每經編輯｜每經記者 王杰 發(fā)自北京    

每經記者 王杰 發(fā)自北京

限價房曾是地產商眼中的“香餑餑”。很多開發(fā)商認為，限價房穩(wěn)定的客戶能為公司帶來可觀的現(xiàn)金流。

然而，天津市房地產發(fā)展（集團）股份有限公司（以下簡稱天房發(fā)展(600322，SH））卻在擁有總價值超過1.6億元的限價房庫存的情況下，依然抵押公司其他資產為開發(fā)限價房的子公司融資。

天房發(fā)展的案例讓業(yè)內產生疑問：為什么公司有那么多可供套現(xiàn)的限價房庫存，依然需要融資借貸？

連續(xù)兩次抵押借款近5億元

3月7日，天房發(fā)展連續(xù)發(fā)布兩項公告，為旗下的天津市華亨房地產開發(fā)有限公司申請借款承擔抵押擔保。

天房發(fā)展先是以華亨公司旗下土地和公司為擔保，向中國農業(yè)銀行股份有限公司天津和平支行申請辦理借款29000萬元人民幣。

華亨公司抵押的津南區(qū)雙港鎮(zhèn)118#地塊土地雖然認定價值2.54億元，但土地抵押額僅為8000萬元。由于抵押額不足，天房發(fā)展不得不動用旗下的其他物業(yè)作為抵押。

緊接著，天房發(fā)展又以旗下的密云路等10處總計1萬多平方米的經營性物業(yè)作為抵押擔保，向西藏信托借款2億元。

公告稱，截至2012年9月30日，華亨房地產未經審計的資產總額為251793.82萬元，負債總額168420.96萬元，負債率只有66%。

記者查閱天房發(fā)展的半年報卻發(fā)現(xiàn)，截至2012年6月，華亨房地產旗下的雙港新家園項目總共抵押借貸的總金額僅2.08億元，而在建工程總價值超過23億元，另有2億多元已建成但未售的商品房。

上述信息引發(fā)了一連串的疑問：雙港新家園可供抵押的物業(yè)頗為充足，且前期借款金額占旗下存貨比重非常低，應該有充足的物業(yè)可供抵押，為何天房發(fā)展還要抵押其他物業(yè)以獲取借款？

天房發(fā)展董事會工作人員表示，華亨房地產是天房發(fā)展的全資子公司，和母公司是一個整體。為子公司華亨房地產提供擔保，是母公司出于統(tǒng)一考慮。

未售限價房總價值超1.6億

天津市國土和房產資源信息網信息顯示，雙港新家園的在售限價房早在去年年中就獲得預售許可證，總共472套。但截至昨日，其中169套房已售，303套未售。

除此以外，雙港新家園歷年開發(fā)未售的限價房，還有30余套，限價房未售總量達到344套，以最新一期7000元/平方米左右的已售價格計算，總價值超過1.6億元。

那么，開發(fā)商為什么沒有賣出限價房解決資金需要呢？上述工作人員表示，限價房的銷售結果是由市場決定的。

但蘭德咨詢總裁宋延慶說，天津和北京的限價房市場都較好，賣得不好的情況很少發(fā)生。

他認為，雙港新家園限價房大批庫存未銷售，或是出于財務方面的考慮：為保證兩個報告期都有銷售收入，部分限價房的簽約時間可能拖后。

宋延慶表示，由于限價房更容易獲得借款，很多時候房企更加傾向以限價房名義向銀行和信托機構借款，不僅可以大幅增加公司可動用資金量，還將大大提高借貸杠桿比率和凈資產收益率。

根據(jù)天房發(fā)展的半年報，天房發(fā)展旗下確實有多個項目啟動需要資金。其中，已經部分完成前期手續(xù)的濱海新區(qū)核心區(qū)天津漢沽何西舊城綜合開發(fā)建設項目和美域新城項目的投資總額就接近50億元。

但截至去年三季度末，公司持有的貨幣資金不過10億元出頭，而需要歸還的短期借款和到期的非流動負債總額也超過10億元。