每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽戈 實習(xí)記者 費盛海    

每經(jīng)記者 趙陽戈 實習(xí)記者 費盛海

無論市場波動如何難測，現(xiàn)貨滬深300指數(shù)與股指期貨之間的基差 （基差是指特定商品在特定時間和地點，現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場上的期貨價格之差，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；钤酱?，說明價格回歸空間越大）還是在套利機(jī)制推動下收窄：僅兩個交易日時間就抹平了151點的差距（IF1501合約與現(xiàn)貨），令人嘆為觀止的同時，也令進(jìn)行套利交易的投資者穩(wěn)賺一筆。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者測算，兩天時間的期現(xiàn)套利操作，能讓投資者實現(xiàn)454%的年化收益率。

兩天期現(xiàn)套利收益率3.88%

12月19日（上周五），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》以《144點基差凸顯期現(xiàn)套利機(jī)會 年化收益可超40%》為題，對期現(xiàn)套利進(jìn)行了報道。期現(xiàn)套利也確實體現(xiàn)出應(yīng)有的功能，基差迅速收窄。

上周五開盤時，期現(xiàn)基差為156.37點；昨日收盤時，期限基差僅為4.92點，即兩天時間，期限基差縮小151.45點。以最低117萬元的可參與總成本靜態(tài)計算，期指合約每點價值300元，151.45點對應(yīng)著4.54萬元收益，約占120萬元成本的3.88%。若以一年240個交易日計算，對應(yīng)年化收益率高達(dá)465.79%。

兩合約仍存跨期套利機(jī)會

針對基差迅速下降的情況，昨日，安信期貨分析師林冠男對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，基差快速消失是正?，F(xiàn)象，從歷史經(jīng)驗看，基差如果處在較高位置，一旦發(fā)生回落，走弱速度明顯快于現(xiàn)貨指數(shù)。另外從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)看，昨日滬深兩市共有300只個股跌停，市場走勢較弱，且恒生AH溢價指數(shù)已創(chuàng)出三年新高，根據(jù)多因素綜合考慮，指數(shù)走弱的可能性較大。雖然從過去經(jīng)驗看，期現(xiàn)基差也有可能為負(fù)數(shù)，但往往空間不大。因此，他建議持有IF1501合約的投資者應(yīng)以獲利了結(jié)為主。不過，因IF1503合約和IF1506合約仍然存在跨期套利機(jī)會，若持有兩合約的投資者，不妨進(jìn)一步觀察，再決定去留。

那么，在經(jīng)歷基差快速縮窄后，投資者又如何對套利交易進(jìn)行獲利了結(jié)？有分析人士表示，獲利出局的關(guān)鍵在于：投資者除了需在期貨賬戶中進(jìn)行買入平倉操作，還需在證券賬戶中對持有的滬深300指數(shù)基金進(jìn)行贖回或賣出操作，但贖回操作需T+2個交易日資金才能到賬，通常情況下投資者不會選擇此種方式。該分析人士建議投資者在現(xiàn)貨賬戶中使用賣出操作獲利了結(jié)。而賣出操作的難點在于，需要投資者在期貨賬戶和證券賬戶中同時進(jìn)行，才能達(dá)到降低系統(tǒng)風(fēng)險和鎖定利潤的目的。

從具體操作看，投資者可使用大部分證券交易系統(tǒng)中都有的預(yù)埋單功能。據(jù)介紹，預(yù)埋單功能的優(yōu)點是可以幫助投資者提前設(shè)定好賣出價格、時間、和賣出方式，是業(yè)內(nèi)人士最常用的功能之一。例如，某投資者準(zhǔn)備今日10點整進(jìn)行期現(xiàn)套利了結(jié)操作，那么僅需提前數(shù)分鐘在證券賬戶交易系統(tǒng)中打開預(yù)埋單功能，設(shè)置滬深300指數(shù)相關(guān)現(xiàn)貨的賣出數(shù)量和賣出方式，并把時間設(shè)定為10點整，該投資者即可抽身專注于期貨賬戶中的買入平倉操作，達(dá)到同時下單、鎖定收益的目的。