人們常說(shuō)，股市反映的是整個(gè)市場(chǎng)的心理預(yù)期，而談及心理學(xué)，人們又往往無(wú)法回避三個(gè)影響比較大的定律：墨菲定律、貝勃定律和杜利奧定律。所謂墨菲定律，通俗地說(shuō)就是指，如果事情可能變壞，不管可能性有多小，都會(huì)發(fā)生；貝勃定律表明的則是一個(gè)社會(huì)心理學(xué)效應(yīng)，當(dāng)人經(jīng)歷強(qiáng)烈的刺激后，之后施予的刺激對(duì)其來(lái)說(shuō)就變得微不足道。即第一次刺激能緩解第二次小刺激；杜利奧定律被視為與墨菲定律相反的一個(gè)定律，即樂(lè)觀是成功的基石。

若仔細(xì)考究股市的運(yùn)行軌跡會(huì)發(fā)現(xiàn)，指數(shù)的起起伏伏，其實(shí)就包涵在這三大定律之中。在過(guò)去的“瘋牛”中，被反復(fù)提及的墨菲定律已成為現(xiàn)實(shí)；如今的股市則在經(jīng)受貝勃定律的反復(fù)折磨；當(dāng)然市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)沉淪下去，杜利奧定律最終還會(huì)發(fā)生作用。但分析人士認(rèn)為，樂(lè)觀預(yù)期形成之前還有一些關(guān)鍵的事情需要去做。

“貝勃定律”籠罩市場(chǎng)

在2009-2010年中小板指數(shù)一騎絕塵的時(shí)候，市場(chǎng)上就開(kāi)始擔(dān)心中小盤(pán)股的業(yè)績(jī)無(wú)法支撐股價(jià)的上漲，指數(shù)遲早會(huì)要下跌，于是股市里有了“墨菲定律”一說(shuō)。如今來(lái)看，這種預(yù)言變成了現(xiàn)實(shí)，無(wú)論是業(yè)績(jī)走勢(shì)，還是股價(jià)走勢(shì)都表明，人們當(dāng)初的擔(dān)心不無(wú)道理。而在墨菲定律激情上演之后，另一個(gè)定律——貝勃定律也逐步登上了舞臺(tái)。

首先，從市場(chǎng)自身運(yùn)行的軌跡來(lái)看，每次反彈的力度越來(lái)越小。今年的第一波反彈，上證指數(shù)反彈幅度為16.23%；第二波反彈，上證指數(shù)上漲9.4%；第三波像樣的反彈直到9月初才發(fā)生，漲幅不足5%。若綜觀這幾年的市場(chǎng)反彈來(lái)看，2009年的反彈最為強(qiáng)勁，2010年也有一波頗為可觀的反彈行情，2011年的反彈則明顯較弱，2012年年初雖有反彈，但做多動(dòng)能也比不上2011年初。從成交量能來(lái)看，這幾年市場(chǎng)的成交量也明顯處于萎縮態(tài)勢(shì)，可以說(shuō)每次反彈都比前一次要弱。

其次，從股市上漲背后的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，2009年的反彈是因國(guó)內(nèi)四萬(wàn)億刺激和全球貨幣寬松的背景而起，這是全球金融危機(jī)爆發(fā)之后的第一次全球性經(jīng)濟(jì)刺激措施，故而引發(fā)了股市的全面反彈。這個(gè)時(shí)間段，無(wú)論是A股還是美股漲幅都很大；2010年下半年A股的反彈則在較大程度上與美國(guó)的QE2有關(guān)，當(dāng)時(shí)行情的典型特點(diǎn)是“煤飛色舞”，但這一年的反彈明顯比2009年要弱；2011年國(guó)內(nèi)處于緊縮階段，國(guó)際也沒(méi)有明顯的貨幣寬松；今年9月，美國(guó)啟動(dòng)QE3，從目前的情況來(lái)看，雖然外圍市場(chǎng)有所反彈，但反彈力度也比之前差了不少，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則僅僅出現(xiàn)了一波小幅反彈，之后指數(shù)再創(chuàng)新低。

目前來(lái)看，指數(shù)的運(yùn)行軌跡似乎正遵循著“貝勃定律”所描述的特點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，股市是對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期反映，但從A股的表現(xiàn)來(lái)看，除了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀外，恐怕還包括一些對(duì)制度的悲觀預(yù)期。而要扭轉(zhuǎn)這些預(yù)期，需要一些充滿(mǎn)智慧的頂層設(shè)計(jì)。

三招重塑杜利奧定律

應(yīng)該說(shuō)，目前對(duì)市場(chǎng)起作用的還是貝勃定律，但市場(chǎng)難道就此沉淪下去了嗎？究竟偏向樂(lè)觀的杜利奧定律在什么條件下能夠成立，何時(shí)才能在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)生作用。目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，至少要做到三個(gè)方面，一是改變市場(chǎng)的做空機(jī)制，二是打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的制度障礙，三是建立一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期。

從目前市場(chǎng)的交易機(jī)制來(lái)看，表面上并沒(méi)有多大的缺陷，但從股指期貨市場(chǎng)來(lái)看，卻存在一個(gè)較大的漏洞，即機(jī)構(gòu)套保資金幾乎只能做空，這個(gè)漏洞導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的空頭力量過(guò)大。在整個(gè)市場(chǎng)的博弈過(guò)程當(dāng)中，股票市場(chǎng)的融券規(guī)模太小，機(jī)構(gòu)絕大部分時(shí)間和資金只能做多，這樣一來(lái)，在期指市場(chǎng)若想套保就只能做空。有期貨業(yè)從業(yè)人士表示，目前整個(gè)股指期貨市場(chǎng)最大的空頭就是機(jī)構(gòu)。這樣一來(lái)，股指上漲受到明顯壓制，此外很多游資也看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，一旦股指達(dá)到一定高位，就大舉押寶做空，因?yàn)樽隹赵诓┺纳咸幱谡純?yōu)策略。股票要上漲，首先要改變的是這種局面，若不改變，牛市出現(xiàn)的可能性微乎其微。

眾所周知，股票的走向本質(zhì)上是對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映。如今A股市場(chǎng)走成這樣，除了交易機(jī)制的問(wèn)題外，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也是主要原因之一。而要改變這種預(yù)期，必須要打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的制度障礙。記者最近在經(jīng)濟(jì)學(xué)者巴曙松的微博上看到，有人說(shuō)，發(fā)展光伏新能源方向是對(duì)的，原偏向出口，現(xiàn)在海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，本可轉(zhuǎn)向本土市場(chǎng)，但民營(yíng)光伏發(fā)電企業(yè)無(wú)法單獨(dú)并網(wǎng)上網(wǎng)，需找一大央企合作才行，這明顯制約了經(jīng)濟(jì)的活力。其實(shí)這只是個(gè)案，如果不改變這種體制，無(wú)法激活民間資本的活力，經(jīng)濟(jì)前景也難言樂(lè)觀。

從市場(chǎng)的資金源頭來(lái)看，掌握這個(gè)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的是這個(gè)社會(huì)的精英集團(tuán)，他們掌握著大量的資金。然而，從這個(gè)群體的動(dòng)向來(lái)看，沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期來(lái)吸引他們投資股市，這個(gè)群體目前更熱衷于移民，有閑錢(qián)也是投資固定收益產(chǎn)品。有人表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，從世界范圍來(lái)看，轉(zhuǎn)型有成功的案例也有失敗的國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功，更加需要形成一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。