每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐學(xué)成 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 徐學(xué)成 發(fā)自廣州

繼出售項(xiàng)目“斷臂”求生之后，沿海家園（01124,HK）近日再次貸款6000萬(wàn)美元以應(yīng)付即將到來(lái)的債務(wù)危機(jī)。與同行融資以謀求規(guī)模擴(kuò)張不同，沿海家園近期的幾輪融資幾乎只是為了尋求“喘息”之機(jī)。有分析認(rèn)為，此舉并不能從根本上扭轉(zhuǎn)其資金鏈趨緊、流動(dòng)性疲弱的問(wèn)題，產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整迫在眉睫。

頻頻融資輸血

沿海家園于近日發(fā)布公告稱(chēng)，與獨(dú)立第三方訂立一項(xiàng)定期貸款融資協(xié)議，金額達(dá)6000萬(wàn)美元，期限為兩年。

在此之前，通過(guò)資產(chǎn)置換及出售項(xiàng)目，沿海家園已經(jīng)頻頻通過(guò)各種方式輸血。

9月29日，沿海家園發(fā)布公告稱(chēng)，公司將以5.5億元的總對(duì)價(jià)向二股東深圳控股（00604,HK）出售蘇州某商業(yè)項(xiàng)目。作為回報(bào)，沿海家園將以2.15億元的總對(duì)價(jià)收購(gòu)深圳控股旗下惠州項(xiàng)目30%股權(quán)及銷(xiāo)售貸款。由此，沿海家園獲益超過(guò)3億元。

此前的8月份，沿海家園還將其持有的3770萬(wàn)股豐華股份出售給隆鑫控股，獲得4.5億元的資金。

穆迪助理副總裁梁鎮(zhèn)邦表示，資產(chǎn)置換將為沿海家園提供必要的一般運(yùn)營(yíng)資本，以改善其流動(dòng)性，但該公司在短期內(nèi)有較大的再融資需要，需要進(jìn)一步出售資產(chǎn)來(lái)募集資金。

由于一直固守北方市場(chǎng)，沿海家園的抗風(fēng)險(xiǎn)能力一直被業(yè)界詬病。沿海家園董事局主席曾文仲此前曾表示，除繼續(xù)發(fā)展北方6個(gè)地區(qū)以外，還會(huì)將項(xiàng)目拓展至廣東。

盡管沿海家園上一財(cái)年凈利潤(rùn)錄得了數(shù)倍的增長(zhǎng)，但并未有派息的計(jì)劃。對(duì)此，曾文仲曾公開(kāi)解釋稱(chēng)，由于外部環(huán)境尚不穩(wěn)定，公司希望保留資金，待投資機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)再發(fā)展。

但目前來(lái)看，沿海家園頻頻融資并未用于拓展市場(chǎng)。

截至2012年3月31日的上一財(cái)年數(shù)據(jù)顯示，沿海家園現(xiàn)金及銀行結(jié)存僅為25.14億港元，但短期債項(xiàng)卻高達(dá)50.36億港元，雖然這一期間沿海家園在盈利數(shù)據(jù)上錄得較大增長(zhǎng)，但短期債務(wù)幾乎已成火燒眉毛之勢(shì)。

中投顧問(wèn)某房地產(chǎn)行業(yè)研究員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，沿海家園盈利能力大幅下降，營(yíng)收狀況不甚理想，公司近期出售項(xiàng)目及資產(chǎn)兌換的目的是尋求“喘息”之機(jī)。由于企業(yè)面臨著嚴(yán)重的資金短缺，填補(bǔ)25億港元的“漏洞”才是當(dāng)務(wù)之急。

融資還貸僅解燃眉之急

沿海家園近年在融資方面一直不遺余力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月31日的財(cái)年，沿海家園新增貸款為23.90億港元，而此前的兩個(gè)財(cái)年，新增貸款更是高達(dá)37.36億港元和30.01億港元。與之對(duì)應(yīng)，沿海家園的凈資產(chǎn)分別僅為37.03億港元、33.80億港元和31.32億港元。

在大量融資的同時(shí)，沿海家園主要項(xiàng)目依舊分布在北方城市，總體業(yè)績(jī)未得到較大改觀。數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日的財(cái)年，沿海家園合約銷(xiāo)售金額僅為30.24億港元，較上一財(cái)年的46.19億港元下滑近35%。

不過(guò)，前述研究員認(rèn)為，由于樓市調(diào)控，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)開(kāi)工量、銷(xiāo)售量萎縮是很正常的。

就《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的觀察來(lái)看，由于沿海家園項(xiàng)目分布較為集中，且多數(shù)在限購(gòu)、限貸城市，如果政策不出現(xiàn)調(diào)整，銷(xiāo)售疲態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)。

前述研究員表示，沿海家園近期融資很大程度上是為了還貸，僅能緩解燃眉之急，不能為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。他指出，沿海家園應(yīng)當(dāng)盡快調(diào)整戰(zhàn)略，適時(shí)做好收縮“過(guò)冬”的準(zhǔn)備；同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的開(kāi)發(fā)，以多元化策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

截至今年3月31日，沿海家園存貨高達(dá)87.28億港元，占總資產(chǎn)一半以上。如果繼續(xù)將融資作為緩解債務(wù)壓力的方法，一旦銷(xiāo)售出現(xiàn)問(wèn)題，再融資或許將是“無(wú)源之水”。

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