截至9月27日，已有近千家上市公司發(fā)布了2012三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警。其中業(yè)績(jī)向好的公司共有502家，占比51.8%；業(yè)績(jī)預(yù)增的公司112家，僅占比11.5%；已公布業(yè)績(jī)向下的公司460家，占所有上市公司的18.5%。對(duì)比2011年同期預(yù)增公司占比31.9%，已公布業(yè)績(jī)向下的公司僅占比12.8%，今年出現(xiàn)了明顯業(yè)績(jī)下滑。究其原因，各種分析均提及受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)下行壓力以及歐債危機(jī)影響，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已引發(fā)了大量上市公司需求持續(xù)萎靡，短期內(nèi)恐難改觀。

有色電子探底后有望反彈

通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，從2011年四季度起，上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已出現(xiàn)拐點(diǎn)。有色采掘、機(jī)械電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并在2012年一、二季度進(jìn)一步出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。其中黑色金屬、有色金屬、化工、信息設(shè)備的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率下降最多，分別為-112.7%、-69%、-51%、-51%。2012年三季度首虧公司從去年同期的48家大幅上升到95家。有色、電子和申萬(wàn)綜合行業(yè)盡管曾在2011年中報(bào)、2011年年報(bào)數(shù)據(jù)中顯示了平均超40%的增長(zhǎng)，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，2012年中報(bào)凈利潤(rùn)分別同比下跌51%、16%、57%。受歐美債務(wù)危機(jī)以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮的影響，大宗商品表現(xiàn)與上半年相比大相徑庭，有色金屬紛紛跳水，存貨較高的上市公司紛紛計(jì)提資產(chǎn)減值。我們預(yù)計(jì)，有色、電子行業(yè)在三季度探底后，四季度有望企穩(wěn)反彈。

食品飲料成利潤(rùn)常青樹(shù)

雖然三季報(bào)業(yè)績(jī)難掩頹勢(shì)，但是仔細(xì)篩查之后，仍然不乏項(xiàng)目投產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放以及行業(yè)整體利潤(rùn)回升引起業(yè)績(jī)向好的公司。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降，但是食品飲料、餐飲旅游、金融服務(wù)、公共事業(yè)仍保持了10%以上的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。食品飲料行業(yè)是唯一連續(xù)三季度同比上漲超過(guò)30%的行業(yè)。四季度，隨著國(guó)慶長(zhǎng)假以及年底的到來(lái)，行業(yè)進(jìn)入銷售旺季，加上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)支出將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，食品消費(fèi)的支出有望增長(zhǎng)。糧食等耗用原材料、包裝物價(jià)格下降也從一定程度上平抑行業(yè)費(fèi)用。隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷優(yōu)化，南方食品(000716)、雙塔食品(002481)、百潤(rùn)股份(002568)等都有望在四季度保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

（作者單位：國(guó)海證券(000750)）