3月27日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公告了中國(guó)平安可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目過(guò)會(huì)的消息。這是繼民生銀行(600016)發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會(huì)再次核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)債融資方案。 對(duì)于平安上會(huì)的消息，股市“淡然”面對(duì)。滬指全天微漲0.16%，中國(guó)平安A股漲0.31%，H股上漲逾1%。 市場(chǎng)人士認(rèn)為，自2011年底公布可轉(zhuǎn)債方案以來(lái)，該融資已歷經(jīng)兩年，對(duì)其過(guò)會(huì)并不意外，市場(chǎng)影響較小，畢竟此前已有充分預(yù)熱。 漸行漸近 市場(chǎng)波瀾不驚 據(jù)一位投行人士介紹，通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核后，平安還須獲得證監(jiān)會(huì)的正式核準(zhǔn)文件、并且在完成年度分紅之后才能正式發(fā)行。據(jù)此估計(jì)，中國(guó)平安可轉(zhuǎn)債的正式發(fā)行至少要等到5月份的公司年度股東大會(huì)結(jié)束之后才能啟動(dòng)。 “作為一個(gè)兩年前公布的老消息，市場(chǎng)已經(jīng)充分消化，何時(shí)啟動(dòng)發(fā)行對(duì)市場(chǎng)影響都不大?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎荆皯?yīng)該說(shuō)，基于以前的教訓(xùn)，中國(guó)平安此次可轉(zhuǎn)債融資方案，是兼顧了市場(chǎng)承受能力、股東利益及公司發(fā)展需求等多方因素的比較負(fù)責(zé)任的方式?！? 為了補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本，支撐業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中國(guó)平安在2011年底公布了這一260億A股可轉(zhuǎn)債融資方案，次年5月獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。這是保險(xiǎn)公司發(fā)行的第一單可轉(zhuǎn)債，含有次級(jí)條款，在發(fā)行后可直接計(jì)入公司的償付能力資本，增強(qiáng)公司資本實(shí)力。這一品種是在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持下保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充機(jī)制的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新。 中信證券(600030)發(fā)布的研究報(bào)告表示，由于A股可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格存在溢價(jià)水平，相比其他再融資工具的融資效率更高。對(duì)市場(chǎng)沖擊程度來(lái)看，由于可轉(zhuǎn)債介于股票和債券之間，在市場(chǎng)震蕩時(shí)表現(xiàn)較為溫和，且轉(zhuǎn)股時(shí)間較為分散，攤薄效應(yīng)將是溫和且逐步釋放的，相對(duì)公開(kāi)增發(fā)而言對(duì)市場(chǎng)沖擊相對(duì)更小。 民生探路 平安可轉(zhuǎn)債或再掀投資盛宴 分析人士認(rèn)為，民生銀行可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行說(shuō)明投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債接受程度高，市場(chǎng)沖擊小，已成為金融行業(yè)補(bǔ)充資本金的主流工具。在某種程度上，其發(fā)行期間的良好表現(xiàn)也助力了平安可轉(zhuǎn)債的啟動(dòng)。 一周前，民生銀行剛剛完成了200億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，作為A股市場(chǎng)最近一年多以來(lái)最大規(guī)模的公開(kāi)融資，受到了投資者的熱烈追捧，申購(gòu)資金近一萬(wàn)五千億元，凍結(jié)資金超過(guò)三千億元。民生銀行A股第一大股東新希望集團(tuán)以11.8億元全額認(rèn)購(gòu)優(yōu)先配售部分，并以3.2億元參加其余額申購(gòu)。此外，中簽率較高的網(wǎng)下A類(lèi)也僅為0.414%，創(chuàng)下了百億以上大型可轉(zhuǎn)債的最低記錄。與此同時(shí)，民生銀行股價(jià)亦表現(xiàn)搶眼，從轉(zhuǎn)債啟動(dòng)發(fā)行到公告發(fā)行結(jié)果期間上漲逾10%，而同期上證綜指僅上漲了不到2%。 數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)的A股可轉(zhuǎn)債存量?jī)H24支，總額約1450億元，相比于股票、債券而言，仍屬于供給相對(duì)不足的產(chǎn)品。作為大盤(pán)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債，平安轉(zhuǎn)債未來(lái)的推進(jìn)動(dòng)態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)吸引投資者眼球，正式發(fā)行時(shí)無(wú)疑將再次掀起A股大盤(pán)可轉(zhuǎn)債的投資盛宴。 廣發(fā)證券(000776)表示，如果平安此次260億募資成功，短期而言，在轉(zhuǎn)股前，由于債券的收益率不超過(guò)3%，也就是說(shuō)其成本不超過(guò)3%，考慮到平安的超高凈資產(chǎn)增速，募資后將會(huì)提升公司的ROE水平。中國(guó)平安在2012年的凈資產(chǎn)增速高達(dá)24.39%，目前不超過(guò)3%的資金成本將有助于提升ROE水平。 據(jù)中信證券測(cè)算，若成功發(fā)行260億次級(jí)可轉(zhuǎn)債，則可以全部計(jì)入附屬資本使得平安資本達(dá)到2525.12億，將提升靜態(tài)償付能力充足率21個(gè)百分點(diǎn)，即償付能力充足率將達(dá)到206.62%?？梢灾С制桨参磥?lái)2-3年的業(yè)務(wù)發(fā)展所需資本。