每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 董華    

每經(jīng)記者 董華

RQFII推出后可謂一直發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)?；然而?月以來，似乎風(fēng)云突變。

近期研究數(shù)據(jù)顯示，在截至6月12日的一周內(nèi)，印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡等國股票基金和債券基金均出現(xiàn)大規(guī)模資金出逃現(xiàn)象。截至6月5日的一周內(nèi)，H股基金出現(xiàn)罕有的4.2億美元贖回，為超過10年來最大規(guī)模單周資金流出；A股股票基金上周亦錄得8.3億美元巨額贖回，為2008年初后資金流出最嚴重的一周。

在截至6月14日的兩周內(nèi)，市場關(guān)注的焦點圍繞在美聯(lián)儲QE退出的不確定性和對日本經(jīng)濟的憂慮。整體來看，兩周內(nèi)美國標(biāo)普500指數(shù)下跌0.25%、道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.30%、納斯達克指數(shù)持平、德國DAX指數(shù)下跌2.65%、日經(jīng)指數(shù)下跌6.74%。6月份以來，上證指數(shù)也下跌了近10%。

數(shù)據(jù)顯示，資金在加速逃離新興市場——新興市場股票和債券基金近期贖回創(chuàng)兩年來新高，累計資金流出達80億美元。RQFII（人民幣合格境外投資者）A股ETF贖回潮看起來也有愈演愈烈之勢。著名的國際研究機構(gòu)新興市場基金研究公司（EPFR）數(shù)據(jù)顯示，A股股票基金上周亦錄得8.3億美元的巨額贖回，為2008年初后贖回量最大的一周。這都源于美聯(lián)儲量化寬松政策減弱的預(yù)期給新興市場基金帶來的贖回壓力。

這些贖回是否意味著投資者不好看新興市場國家的經(jīng)濟？對于普通投資者而言，應(yīng)該如何正確看待這股風(fēng)潮？

贖回風(fēng)暴席卷東南亞/

據(jù)統(tǒng)計，6月份以來，截至18日，由于基金持有人贖回以及基金價格下跌，南方A50ETF、華夏滬深300A股ETF、易方達中證100ETF、嘉實MSCI中國指數(shù)ETF資產(chǎn)規(guī)模已分別縮水約19億元（人民幣，下同）、13億元、13億元及2億元，縮水幅度分別為10%、9.3%、26.9%、11.5%。

不僅如此，RQFIIA股ETF贖回潮似有愈演愈烈之勢，端午小長假過后，資金加快出逃，不僅贖回對象蔓延至所有RQFIIA股ETF產(chǎn)品，而且贖回越來越密集、金額也越來越大。

事實上，近期資金不光在逃離A股，其他新興市場國家在近期都遭遇到了“贖回風(fēng)暴”。近期EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至6月12日的一周內(nèi)，幾個東南亞國家股票基金和債券基金出現(xiàn)大規(guī)模資金出逃現(xiàn)象。其中，印度尼西亞股基出現(xiàn)1.95億美元資金凈流出，債基出現(xiàn)1.53億美元凈流出；馬來西亞股基出現(xiàn)1.06億美元凈流出，債基出現(xiàn)1.07億美元凈流出；菲律賓股基出現(xiàn)0.72億美元凈流出，債基出現(xiàn)0.63億美元凈流出；泰國股基出現(xiàn)2.4億美元凈流出，債基出現(xiàn)1.05億美元凈流出；新加坡股基出現(xiàn)0.79億美元凈流出，債基出現(xiàn)0.29億美元凈流出。

該機構(gòu)數(shù)據(jù)還顯示，截至6月5日的一周內(nèi)，港股基金罕有贖回4.2億美元（約合25.75億元人民幣)，為超過10年最大單周贖回額；A股股票基金上周亦錄8.3億美元的巨額贖回，為2008年初后最嚴重的一周。

QE可能退出是導(dǎo)火線/

對于新興市場國家資金凈流出，滬上一位QDII基金經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“本次資金的流出和回流美國有關(guān)。從目前來看，都是外資在賣出新興市場股票，比如韓國流出了50億美元，泰國和印尼等都有資金流出。這些新興市場國家也正面臨著貨幣貶值的壓力?！?/p>

