每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧

三季度債券基金遭遇凈贖回，近期披露的基金三季報(bào)顯示，明星債券基金經(jīng)理對(duì)四季度債券走勢(shì)看法亦存分歧。

有基金經(jīng)理表示，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)或現(xiàn)滯脹，制約債市行情，另一方面，亦有基金經(jīng)理提出不同看法稱(chēng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整，四季度信用債已具備配置價(jià)值。

中信穩(wěn)定雙利債券：降低債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)

展望四季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩中趨穩(wěn)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措與美國(guó)第三期定量寬松政策的推出可能推高未來(lái)通脹水平，未來(lái)將出現(xiàn)一定程度的“滯脹”。債券供給量仍然較多，也對(duì)收益率的下行形成一定制約。

四季度將適當(dāng)降低久期與杠桿，并注意保持組合的靜態(tài)利息收入水平，同時(shí)提高組合的靈活性以把握債券市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

工銀瑞信增強(qiáng)收益杜海濤：信用債具備配置價(jià)值

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)減速下行的態(tài)勢(shì)，投資和消費(fèi)依舊低迷，但融資總量的反彈、外需的漸進(jìn)恢復(fù)以及近期的補(bǔ)庫(kù)存行為降低了下滑速度。隨著海外需求的恢復(fù)和QE3的推出，大宗商品可能持續(xù)上漲，輸入性通脹的壓力依舊較大。不過(guò)，在需求較弱的背景下，通脹上行的幅度有限。四季度政策力度有望進(jìn)一步加大，但從目前央行的操作方式和未來(lái)超儲(chǔ)資金的走勢(shì)來(lái)看，短期降準(zhǔn)、降息的概率不大，后期刺激將以財(cái)政政策為主。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策背景下，利率品種風(fēng)險(xiǎn)收益比較為均衡，信用債經(jīng)過(guò)前期調(diào)整之后具備一定配置價(jià)值。2012年四季度將維持中性久期策略，調(diào)整債券組合持倉(cāng)，可轉(zhuǎn)債努力做好波段操作與結(jié)構(gòu)調(diào)整。

易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)鐘鳴遠(yuǎn)：利率品種存波段性機(jī)會(huì)

短期內(nèi)外圍經(jīng)濟(jì)將比較穩(wěn)定；加之國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目的逐步增加，經(jīng)濟(jì)有望在四季度企穩(wěn)。風(fēng)險(xiǎn)在于，經(jīng)濟(jì)能否在四季度企穩(wěn)、政策是否有實(shí)質(zhì)性的放松仍有待進(jìn)一步的確認(rèn)。

從債券市場(chǎng)看，信用債市場(chǎng)在經(jīng)歷近三個(gè)月的調(diào)整之后，收益率處在五月份兩次降息前的水平，息差水平重新站在歷史均值以上，其估值已經(jīng)具備吸引力，是較好的配置品種；而且信用債的絕對(duì)收益率水平與貸款利率相比已經(jīng)不存在明顯的優(yōu)勢(shì)，信用債供給速度有望減緩。利率品種方面，隨著通脹預(yù)期的減弱，利率品種也存在波段性的操作機(jī)會(huì)。

可轉(zhuǎn)債方面，趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)取決于股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，但對(duì)于有較高債性回報(bào)的品種和盈利具備轉(zhuǎn)好趨勢(shì)的轉(zhuǎn)債，仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

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