部分機構樂觀看待QE3 游資大戶積極參與有色行情

9月12日至13日美聯(lián)儲將召開為期兩天的貨幣政策會議，美聯(lián)儲將推出新一輪寬松措施預期較強，部分機構較為樂觀看待QE3。而部分營業(yè)部的游資大戶也表示，昨日積極買入有色金屬相關板塊，靜待QE3最終結果。

QE3推出預期較強

“個人認為，QE3 推出將是大概率事件，市場一致預期也比較強烈。”深圳一家大型券商營業(yè)部大戶向記者表示，從目前情況看，比較傾向于QE3推出是大概率事件。他也認為，即使最終沒有推出，但美國經濟的實際情況，將使得QE3推出的預期在一段時間內一直存在。

為期兩天的美聯(lián)儲貨幣政策會議，將于北京時間周五00:30公布貨幣政策決議及聲明，伯南克將于02:15召開記者會。部分機構比較樂觀，瑞銀證券認為，鑒于疲弱的8月份就業(yè)和增長數據、低迷的核心通脹率，瑞銀美國宏觀團隊預計美聯(lián)儲會在9月12-13日的FOMC會議上推出QE3。西南證券(600369)(600369)指出，在近期推出QE3推出是比較好的選擇。雖然美聯(lián)儲獨立于政府，但是美國政府選舉和財政懸崖，仍然為美聯(lián)儲實施新一輪貨幣寬松提供了重要的時間窗口?？紤]到政策的時間效應和市場反應，新一輪QE的推出時刻迫在眉睫。

有色金屬板塊具備參與價值

前述營業(yè)部大戶表示，基于QE3推出大概率的判斷，自己積極參與有色金屬的反彈。從過往經驗來看，由于有色金屬彈性較大，一旦在市場政策轉向后參與，基本上已經反彈了一大段。因此，對有色金屬的投資，采取左側買入會享受更多的漲幅。在當前外圍可能向好，內部政策可能會持續(xù)的情況下，有色金屬不失為一個比較好的參與對象。

而部分機構也認為，通過分析美聯(lián)儲兩次QE政策的規(guī)模、實施背景以及資產負債表，歷史有可能繼續(xù)重演，這是個有色行業(yè)全面上漲的行情，行情持續(xù)的時間依賴于后續(xù)經濟能否在政策刺激和市場情緒緩和之際成功觸底，同時歐元區(qū)風險程度以及美聯(lián)儲QE3重啟的時間。

較為謹慎的分析師則表示，來看有色金屬板塊這一波普漲行情屬于金屬屬性回歸，但未來反彈力度或將有限。渤海證券有色金屬分析師任憲功分析認為，全球制造業(yè)的疲軟導致金屬需求依舊疲弱，歐洲實體經濟仍處低迷，國內此輪刺激經濟政策的規(guī)模也遠在2009年“四萬億”之下，且此輪重點投資于城市軌道交通、公路、港口和航道等基礎設施項目，一般投資周期較長，短期內對需求的實質性拉動作用有限，建議關注金融屬性最強的黃金板塊和受益于國家政策和宏利支持的金屬新材料板塊。

QE3預期愈演愈烈 美歐央行爭相“開閘放水”

QE3（第三輪量化寬松貨幣政策）從未如此接近。

伴隨著市場對于QE3即將出臺的高漲預期，美元指數周二跌破80整數關，至4個月來新低，美國股市、黃金、原油等資產則連續(xù)上漲并創(chuàng)出數月乃至數年來新高。不少機構預計，在北京時間周五凌晨結束的議息會議上，美聯(lián)儲可能出臺規(guī)模至少數千億美元的新一輪資產收購計劃。

此舉可能掀起美歐新一輪量化寬松浪潮，上周，歐洲央行行長德拉吉剛剛透露了新的無上限購債方案。但從以往經驗來看，外界并不認為QE3會對提振美國乃至全球經濟起到太明顯的作用，而其潛在的“副作用”不得不防。

市場提前消化利好

從股市、國債以及通脹保值債券的走勢已能看出端倪。美國10年期損益平衡通脹率自7月底以來持續(xù)上升，表明投資者預計美聯(lián)儲未來將向市場注入大量廉價資金刺激經濟

