如果銀行不及時(shí)利用非常規(guī)寬松政策的好機(jī)會(huì)來(lái)重建健康的資產(chǎn)負(fù)債表，到某個(gè)時(shí)候新一輪的金融危機(jī)可能會(huì)再次爆發(fā)；即便在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得更穩(wěn)固之前、寬松貨幣政策將繼續(xù)在位，決策者們也需要變得更加警惕，時(shí)刻要注意評(píng)估潛在和已經(jīng)冒頭的金融穩(wěn)定威脅因素

當(dāng)前美日歐金融市場(chǎng)都在分享無(wú)限量化寬松帶來(lái)的“蜜月期”，但I(xiàn)MF周四發(fā)出警告說(shuō)，全球央行推行的超低利率政策，正在帶來(lái)日益增加的金融風(fēng)險(xiǎn)，只是到目前為止這種風(fēng)險(xiǎn)尚未顯現(xiàn)出來(lái)。

IMF表示，未來(lái)隨著主要央行退出寬松政策，可能導(dǎo)致較長(zhǎng)期利率的意外快速上升，進(jìn)而沖擊金融穩(wěn)定。

目前為止情況還好

IMF是在11日發(fā)布的半年度《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》的一個(gè)章節(jié)中發(fā)出上述警告的。

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)自上世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，美歐日等貨幣當(dāng)局采取了史無(wú)前例的貨幣寬松措施。美聯(lián)儲(chǔ)已將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的3.22萬(wàn)億美元，幾乎相當(dāng)于德國(guó)一國(guó)的GDP總量。日本央行則計(jì)劃，每月購(gòu)買7.5萬(wàn)億日元（約751億美元）的債券，并在兩年內(nèi)將貨幣基礎(chǔ)翻倍，以打擊頑固的通縮。

IMF的報(bào)告指出，長(zhǎng)期低利率和央行的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，幫助改善了銀行業(yè)的一些指標(biāo)。央行的干預(yù)減輕了目標(biāo)市場(chǎng)的失靈，大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債，基本上沒(méi)有傷害市場(chǎng)流動(dòng)性。

“好消息是，到目前為止，情況都還行。”IMF貨幣與資本市場(chǎng)部門主管助理科德雷斯11日在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)。“低利率和四大央行的購(gòu)債措施，為經(jīng)濟(jì)兜了底，提振了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，幫助穩(wěn)定了金融體系。”

潛在風(fēng)險(xiǎn)與日俱增

但I(xiàn)MF也警告說(shuō)，盡管央行迄今為止的寬松政策緩解了全球市場(chǎng)的緊張狀況，但這些史無(wú)前例的舉措“也會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)，后者會(huì)隨著寬松政策的延長(zhǎng)而與日俱增”。

IMF表示，尚未找到證據(jù)表明，各國(guó)央行的超低利率和大規(guī)模購(gòu)債導(dǎo)致投資者過(guò)度冒險(xiǎn)，但上述問(wèn)題仍有可能加劇。

科德雷斯指出，如果銀行不及時(shí)利用非常規(guī)寬松政策的好機(jī)會(huì)來(lái)重建健康的資產(chǎn)負(fù)債表，到某個(gè)時(shí)候新一輪的金融危機(jī)可能會(huì)再次爆發(fā)。

IMF的分析人士稱，盡管美國(guó)銀行業(yè)的大多數(shù)短期資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)都已改善，但銀行業(yè)仍面臨巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹芏嚆y行最近一兩年都累積了大量政府債券以幫助提升資本金?？紤]到當(dāng)前利率普遍偏低，一旦各國(guó)開始上調(diào)利率，銀行業(yè)持有的這些國(guó)債可能面臨較大損失。

央行若準(zhǔn)備退出刺激措施，則意味著利率可能上調(diào)，并可能售出部分危機(jī)期間購(gòu)入的債券。如果民間投資者擔(dān)心債券價(jià)格下跌，從而一起拋售債券，那么利率或許會(huì)更快速跳升，不排除可能重現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)期的恐慌。

IMF的研究人員在最新報(bào)告中警告說(shuō)，即便在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得更穩(wěn)固之前、寬松貨幣政策將繼續(xù)在位，決策者們也需要變得更加警惕，時(shí)刻要注意評(píng)估潛在和已經(jīng)冒頭的金融穩(wěn)定威脅因素。

報(bào)告稱，研究人員目前還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)太多有關(guān)寬松政策影響到金融穩(wěn)定的證據(jù)。當(dāng)局也指出，超寬松政策的潛在影響包括銀行可能面臨更大的信貸風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表重建速度放慢，以及“央行從其干預(yù)的市場(chǎng)撤出的挑戰(zhàn)”。

雖然IMF強(qiáng)調(diào)央行還不應(yīng)改變當(dāng)前的貨幣政策方向，但呼吁央行對(duì)可能增大的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

尚不會(huì)推高通脹率

在4月9日發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》的一個(gè)章節(jié)中，IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，只要各國(guó)央行依然可以不受外部影響而獨(dú)立應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)施的刺激性貨幣政策就不會(huì)推高通脹率。

美、歐、日、英四大發(fā)達(dá)市場(chǎng)央行已經(jīng)將貸款利率降至紀(jì)錄低點(diǎn)。剛就任不久的日本央行行長(zhǎng)黑田東彥上周推出創(chuàng)紀(jì)錄的寬松政策，加入美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行的行列，致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克4月8日辯解稱，世界幾大經(jīng)濟(jì)體的擴(kuò)張性貨幣政策“互惠共贏”。他表示，全球央行的貨幣刺激政策增強(qiáng)了金融市場(chǎng)、促進(jìn)了其他國(guó)家的出口，對(duì)其他國(guó)家構(gòu)成支持。

而IMF總裁拉加德本周三在一個(gè)演講中表示，全球經(jīng)濟(jì)今年可能不會(huì)有太大起色，因?yàn)闅W洲和日本未能復(fù)蘇，落后于其他發(fā)達(dá)國(guó)家。拉加德說(shuō)，歐元區(qū)依然有很多工作要做，包括整頓對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款不足的銀行體系。她說(shuō)，日本必須更多地依賴貨幣政策促進(jìn)增長(zhǎng)，但她對(duì)日本央行上周推出的創(chuàng)紀(jì)錄寬松政策表示歡迎。