層層嵌套的關(guān)聯(lián)交易

“風(fēng)險(xiǎn)基本可控，這是于整個(gè)行業(yè)而言的。就保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)個(gè)體而言，風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。”一位保險(xiǎn)投資業(yè)人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

況且，這種風(fēng)險(xiǎn)很可能是其他非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)傳遞過(guò)來(lái)的。

事實(shí)上，在保監(jiān)會(huì)這次自曝家底的預(yù)警中，也可窺一二。監(jiān)管點(diǎn)出了目前保險(xiǎn)資金投資信托的五大風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一一點(diǎn)名。

一位接近監(jiān)管部門(mén)的知情人士透露說(shuō)，五大風(fēng)險(xiǎn)中的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，最為監(jiān)管所擔(dān)憂(yōu)。

有關(guān)資料顯示，在一些保險(xiǎn)資金投資的信托計(jì)劃背后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與融資人為同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方，甚至還與信托公司、信用增級(jí)方等主體具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)投資信托產(chǎn)品給融資人借款，儼然淪為股東方及關(guān)聯(lián)方的融資通道。

一家大型財(cái)險(xiǎn)便是其中一例典型。知情人士提供的線(xiàn)索顯示，這家公司今年以來(lái)認(rèn)購(gòu)了“英大信托-金惠1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”、“中融卓利1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”、“華潤(rùn)信托-泰禾城市廣場(chǎng)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”、“英大信托-東富1號(hào)債權(quán)集合資金信托計(jì)劃”等一批信托計(jì)劃。

且不論這些信托計(jì)劃的信用等級(jí)多數(shù)在AAA級(jí)以下，僅從這些信托計(jì)劃募集資金的投向來(lái)看，也存在諸多可推敲之處。

首先，這些信托計(jì)劃并不直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn)，而是存在兩層或多層嵌套。如，這家財(cái)險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)的“英大信托-金惠1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”。該計(jì)劃募集資金用于受讓“金元惠理共贏11號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”持有的委托貸款債權(quán)60%的優(yōu)先級(jí)收益權(quán)。其中的委托貸款資金用于百合灣、團(tuán)泊綠島項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。

其次，在這些信托計(jì)劃中，頻繁出現(xiàn)東方資產(chǎn)公司天津、上海、西安等辦事處，東方創(chuàng)業(yè)金控，東興證券，幫信置業(yè)等公司。這些公司或是信托計(jì)劃背后的委托人，或是融資人和管理人，但卻都擁有同一個(gè)身份——東方資產(chǎn)下屬公司。

而東方資產(chǎn)恰是這家財(cái)險(xiǎn)公司的母公司的控股股東。也就是說(shuō)，這些在信托計(jì)劃中出現(xiàn)、各自扮演角色的公司，和這家財(cái)險(xiǎn)公司屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系。

撥開(kāi)層層嵌套的信托計(jì)劃后，不難發(fā)現(xiàn)，這家財(cái)險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)的以上信托計(jì)劃，多用于其關(guān)聯(lián)方融資人的房地產(chǎn)投資、滿(mǎn)足流動(dòng)性需求、受讓融資人持有的債權(quán)等用途。與此同時(shí)，個(gè)別信托計(jì)劃的最終投向是位于中西部的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

“這種關(guān)聯(lián)交易，資產(chǎn)質(zhì)量并不佳，信用等級(jí)及收益率也不高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻不小。”一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)道。

“我最擔(dān)心的是風(fēng)險(xiǎn)傳遞”，一位監(jiān)管者坦言。