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每經記者 曾劍

金楓酒業(yè)（600616，收盤價8.46元）今日宣布，擬以股權轉讓和現金增資方式出資3696萬元收購紹興白塔釀酒有限公司 （以下簡稱紹興白塔）40%的股權，從而實現對該公司的控股?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑瑥呢攧諗祿峡矗B興白塔已經連續(xù)兩年虧損，且凈資產為負。金楓酒業(yè)此時向大幅溢價追加投資該公司的行為值得商榷。

去年黃酒業(yè)務正增長

金楓酒業(yè)今日公告表示，公司將以1478萬元受讓紹興白塔控股股東許建林持有的25%股權，同時以2218萬元溢價認購紹興白塔的新增注冊資本600萬元。

資料顯示，紹興白塔品牌始創(chuàng)于1964年，現注冊資本為1600萬元，其中自然人許建林出資1280萬元，持股80%。金楓酒業(yè)出資320萬元，持股20%。紹興白塔持有的商標主要有“白塔”、“越亭”、“越江”、“越冠”、“荷雕”等，其中“白塔”黃酒是國家原產地保護產品、浙江省著名商標。目前，紹興白塔擁有基酒約8000噸，全年最大釀造產能約1萬噸，瓶酒灌裝產能約2萬噸。

交易完成后，紹興白塔注冊資本將變更為2200萬元，金楓酒業(yè)持股60%，許建林持股40%。

金楓酒業(yè)表示，此次收購有利于公司加快向紹興黃酒原產地的滲透及在傳統(tǒng)型黃酒品類中的擴充，從而使海派黃酒的創(chuàng)新和時尚與紹興酒的傳統(tǒng)和歷史有效結合，為公司在品牌戰(zhàn)略實施上開拓更為廣闊的空間。

據金楓酒業(yè)2013年年報顯示，在酒類消費下滑、行業(yè)整體增長乏力的背景下，公司的黃酒業(yè)務依然實現正增長：全年營業(yè)收入為10.21億元，同比增長7.89%；毛利率為53.63%。

收購溢價高達13倍

《每日經濟新聞》記者注意到，僅從賬面上看，紹興白塔似乎不是一個優(yōu)良的并購標的。

據公告顯示，紹興白塔2012年營業(yè)收入為4256.46萬元，凈利潤虧損519.92萬元；2013年營業(yè)收入為7033.97萬元，凈利潤虧損1253.05萬元。對于虧損的原因，金楓酒業(yè)稱是紹興白塔按照上市公司會計政策的要求，對相應資產進行了財務處理。

除業(yè)績虧損外，紹興白塔的資產狀況也不甚理想。截至2012年末，公司總資產為1.824億元，凈資產為-429.71萬元；而2013年末，公司總資產降至1.57億元，凈資產為-783.63萬元。不過，公司股權價值的最終評估結果卻較為可觀。截至2013年10月31日，紹興白塔凈資產賬面價值為-483.2萬元，評估值為5914.33萬元，增值率高達1323.99%。其中，長期投資、固定資產、無形資產三個科目的增值幅度都非常大。

值得一提的是，兩年之前，紹興白塔還不是現在這樣“資不抵債”的境況。

2013年4月，金楓酒業(yè)董事會審議通過決議，同意公司以現金出資1079萬元增資紹興白塔，并相應持有該公司20%股權。當時的評估結果顯示，以2012年4月30日為評估基準日，紹興白塔的凈資產為4316.02萬元。

金楓酒業(yè)也在公告中提出了風險提示：紹興白塔賬面上反映積累較少，歷年利潤表顯示為虧損，進入上市公司后可能會給公司財務狀況帶來一定影響。