每經編輯｜每經實習記者 饒曉    

每經實習記者 饒曉

海思科（002653，收盤價34.62元）昨日發(fā)布2012年年報，公司2012年實現凈利潤4.43億元，同比增長41.87%，略超市場預期。與年報一同公布的還有公司全資子公司四川海思科的投資公告，公告稱公司擬投資2.46億建設四川海思科眉山分公司。

《每日經濟新聞》記者注意到，海思科由于其本身的高成長性，上市以來一直是市場關注的焦點個股，此次公布的年報數據印證了市場預期，但值得注意的是，公司新藥獲批的情況不及預期。對于擬建的藥品生產基地，有市場人士表示，此時擴充產能主要是為新品做準備，一旦新品銷售放量，公司未來數年的高增長將得到保證。但也有分析人士認為，新建基地可能會影響公司備受市場推崇的“輕資產”模式。

數據靚麗背后存隱憂/

2012年年初上市的海思科無疑是市場上最受關注的牛股之一，上市僅一年，股價已經接近翻番。有券商分析師表示，支持其股價不斷走牛的原因很大程度上是公司業(yè)績的持續(xù)增長。

據公開資料顯示，公司凈利潤自2008年以來每年都保持著一定程度的增幅，這在業(yè)績變臉扎堆的中小板公司中實屬不易。海思科于昨日發(fā)布2012年年度報告中顯示，公司2012年實現營業(yè)收入8.02億元，同比增長32.70%，凈利潤4.43億元，同比增長41.87%。

盡管業(yè)績表現靚麗，但公司新藥申請的進度卻沒有預期樂觀。

此前有媒體報道，自去年以來，海思科在新藥研發(fā)方面一直不太順利。自去年4月開始，就有包括特色抗感染用藥注射用夫西地酸鈉、腸外營養(yǎng)藥注射用脂溶性維生素（II）以及腸外營養(yǎng)藥轉化糖注射液等7項產品申請被藥監(jiān)局終止。而備受市場關注的新藥如復方維生素注射液（13），在2012年底也依然沒能得到批文。

據公司公告顯示，在產品研發(fā)方面，暫未按計劃進度于報告期內取得復方維生素注射液（13）、注射用復方維生素（3）、恩替卡韋膠囊的批件。對此，公司在公告中解釋稱2012年毒膠囊等突發(fā)事件客觀上增加了藥監(jiān)局本已十分繁重的工作，對整個行業(yè)的藥品注冊審批進度都有一定的影響。

研發(fā)能力一直是公司的看點，國聯證券曾在研報中指出，接踵上市的新藥可大幅提振公司未來業(yè)績。然而新藥申請的不順利讓市場立即聯想到近期的通化東寶、信邦制藥的新藥申請風波，有分析人士擔心海思科也會“步其后塵”。

“輕資產”模式或受影響/

海思科昨日跟隨年報發(fā)布的投資公告稱，為解決目前四川海思科的產能瓶頸，公司擬投資2.46億建設四川海思科眉山分公司。公告中預計該項目建設期約3年，建成后主要生產鹽酸馬尼地平片及原料藥、恩替卡韋膠囊及原料藥、氯乙酰左卡尼丁片及原料藥、門冬氨酸鳥氨酸原料藥等產品，完全達產后年平均新增銷售收入6億多，年平均新增利潤近2億元。

德傳資本董事長姜廣策曾多次在個人微博中提到，海思科的經營模式新穎，未來也很有潛力。而海思科的受關注的，自然是其獨特的“輕資產”模式。

平安證券在其研報中認為，“輕資產”是公司持續(xù)發(fā)展的極大助力：公司“輕資產”的模式是由研發(fā)機構前身逐漸發(fā)展形成的，公司能夠通過采用自產和“委托生產”相結合的輕資產運營模式，減少折舊，提升公司的整體盈利水平。

大規(guī)模投入生產基地的建設，是否與公司一直執(zhí)行的“輕資產”模式相違背呢？對此，有醫(yī)藥行業(yè)分析師向《每日經濟新聞》記者表示，這或許與公司去年的新藥申請不順利有關。

曾有報道分析稱，海思科與其他企業(yè)合作生產最大的隱患之一就是一旦合作方不履行協議，將影響公司主導產品的市場供應，進而影響公司經營。故此，為了徹底規(guī)避風險，海思科開始自己申請相關藥品的生產批件，而設施完全的生產基地就成為了申請新藥的基礎。

上述分析師坦言，盡管其邏輯無可厚非，公司“輕資產”模式帶來的高盈利水平或將受此影響。

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