每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

從銀河證券2898.3萬股股份收益權持有人轉為實名股東，健康元（600380，收盤價4.41元）用5年時間實現(xiàn)華麗轉身。在銀河證券IPO有了進展之后，此次轉變?yōu)樵撊淘脊蓶|的健康元，可算是苦盡甘來。畢竟，在7年前，健康元還因國債無法交易而與銀河證券對簿公堂。

國債交易引發(fā)官司

時間回到11年前。

2001年6月14日，健康元與銀河證券深茂營業(yè)部簽訂《證券委托交易協(xié)議書》，約定采用全額保證金方式自行買賣交易國債，雙方正式建立合作關系。不過，3年后合作出現(xiàn)裂痕。

2005年2月5日，健康元發(fā)布公告稱，公司托管的國債無法正常交易，已問詢銀河證券深茂營業(yè)部，并要求其恢復公司國債可交易狀態(tài)。經(jīng)過協(xié)調，于當年3月16日以及次日上午，健康元通過電話委托賣出部分國債，成交清算后金額為4673.4萬元，剩余的國債則依舊提示無法賣出。然而在3月18日，當健康元向銀河證券深茂營業(yè)部辦理取出已成交部分的資金時，該營業(yè)部卻拒絕辦理手續(xù)?；诖?，健康元就該營業(yè)部拒不履行之前簽訂的 《證券委托交易協(xié)議書》合同義務事宜，向廣東省高院起訴銀河證券深茂營業(yè)部和中國銀河證券有限責任公司，要求判令銀河證券深茂營業(yè)部返還保證金4673.4萬元及利息，法院受理了該案件。

最終，于2007年4月27日，健康元與中國銀河證券有限責任公司簽訂《業(yè)務處理協(xié)議》和《補充協(xié)議》，雙方同意銀河證券有限責任公司以每股5元的價格，共折算2898.3萬股銀河股份的權益股份，以償還健康元托管于銀河證券深茂營業(yè)部賬面凈值1.45億元國債，且權益股份包括收益權和處置權。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自從將債務轉化為股權后，健康元每年都有享受到股權帶來的分紅，其中，僅2008年就享受到1168.94萬元的股權收益。

華麗轉成原始股東

2009年，隨著IPO重啟，不少券商登陸A股，銀河證券也迎來的上市契機。但是，作為僅享有股權收益權和處置權的健康元，如果沒能成為原始股東，即便銀河證券上市，享有的收益還是有限的，因為在當年的協(xié)議上，對股權收益方面有具體說明。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2007年，健康元與銀河證券有限責任公司還約定，銀河證券上市后，公司可以委托銀河證券有限責任公司并且在轉讓價格達成一致后，將全部權益股份通過證券市場轉讓。不過，如果轉讓價格高于5元/股時，高出的轉讓收益部分雙方各獲50%；而低于5元/股，健康元則要求銀河證券有限責任公司支付實際轉讓價與5元/股之間的差額。換句話說，健康元對于所持股份超額收益，還要與銀河證券有限責任公司對半分。

不過，健康元前天（2012年11月8日）的一則公告宣布其已經(jīng)華麗轉身，將正式成為銀河證券的原始股東。健康元稱，公司近日與中國銀河金融控股有限責任公司和中國銀河投資管理有限公司（即原銀河證券有限責任公司）簽訂《中國銀河證券股份有限公司之股份收益權持有人轉實名股東協(xié)議》，并按照相關程序將本公司所持銀河證券的權益股份由股份收益權轉為銀河證券的股權，公司由銀河證券之股份收益權持有人轉為實名股東。

健康元董秘邱慶豐告訴記者，“正如公告上所提到的，公司將成為銀河證券的原始股東，享有股東所應該享有的一切權益，至于對公司的利好程度，當前不好評論。”

值得注意的是，此次股份轉讓完成后，未來銀河證券上市后，健康元即便在高于5元/股的價格拋售股權，取得的超額收益將不再與銀河證券對半分。市場人士分析認為，健康元正式成為銀河證券的原始股東后，對公司產(chǎn)生的影響自然是積極的，雖然離銀河證券上市還早，公司所持股份解禁更是遙遠，但是擁有這部分原始股后，在未來可以處置股權減持時，對其產(chǎn)生的收益還是可觀的，至少高于此前作為股份收益權持有人時帶來的收益。

靜待銀河證券上市

不可否認，健康元此時成為銀河證券原始股東，對其未來的股權收益將產(chǎn)生積極影響。因為就在此前，銀河證券IPO才收到國務院特批，預計明年正式招股上市。

其實，早在2007年，市場就傳出銀河證券欲上市的消息，但是受到“一參一控”的限制，一直沒能有實際的進展。而進入2009年，公司業(yè)績更是逐漸下滑。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2007年，投行股票承銷金額排名中，中金、中信、銀河分列前三；但2010年，銀河的股票主承銷額排名已下降至11名；到了2011年，銀河的投行承銷額度再度大幅下滑，排名第十五位，已淪落到三線券商之列；截至2011年末，銀河證券營業(yè)收入、凈利潤、凈資本基本上排名在第7~10位。而之前的中小券商，如招商證券等通過上市融資、再融資等途徑，積累了更多的凈資本，招商證券在2011年末的凈資本就已經(jīng)完全超越銀河，達到145億元人民幣。

幸運的是，銀河證券終于不必再糾結于“一參一控”的限制，因為日前銀河證券IPO獲得特批，公司擬采取“A+H”模式登陸A股和H股，預計籌資規(guī)模高達120億元人民幣。如果一切順利的話，銀河證券將于2013年完成IPO，成為繼中信證券和海通證券之后，第三家在A股和H股市場上市的中資證券公司，而國泰君安則已基本確定為其A股承銷商。

盡管從銀河證券龐大的股本來看，健康元持有的2898萬股并不算多，但是從當前A股券商股的絕對股價來看，低于5元/股的券商只有方正證券；西部證券、國金證券以及東北證券等，股價都長期在10元之上。因此，只要銀河證券如期上市，極有可能為健康元帶來不錯的股權收益，這或許也將是對長達7年之久的遺留問題最好的補償。

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