往歷史經(jīng)驗(yàn)區(qū)別對(duì)待。盡管如此，當(dāng)前杠桿去化率已經(jīng)達(dá)到一個(gè)較為可觀的水平，市場(chǎng)自身修復(fù)功能正在慢慢恢復(fù)，技術(shù)反彈可以期待。

不少投資人士認(rèn)為，除了估值回歸，強(qiáng)力護(hù)盤政策已讓股市進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)良好的環(huán)境。此外，本輪護(hù)盤浪潮中，面對(duì)行情疲軟，多家上市公司高管紛紛增持，一些員工持股計(jì)劃也選擇在此時(shí)“抄底”，不管是已行動(dòng)還是整裝待發(fā)，這一舉動(dòng)都在一定程度上穩(wěn)定了投資者信心，當(dāng)該行為逐漸演變成上市公司的集體行為時(shí)，市場(chǎng)信心將重新積聚。在政策和人心齊聚之下，近兩個(gè)交易日的股市表現(xiàn)已經(jīng)點(diǎn)燃了報(bào)復(fù)性反彈的火苗。

分析師提“八比原則”

本次下跌的尾聲已經(jīng)演繹成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，出現(xiàn)了較為極端的扭曲現(xiàn)象，股票不論質(zhì)地好壞都難逃下跌。

有業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)自身修復(fù)功能恢復(fù)后也會(huì)出現(xiàn)一些分化。其中，業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、估值合理，且嚴(yán)重超跌的錯(cuò)殺股有望扛鼎本輪反彈。

陳杰研究指出，市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)下跌以后，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，尤其在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)“弱增長(zhǎng)、低通脹、寬貨幣”的環(huán)境下，A股市場(chǎng)有望在三季度迎來企穩(wěn)回升，但是經(jīng)歷市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)教育”后，那些無業(yè)績(jī)、講故事、估值虛高的公司可能再也無法受到追捧，投資者更傾向于去投資那些有成長(zhǎng)空間且估值有吸引力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

陳杰提出了“八比”選股準(zhǔn)則，包括：比誰慘，即跌幅在行業(yè)中排名靠前的公司；比誰成長(zhǎng)性好，即盈利增速靠前的企業(yè)；比誰便宜，PE排名靠后的；比誰有錢，即現(xiàn)金流充裕的公司，其有實(shí)力展開并購(gòu)；比誰的拋壓少，下跌期間總換手率在行業(yè)前20%的，融資余額占流通市值比重小的；比誰是龍頭；比誰的管理層有信心，暴跌時(shí)管理層宣布增持的無疑代表其對(duì)公司前景有信心；比誰更受研究員青睞。

記者注意到，“國(guó)家隊(duì)”大量買入的中證500成分股、低估值大藍(lán)籌、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的成長(zhǎng)股、超跌錯(cuò)殺股或是投資者揀貨的“金礦”。

除了專業(yè)性的“八比原則”外，還有另外一種更適合普通投資者選股的方法?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者綜合市場(chǎng)人士分析發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)以下幾類股票的反彈力度十分看好，如送轉(zhuǎn)股、改革預(yù)期股、回購(gòu)股票、跌破增發(fā)價(jià)的股票以及員工持股計(jì)劃大幅浮虧的股票。

資料顯示，“國(guó)家隊(duì)”7月8日程序化買入大量中證500成分股，為中小市值股票提供流動(dòng)性，而在市場(chǎng)尚未完全走穩(wěn)之前，買入的股票不會(huì)再次流入市場(chǎng)，直接帶來的是流通盤的縮小。顯而易見，這期間未停牌的中證500標(biāo)的，反彈的阻力較小，反彈幅度也可能高于其他股票。

其中一些前期漲幅不大，近期被大幅殺跌導(dǎo)致股價(jià)甚至低于大盤2050點(diǎn)啟動(dòng)之前股價(jià)水平的標(biāo)的，以及一些跌破增發(fā)價(jià)、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)、員工持股價(jià)的個(gè)股，更值得關(guān)注。

《《《

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盛屯礦業(yè)（600711）：業(yè)績(jī)出色股東宣布大幅增持

盛屯礦業(yè)主要從事對(duì)礦業(yè)、礦山工程建設(shè)業(yè)的投資與管理。

2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.48億元，同比增長(zhǎng)64.31%；凈利潤(rùn)為1.50億元，同比增長(zhǎng)41.55%。其中，礦采選業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.67億元，同比增長(zhǎng)38.89%；金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)及貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)69.38%。

方正證券認(rèn)為，盛屯礦業(yè)上半年的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自于“供應(yīng)鏈金融”系列業(yè)務(wù)。公司一季報(bào)應(yīng)收賬款加預(yù)付款項(xiàng)同比增加5.34億元，環(huán)比增加1.55億元。其推測(cè)，公司大部分增長(zhǎng)的應(yīng)收和預(yù)付可能被用于供應(yīng)鏈金融相關(guān)業(yè)務(wù)；一季報(bào)同樣顯示公司其他流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到2.88億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.02億元，預(yù)計(jì)二季度公司的供應(yīng)鏈金融系列業(yè)務(wù)量還會(huì)提高。

需要指出的是，盛屯礦業(yè)還身披“互聯(lián)網(wǎng)+”的市場(chǎng)熱點(diǎn)。公司已經(jīng)拿到了保理、融資租賃相關(guān)牌照，并通過合作方式獲得第三方支付牌照。公司近期與周大發(fā)、六喜珠寶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將黃金租賃的業(yè)務(wù)范圍拓展至全部黃金飾品。