另一位全球投資部的基金經(jīng)理表示自己對于新興市場的態(tài)度目前比較偏負面。他認為，畢竟是處于一個調(diào)整的狀態(tài)中，美國量化寬松政策終結(jié)，意味著帶給新興市場的“福利”將結(jié)束，一些高估的股票也將面臨調(diào)整。

事實上，光大保德信在其海外市場一周點評中就曾表示，目前全球風(fēng)險偏好的焦點問題是聯(lián)儲QE退出的不確定性，未來兩次的美聯(lián)儲FOMC（聯(lián)邦公開市場操作委員會）議息會議可能將消除QE減碼時間與幅度的不確定。

《每日經(jīng)濟新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，華爾街見聞的JonHilsenrath在五月就業(yè)報告發(fā)布之后發(fā)表了文章，主旨是“美聯(lián)儲官員可能在6月的政策會議上釋放信號，表明只要經(jīng)濟形勢并不悲觀，他們就將在今年晚些時候開始縮減每月850億美元的債券購買”。

6月20日美聯(lián)儲例行議息會議上，伯南克明確表示，如果美國經(jīng)濟如期復(fù)蘇，美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購買，并于2014年結(jié)束量化寬松。伯南克的表態(tài)讓市場對流動性收緊的預(yù)期變得更為明確。伯南克發(fā)言后，美國股市出現(xiàn)下跌，當(dāng)日日本股市開盤即下跌，韓國股市也出現(xiàn)下行。

在這樣的背景下，一些基金經(jīng)理持悲觀態(tài)度，認為目前在各種負面信息的影響下，近期市場尤其是新興市場國家投資機會有限。然而，也有基金經(jīng)理對未來市場抱著很大的期望。

上述滬上QDII基金經(jīng)理表示，年內(nèi)對美國市場還是比較有信心。原因就在于雖然目前的資金撤出了新興市場國家，但沒有流入歐洲市場。在這樣的背景下，勢必會有一些資金流入美國股市，帶來美國市場的利好。另外，今年美國上市公司回購自己的股票，總量在1200億美元左右，這對股東是一大利好，所以年底之前，美股是有支撐的理由。

記者也了解到，在近日流出的資金中，大多數(shù)是屬于中短線的，長期投資基本上還沒有什么動靜。比如對于中國RQFIIA股ETF近期持續(xù)贖回，有業(yè)內(nèi)人士就表示，在熱線大幅撤離市場的情況下，使得追蹤A股相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)的RQFIIA股ETF基金凈值不斷縮水，一些中短線資金選擇了離場避險。但是出于全球配置考慮持有RQFIIA股ETF的長線資金，暫時還未看到贖回的情況。

QDII投資仍以觀望為主/

其實，我們很難判斷這股贖回潮會持續(xù)到什么時候，因為目前資金的贖回潮仍在繼續(xù)。美銀美林最新發(fā)布的6月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在全球受訪基金經(jīng)理中，25%表示新興市場是他們在未來12個月最有可能減持的地區(qū)，這是有史以來最悲觀的看法。

事實上，6月份以來，截至20日，82只QDII基金全軍覆沒，全部下跌。其中，下跌最厲害的是易方達的兩只QDII產(chǎn)品易方達恒生國企和易方達亞洲精選股票，下跌幅度均超過10%。其余下跌比較厲害的也均是主投新興市場國家的產(chǎn)品。

另外，跌幅比較小的主要是一些商品主題抗通脹和資源類的產(chǎn)品。

由于本次熱錢逃離，一些高估的股票可能會出現(xiàn)大幅調(diào)整，在這樣的背景下，選擇新興市場的股票就更要慎重。

上述滬上全球投資部的基金經(jīng)理也坦承，因為這些變化均是源于美國量化寬松政策有可能終結(jié)，對于自己旗下的QDII基金未來將采取自下而上精選個股的策略來應(yīng)對。

對于自己的操作，上述滬上QDII基金經(jīng)理表示，暫時倉位沒有進行調(diào)整，還在觀望中，年內(nèi)仍對美國市場樂觀。