對QE3最敏感的當屬美元。

上周五發(fā)布的美國8月份非農就業(yè)報告意外弱于預期，成為激發(fā)新一輪QE3預期的直接導火索。當天，美元指數應聲重挫超過1%，達到近四個月低點。隨著市場對美聯(lián)儲即將啟動QE3的預期繼續(xù)升溫，本周二美元再度大幅下挫，美元指數周二跌破80整數關口。截至北京時間12日18時30分，美元指數報79.55。

與此相應，股票和大宗商品市場則連續(xù)走高。美股道指繼上周五暴漲1.9%之后，本周繼續(xù)走高，并在周二刷新了自2007年12月以來的收盤高點。黃金、白銀達到半年高點，倫銅則創(chuàng)下四個月新高。原油期貨也來到97美元附近的相對高位。

分析人士注意到，考慮到美國經濟面臨歐債危機、“財政懸崖”等諸多不確定性，金融市場其實早就已開始消化QE3的因素。自7月下旬以來，美元指數累計下跌超過5%。

美國銀行的經濟學家早在一個月前就指出，市場有80%的可能性已經消化了QE3預期，這可以從股市、國債以及通脹保值債券的走勢看出端倪。美國10年期損益平衡通脹率自7月底以來持續(xù)上升，表明投資者預計美聯(lián)儲未來將向市場注入大量廉價資金刺激經濟，從而引發(fā)通脹率上升。

QE3從未如此接近

巴克萊資本的經濟學家預計，鑒于最新非農就業(yè)數據弱于預期，美聯(lián)儲可能在12日至13日的會議上宣布新一輪資產收購計劃

不僅是投資人，分析師、研究機構和經濟學家們近期也紛紛改口，稱QE3最早可能在本周出爐。彭博資訊周三發(fā)布的一項調查顯示，近三分之二的經濟學家認為，美聯(lián)儲將在13日宣布QE3。

巴克萊資本的經濟學家預計，鑒于最新非農就業(yè)數據弱于預期，美聯(lián)儲可能在12日至13日的會議上宣布新一輪資產收購計劃，即QE3；另外，美聯(lián)儲還可能宣布再延長零利率的實施期限一年，至2015年底。

以迪恩·馬基為首的巴克萊經濟研究團隊認為，美聯(lián)儲不斷延長超低利率的實施期限，盡管可能給經濟帶來一些積極作用，但其正面影響正在被日益悲觀的官方經濟預測所抵消。

瑞銀的美國宏觀研究團隊則認為，就業(yè)和通脹雙雙低迷，將促使美聯(lián)儲在13日的會議上推出QE3，規(guī)模至少為5000億美元，期限可能為6個月，購買的標的可能集中于美國國債。

在QE3的具體形式上，外界的看法仍存在爭議。巴克萊認為，美聯(lián)儲可能采取一種“開放式”的資產收購，并不設定總的規(guī)模上限。美聯(lián)儲前兩輪QE的總規(guī)模達到2.3萬億美元。

ING銀行亞洲研究主管蒂姆·康頓認為，美聯(lián)儲如果宣布不設上限的新一輪QE將是一大創(chuàng)舉，可能一舉“改變整個游戲的規(guī)則”。

美歐放水 全球戒備

QE3可能誘發(fā)原油等原材料價格上漲，可能給一些國家?guī)砺闊?。輸入型通脹也是另一個潛在的擔憂

一些人認為，為了規(guī)避大選前的政治嫌疑，美聯(lián)儲可能不愿輕易推出QE3。但從業(yè)界的多數觀點看，年內出臺QE3的概率已顯著增加。

“末日博士”魯比尼認為，如果不能解決“財政懸崖”問題，美國經濟明年可能陷入停滯。這意味著，美聯(lián)儲可能在年底前推出QE3。

很多經濟學家也指出，從以往經驗看，QE對于提振美國經濟和就業(yè)的作用并不明顯。美國智庫IHS環(huán)球透視預測，如果美聯(lián)儲再祭出規(guī)模6000億美元的資產收購行動，那么可能僅僅會給明年的美國經濟增長帶來0.1至0.4個百分點。

“我并不確定在當下推出更多QE是否明智。”高盛資產管理公司主席吉姆·奧尼爾告訴記者。曾任高盛首席經濟學家的奧尼爾表示，眼下美國經濟中與消費者相關行業(yè)的表現(xiàn)還算可以；另一方面，如果QE3啟動并推高大宗商品價格，對消費者并非什么好消息。“眼下最需要做的是提振企業(yè)的信心，但QE3在這方面并不能有太大作為。”

