每經(jīng)編輯｜祝裕

◎祁斌

我想跟大家分享一點(diǎn)對資本市場創(chuàng)新的想法，題目是資本市場創(chuàng)新，同時(shí)談一下開放。創(chuàng)新和開放兩者密不可分，創(chuàng)新是資本市場發(fā)展的源泉，開放是資本市場創(chuàng)新的動力。

創(chuàng)新可以有非常豐富的內(nèi)容，大家可能想到產(chǎn)品創(chuàng)新和市場組織形態(tài)創(chuàng)新。中國做新三板的時(shí)候?qū)嶋H上也有很多創(chuàng)新，美國納斯達(dá)克早期是沒有投資者準(zhǔn)入門檻的，但中國增加了投資者準(zhǔn)入門檻，使得市場更加機(jī)構(gòu)化。

從發(fā)展趨勢來說，中國比美國發(fā)展快很多。金融教育的創(chuàng)新我覺得五道口有很多創(chuàng)新點(diǎn)，這在美國的創(chuàng)新中也是沒有的。關(guān)于創(chuàng)新和開放的關(guān)系我想談三點(diǎn)體會：

首先，作為后發(fā)市場，中國的創(chuàng)新往往源于開放和借鑒。2000年中國還沒有開放式基金，后來推出開放式基金主要是一個(gè)學(xué)習(xí)和借鑒。中國學(xué)習(xí)能力非常強(qiáng)，在三五年之內(nèi)把全球所有基金品種全部都本土化了?；ヂ?lián)網(wǎng)的到來，中國學(xué)習(xí)了貨幣市場基金，后來出現(xiàn)了余額寶，這在全球范圍內(nèi)都是沒有的。

新三板發(fā)展在全世界也是非常矚目，實(shí)際上沒有一個(gè)場外市場一年搞好幾千家公司，但這在中國正在發(fā)生。滬港通，金融服務(wù)業(yè)沒有完全開放的前提下做了這么一個(gè)安排，內(nèi)地投資者可以投資港股，也使得香港投資者和國際投資者可以直接投資內(nèi)地市場，這也非常的成功。不光從交易機(jī)制上是創(chuàng)新，從監(jiān)管制度上也是一個(gè)創(chuàng)新。

中國走到今天，不光是向世界借鑒，也有一些創(chuàng)新可以供世界參考。

其次，談一下開放。開放是中國資本市場建立以來非常重要的主題，簡單概括就是改革開放是中國資本市場創(chuàng)新發(fā)展的兩個(gè)驅(qū)動輪，改革、開放以及創(chuàng)新是一個(gè)交替發(fā)生的過程，中國資本市場和世界發(fā)達(dá)市場的關(guān)系簡單概括是“一邊學(xué)習(xí)一邊趕超”。

以滬港通開通為標(biāo)志，我國迎來一個(gè)開放的新時(shí)代，它的主要特點(diǎn)是雙向開放。亞投行的背后有很多大國的博弈，但最核心一點(diǎn)就是今天中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，必須為其他國家所正視。

盡管我們開放取得很大成就，但還存在很多不足：一是資本進(jìn)入有很多限制和管制，便利性不足；二是金融服務(wù)業(yè)開放有很大提高空間，比如有很多合資公司經(jīng)營不善等；三是國際認(rèn)可度不夠。所以，中國市場總體還處在“新興+轉(zhuǎn)軌”時(shí)期，和世界一流市場有一定距離。

思考未來中國資本市場開放，全球范圍內(nèi)所有市場都在加快開放，不僅是新興市場，發(fā)達(dá)市場也是。要尋求新的增長點(diǎn)，發(fā)展市場，比如美國加大對新興市場包括新興經(jīng)濟(jì)體的開放。新興市場開放目標(biāo)主要是為了加快發(fā)展，當(dāng)然也是為了提高競爭力。

展望未來中國資本市場開放，要借鑒發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)然有很多國家有開放的失敗，也應(yīng)該汲取教訓(xùn)。

最后，我認(rèn)為，未來5年對中國社會和經(jīng)濟(jì)非常關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，社會要跨越中等收入陷阱，希望資本市場開放、資本市場開放能為這么一個(gè)偉大目標(biāo)提供推動力。資本市場開放立足點(diǎn)應(yīng)該是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會總目標(biāo)，并制定清晰戰(zhàn)略和路徑圖。

（作者為中國證監(jiān)會國際合作部主任，本文據(jù)其論壇演講整理，有刪節(jié)）