來源： 中國證券報

數(shù)家券商近期曝出IPO傳聞，盡管具有上市意愿的券商不少，但根據(jù)證監(jiān)會最新公布的IPO流程表，目前僅有中原證券、東方證券、國信證券、東興證券及第一創(chuàng)業(yè)證券五家公司進入審核流程。其中，中原證券及第一創(chuàng)業(yè)證券尚在初審過程中，其他三家公司則進入落實反饋意見階段。

“我們原計劃今年掛牌，但到下半年時，我們就已經(jīng)意識到這一計劃必須延遲，目前希望能在明年下半年掛牌。”已進入IPO審核流程的一家券商投行人士透露，“本來以為下半年是沖刺上市最忙的時候，結果到目前為止還沒有接到任何新的反饋信息”。

由于“一參一控”和審慎性監(jiān)管標準，與其他行業(yè)相比，券商上市一直面臨諸多附加條件。時至年底，已實施四年的審慎性監(jiān)管標準門檻即將拆除，符合上市條件的券商均可申請上市融資。有業(yè)內(nèi)人士預測，券商將迎來新一輪上市潮，而與去年中小券商密集上市不同，大中型券商將是此輪主角。

門檻降低進入倒計時

監(jiān)管層將取消部分券商IPO審慎性監(jiān)管要求的消息，讓券商“幾家歡喜幾家愁”。2008年以來，券商IPO除需滿足上市標準外，還需滿足“最近兩年內(nèi)至少兩項業(yè)務水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入位于行業(yè)前十”、“經(jīng)紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務中應當至少有一項業(yè)務近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”等額外要求。

這一實施四年的政策有望年內(nèi)取消。在今年5月券商創(chuàng)新大會上提出的11條創(chuàng)新舉措，就包括擬取消證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標準。此后，證監(jiān)會有關部門負責人透露，正在研究取消部分券商IPO的審慎性監(jiān)管要求，包括業(yè)績排名等規(guī)定，將來只要符合發(fā)行上市條件的證券公司，都可以申請上市融資。

對于這一信息，上述券商投行人士頗為擔憂，“一方面，新監(jiān)管標準出臺后，是否還需要補充手續(xù)仍是未知數(shù)；另一方面，擔心大批同行上市，會沖擊現(xiàn)有的排隊順序”。

某小型券商人士表示，此前業(yè)績排名不達標的券商多數(shù)規(guī)模較小，且沒有進行上市籌備工作。因此，即使門檻降低，短期內(nèi)也難以跟上之前擬上市券商的步伐。隨著各類融資工具陸續(xù)開放，券商扎堆上市的情況也恐難出現(xiàn)。

“我們一直在考慮上市時機問題”，北京一家中型券商負責人表示，盡管其所在券商業(yè)績指標一直都達標，但此前受限歷史問題未解決而遲遲沒有提出上市申請，取消審慎性監(jiān)管標準最直接的作用，是監(jiān)管層鼓勵券商上市的態(tài)度已落到實處。

他預計，下一輪券商上市潮將以國泰君安和銀河證券在內(nèi)的大中型券商為主。經(jīng)過一年多的準備工作，多數(shù)券商上市條件已基本成熟。截至目前，2011年總資產(chǎn)排名前十位的券商中，國泰君安、銀河證券、國信證券、申銀萬國及中信建投尚未上市。排名前20的券商中，也有11家未上市。

“一參一控”或成主要障礙

盡管審慎性監(jiān)管標準有望取消，但有業(yè)內(nèi)人士表示，“一參一控”問題暫難化解，將成為大型券商上市前的主要障礙之一?！蹲C券公司監(jiān)督管理條例》規(guī)定，同一股東或實際控制人，只能控股一家券商、參股另一家券商，即所謂的“一參一控”限制，未解決這一問題的券商不得上市。

絕大多數(shù)券商被要求于2010年12月31日前達標“一參一控”，中央?yún)R金公司及其子公司建銀投資旗下的證券公司，由于歷史原因而延期至2013年5月31日前。中央?yún)R金官網(wǎng)顯示，截至2011年底，其參股控股的券商包括銀河證券、申銀萬國、國泰君安、中金公司、中信建投、中投證券、瑞銀證券。

中國證券報獲悉，已有券商向監(jiān)管層建言取消“一參一控”政策。在他們看來，作為特定歷史階段的產(chǎn)物，“一參一控”政策屬于過渡性制度安排，目前已基本完成使命。而在金融綜合經(jīng)營大趨勢下，“一參一控”政策也已不再適應金融集團的整合趨勢。

業(yè)內(nèi)人士分析，匯金等機構通過注資、受讓股權等方式，對若干家證券公司實施重組，而目前這些券商在半年內(nèi)完全解決“一參一控”問題，將面臨極大挑戰(zhàn)，因此建議取消這一政策。