與此同時，新一輪大規(guī)模量化寬松對其他國家的影響卻不容忽視。ING銀行的康頓認為，如果QE3能提振美國的消費開支和整體經濟，對于全球經濟來說都是“非常正面”的消息，也包括中國等新興經濟體。但QE3也會給美國以外的國家?guī)碣Y本流入和貨幣升值的壓力。另外，QE3可能誘發(fā)原油等原材料價格上漲，可能給一些國家?guī)砺闊?，輸入型通脹也是另一個潛在的擔憂。

中金的經濟學家在最新報告中指出，QE3整體上對中國利大于弊。一方面，QE3即便不會極大提振美國經濟，至少也會有助于穩(wěn)定美國的需求，有利于穩(wěn)定中國的出口；其次，當前如果出臺QE3，對中國通脹壓力的影響將顯著小于前兩次，因為QE2出臺時中國經濟增長仍然較快，國內投資增速處于高峰期，通脹壓力處于上升階段。

QE3能否再擺一桌資產盛宴

盡管出臺QE的初衷是為了刺激經濟，但在很多人看來，金融市場才是QE的最直接受益者。QE1和QE2如此，QE3的出臺，會不會同樣成就一桌資產盛宴？

一般而言，美聯(lián)儲大舉收購資產，相當于向經濟和金融體系釋放更多的流動性，這會推高各類資產的價格。

ING銀行董事總經理、亞洲研究主管蒂姆·康頓表示，該行預計美聯(lián)儲會在本周“做些什么”。他表示，總體來看，如果美國宣布QE3，對風險資產應該是好消息，包括股票、大宗商品等。

兩年前的8月，當美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾央行年會上首次發(fā)出QE2信號后，美國股市和大宗商品上演了一輪持續(xù)半年多的牛市。從2010年8月底到2011年4月底，國際油價漲了近50%，而美股道指同期漲了28%，金價也漲了25%。

中金的分析師指出，從前兩輪QE的經驗看，資金有三個大的流向——美國股票和公司債、新興市場以及大宗商品。美聯(lián)儲通過購買國債等相對安全資產，壓低債券收益率，國債收益率的下降會激發(fā)投資者把一部分的資產轉到風險資產市場，比如美股和公司債市場，從而支持這些資產的價格?？傮w來說，QE期間風險資產價格有上行的趨勢。

但在眼下，業(yè)界似乎并不看好金融市場能在QE3的推動下，重演前兩輪QE時的盛況?？殿D表示，美聯(lián)儲的最新舉措，可能不會再像QE1和QE2那樣帶來市場的又一輪暴漲。

相比兩年前，投資人面臨的局面更加復雜。一方面，不僅是美國和歐元區(qū)，全球其他地區(qū)的經濟增長似乎也不穩(wěn)定；另一方面，股票、大宗商品等資產價格已經到了階段新高，后續(xù)上漲的空間可能受到限制。

花旗駐紐約的策略師安德森表示，2010年下半年美聯(lián)儲啟動QE2時，市場的狀況非常低迷，不安情緒彌漫。在這種情況下，QE2的出臺有效扭轉了市場的走勢。但在眼下，股票和大宗商品等資產已在緊張不安的氛圍中不斷走高。

比如，自6月底的前低點算起，國際油價已累計漲了22%左右，逼近100美元關口。美元指數自7月底以來則已累計跌逾5%，跌破80，創(chuàng)出四個月新低。國際金價自7月底的前低點也已反彈了超過10%，創(chuàng)半年來高點。而在股市，美股道指自5月底以來漲了10%，指數來到2007年12月以來的高點。

相比之下，在伯南克2010年8月底首度發(fā)出QE2信號之時，美國股市正值階段低點，道指從2010年4月底的前高點下跌了超過10%，油價也回落了近20%，從87美元跌至70美元。

還有一種可能就是，美聯(lián)儲本周的決定可能不及市場的預期。美國銀行的經濟學家表示，盡管他們預計美聯(lián)儲會在9月推出QE3，但市場預期不斷升溫也會帶來另一大風險，即美聯(lián)儲的行動令市場失望。果真如此，股票和大宗商品等資產將承壓，美元將上漲。