此外，公司入股安泰科已經(jīng)完成，下半年保理和產(chǎn)業(yè)鏈金融客戶可能繼續(xù)增長(zhǎng)。資金來源方面，公司擬通過非公開發(fā)行獲得28.8億元資金，通過發(fā)行公司債獲得5億元資金。總體來看，預(yù)計(jì)公司用于供應(yīng)鏈金融的資金量有望增加30億元以上。

7月7日，盛屯礦業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3355萬~4026萬元，同比增長(zhǎng)150%~200%。同時(shí)，公司發(fā)布增持計(jì)劃：大股東姚雄杰和盛屯集團(tuán)計(jì)劃自2015年7月7日起12個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增持不超過1億股。

在出色業(yè)績(jī)和大股東增持的護(hù)航之下，公司股價(jià)的反彈力度不可小覷。

東方雨虹（002271）：行業(yè)龍頭 股價(jià)提前調(diào)整到位

東方雨虹是防水材料龍頭。公司于2008年登陸A股，上市7年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直非常出色，收入復(fù)合增速38.4%，業(yè)績(jī)復(fù)合增速53.5%，屬于典型的業(yè)績(jī)“白馬股”。在瀝青價(jià)格下跌的助力下，公司今年的業(yè)績(jī)也被市場(chǎng)看好。

長(zhǎng)江證券近日表示，東方雨虹所在的防水行業(yè)屬于“大行業(yè)小公司”的格局，空間千億，而東方雨虹作為行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額不到8%，具備極大的提升空間。再者，隨著消費(fèi)者對(duì)于漏水問題日益重視，水龍頭的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步提高。

此外，公司民建業(yè)務(wù)目前收入占比僅10%，卻是中期戰(zhàn)略布局重心。公司今年成立紅網(wǎng)科技，通過材料施工一體化打造線上線下垂直電商平臺(tái)，也為對(duì)接金螳螂等專業(yè)電商網(wǎng)站做好了線下入口。

同時(shí)，公司大力研發(fā)推廣的瓷磚膠、硅藻泥等產(chǎn)品，市場(chǎng)空間均在千億元左右，目前國(guó)內(nèi)滲透率極低，公司將憑借過硬的產(chǎn)品性能和強(qiáng)大的市場(chǎng)開拓能力，迎接一個(gè)巨大的替代市場(chǎng)。

從股價(jià)走勢(shì)上看，東方雨虹在6月初便開始調(diào)整，到7月7日累計(jì)下跌近50%。但是，東方雨虹先于市場(chǎng)在7月8日即展開反彈，當(dāng)日股價(jià)從跌停價(jià)上強(qiáng)勢(shì)拉升，漲幅達(dá)9.42%。

7月9日，公司控股股東、董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)及其他董事、高級(jí)管理人員宣布，擬于7月10日起在未來6個(gè)月內(nèi)對(duì)公司股票進(jìn)行增持，增持金額合計(jì)不低于1000萬元。在此情況下，公司股價(jià)近兩個(gè)交易日均以漲停價(jià)報(bào)收。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，受益“地產(chǎn)回暖+超跌反彈”，東方雨虹的估值修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈。目前來看，其銷售已有回暖。經(jīng)歷本輪系統(tǒng)性錯(cuò)殺后，目前公司估值逼近歷史底部，具備較強(qiáng)的估值修復(fù)預(yù)期。

美晨科技（300237）：

高送轉(zhuǎn)+并購(gòu)預(yù)期

美晨科技主要從事非輪胎橡膠制品和園林綠化兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。今年一季度，美晨科技業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.03億元，同比增長(zhǎng)83.13%；凈利潤(rùn)為2032萬元，同比增長(zhǎng)95.59%。

美晨科技目前的主要看點(diǎn)便是投資并購(gòu)，這也是公司上半年的主要?jiǎng)幼鳌?月，公司宣布參股新三板上市公司、花卉B2C電商平臺(tái)虹越花卉。同時(shí)，公司攜手中植資本成立30億元并購(gòu)基金。并購(gòu)基金將依托各方的高效管理團(tuán)隊(duì)和在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y領(lǐng)域的豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，圍繞互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)+節(jié)能環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)，依托此平臺(tái)迅速做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)。

5月，美晨科技又公告稱，公司擬與濰坊市金融控股集團(tuán)、濰坊新業(yè)鼎晨投資共同發(fā)起設(shè)立濰坊市新鼎生態(tài)環(huán)保投資發(fā)展中心（有限合伙），將面向生態(tài)園林、生態(tài)修復(fù)、水環(huán)境治理、資源再利用等生態(tài)環(huán)保行業(yè)，進(jìn)行基于產(chǎn)業(yè)鏈整合的并購(gòu)或股權(quán)投資。

根據(jù)美晨科技尚在推進(jìn)的定增方案，公司擬募資不超過8.12億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。定增的實(shí)施將為公司有效補(bǔ)充并購(gòu)資金。

7月10日晚間，美晨科技同時(shí)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告及利潤(rùn)分配方案，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5220萬~6000萬元，同比增長(zhǎng)98.45%~128.11%。此外，公司擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股,共計(jì)轉(zhuǎn)增3.91億股。