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◎每經記者 袁君 發(fā)自上海

首單由央行注冊發(fā)行管理的ABS（資產證券化）產品如期而至。

上周五（5月29日），中國債券信息網發(fā)布了融騰2015年第一期個人汽車抵押貸款證券化項目（以下簡稱融騰2015-1 ABS）的發(fā)行文件，根據(jù)發(fā)行公告，本期證券發(fā)行總量為40億元，分為優(yōu)先級和次級資產支持證券兩個品種。其中，優(yōu)先級發(fā)行規(guī)模為35.8億元，次級發(fā)行規(guī)模為4.2億元。

中債資信ABS團隊分析師宋炳宏告訴《每日經濟新聞》記者，本期證券是央行推出信貸資產證券化注冊發(fā)行管理，以及信息披露指引及其配套表格體系發(fā)布執(zhí)行后的首單產品，在信息披露方面存在較強的創(chuàng)新性，對未來項目的發(fā)行有重要示范效應。

記者注意到，實行注冊制之后，近期ABS的整體發(fā)行速度出現(xiàn)明顯提升。據(jù)記者統(tǒng)計，上周四和周五，僅兩天就有5單ABS發(fā)行文件披露，發(fā)行規(guī)?？傆嫾s204.21億元，而今年一季度，ABS產品的發(fā)行規(guī)模也只有500億元左右。

融騰ABS信用水平較好

上周五，融騰2015-1ABS的發(fā)行文件在中國債券信息網上發(fā)布，該項目由上汽通用汽車金融有限責任公司（以下簡稱為上汽通用金融）發(fā)起，并將于2015年6月5日采用簿記建檔、集中配售的方式發(fā)行。

根據(jù)發(fā)行公告，本期證券發(fā)行總量為40億元，分為優(yōu)先級和次級資產支持證券兩個品種。其中，優(yōu)先級發(fā)行規(guī)模為35.8億元，次級發(fā)行規(guī)模為4.2億元。優(yōu)先級和次級證券均采用過手攤還方式，按月還本付息，優(yōu)先級證券票面利率為浮動利率，次級證券無票面利率，按不超過10%的年預期期間收益率獲付期間收益。

基礎資產方面，融騰2015-1ABS具備貸款剩余期限較長、同質性強、分散度很高的特點。本期交易基礎資產涉及上汽通用金融發(fā)放的72225筆個人汽車抵押貸款，借款人分布在30個省、自治區(qū)和直轄市，單筆貸款未償本金金額占比極小，最大占比僅為0.0061%。

宋炳宏表示，首先，借款人加權平均收入比4.01倍，具有一定還款保障，整體信用水平較好；其次，資產池加權平均LTV為66.54%，相對較低，且入池貸款均為新車，抵押物對于貸款的保障程度較高。

此外，資產池的加權平均利率也處于較高水平。聯(lián)合資信評估有限公司（以下簡稱聯(lián)合資信）發(fā)布評級報告表示，本期證券入池貸款加權平均現(xiàn)行利率為13.56%，預計將存在較高的超額利差，超額利差將為優(yōu)先級資產支持證券提供較好的信用增級效果。

不過，中債資信和聯(lián)合資信均認為，融騰2015-1ABS未辦理抵押權轉讓變更登記，因而可能存在一定風險。目前，國內個人汽車抵押貸款證券化試點在抵押車輛的抵押權變更問題上尚無統(tǒng)一的操作規(guī)范。

整體來看，融騰2015-1ABS整體信用水平較好。中債資信和聯(lián)合資信均給予其優(yōu)先級資產支持證券AAA的信用等級。

注冊發(fā)行進程進一步加快

據(jù)了解，融騰2015-1ABS的注冊及發(fā)行文件相對于以往產品，在結構和內容方面均有所創(chuàng)新。

宋炳宏告訴記者，融騰2015-1ABS嚴格按照車貸表格體系的內容安排進行撰寫，結構更加清晰規(guī)范，注冊申請報告及發(fā)行說明書的目錄和車貸表格體系的章節(jié)安排相一致，投資者可以提高獲取有效信息的效率。在內容上，發(fā)行說明書新增披露了不考慮早償、拖欠、違約等情況下的現(xiàn)金流歸集表，投資者可以清晰了解未來現(xiàn)金流的分布，得出證券久期，以便合理投資。

注冊發(fā)行的首單ABS剛問世，第二單也隨之而來。上周五，寶馬汽車金融（中國）有限公司（以下簡稱寶馬汽車金融）也披露了關于未來兩年德寶天元個人汽車貸款資產支持證券的注冊申請書。

根據(jù)該注冊申請，此次寶馬汽車金融申請的個人汽車抵押貸款ABS注冊總金額為120億元人民幣，發(fā)行期數(shù)預計為四期，注冊有效期為兩年。發(fā)行方式仍采用簿記建檔方式發(fā)行，具體發(fā)行時間未定。

有專業(yè)人士認為，資產證券化的注冊發(fā)行進程將進一步加快。

“信貸資產證券化注冊發(fā)行已實質性落地，發(fā)行由審批制向注冊發(fā)行過渡加快，有利于發(fā)起機構自主選擇發(fā)行窗口，進一步降低發(fā)行成本，促進信貸資產證券化市場的進一步發(fā)展?！彼伪暾f。

事實上，隨著注冊制開始實施，近期ABS整體的發(fā)行速度也有了明顯提升。據(jù)《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上周四、周五兩天時間，就有5單ABS發(fā)行文件披露，發(fā)行規(guī)模總計約204.21億元。而據(jù)中債資信披露，今年一季度ABS產品發(fā)行總量僅為508億元。