每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

6月份以來，A股農(nóng)業(yè)板塊投資似乎充斥著太多的利好——美國遭遇世紀(jì)干旱，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格暴漲，不少品種甚至創(chuàng)下歷史新高；海外農(nóng)產(chǎn)品價格大漲也引發(fā)對國內(nèi)輸入性通脹的討論，A股市場不少機(jī)構(gòu)投資者就此唱多農(nóng)業(yè)股。另一方面，近期國內(nèi)大部分地區(qū)洪澇災(zāi)害也為資金看多農(nóng)業(yè)股提供了理由。

然而事實真的是這樣嗎？對于無法擺脫行業(yè)周期性因素的農(nóng)業(yè)板塊，上述投資邏輯是否真的成立？有機(jī)構(gòu)人士對此表達(dá)擔(dān)憂，并告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“海外價格的上漲完全是一場陰謀，A股農(nóng)業(yè)股的投資應(yīng)該回避這樣捕風(fēng)追影的炒作。”

干旱對種植股刺激

6月份以來，拉丁美洲大豆產(chǎn)區(qū)遭遇嚴(yán)重干旱，巴西、阿根廷2011/2012年底大豆產(chǎn)量預(yù)估將連續(xù)下跌，全球大豆產(chǎn)量也將下滑10.6%左右；此外，連續(xù)的高溫天氣也讓美國中西部農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)遭遇嚴(yán)重干旱，為此美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告大幅下調(diào)玉米、大豆的單產(chǎn)預(yù)期。干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，催生整個大宗糧食價格的上漲，其中美豆指數(shù)、美玉米指數(shù)、美豆粕指數(shù)均創(chuàng)下新高。

海外農(nóng)產(chǎn)品價格的單邊強(qiáng)勢上漲，也引發(fā)了對國內(nèi)輸入性通脹的討論，不少投資者首先聯(lián)想到便是利好A股農(nóng)業(yè)股，尤其是種植類個股將成為直接受益的標(biāo)的。受此影響，近期農(nóng)業(yè)股中敦煌種業(yè)（600354，收盤價6.97元）、萬向德農(nóng)（600371，收盤價15.33元）、北大荒（600598，收盤價8.30元）、菇木真（300143，收盤價9.09元）等種植類股票均受到資金的青睞。

“海外主糧品種價格與國內(nèi)價格聯(lián)動效應(yīng)比較弱。”某大型券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國大豆的對外依存度約80%左右，白糖的對外依存度為15%，棉花為30%，而玉米、水稻、小麥等主糧的對外依存度不足3%。多數(shù)時候，中國還是玉米、水稻、小麥的凈出口國。

“以國際糧價上漲炒作A股農(nóng)業(yè)上市公司股價，完全找不到任何實際的利好。”該分析師認(rèn)為，本周美國許多地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)降雨，對農(nóng)作物減產(chǎn)的預(yù)期前期已經(jīng)有了體現(xiàn)，因此再以干旱的思路應(yīng)對A股農(nóng)業(yè)股投資是一個很危險的信號。

景氣周期仍是下滑通道

某大型券商行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對于本輪美國干旱以及造成了國際大宗糧食價格上漲，更多是國際炒家的一種陰謀，因為如果8月美國干旱程度減輕、并且全球不再爆發(fā)持續(xù)異常天氣的話，2012/2013年全球增產(chǎn)的壓力仍然存在，國際市場將逐漸回歸下跌通道。

國內(nèi)方面，近期大部分地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重的洪澇災(zāi)害，但是可以明確的是，今年的災(zāi)害天氣相對于過去兩年對農(nóng)作物的影響程度依然較輕，拋開每年15%自然性減產(chǎn)，今年國內(nèi)糧食供應(yīng)依然是相對充裕。

“在上述背景認(rèn)識下，農(nóng)業(yè)行業(yè)依然是處于景氣周期下滑的通道，反映在A股農(nóng)業(yè)板塊的投資策略中則是把握整體性看空的思路。”該券商研究員認(rèn)為。

首先以生豬價格來看，7月26日全國出欄肉豬均價至13.7元/公斤，較去年同期18.9元/公斤下跌27.5%；豬肉價格漲至22.34元/公斤，較去年同期30.24元/公斤下跌26.1%；母豬均價1756元/頭，同比下降7.8%。

上述數(shù)據(jù)顯示，生豬整體價格均出現(xiàn)同比下降的態(tài)勢，而近幾日國內(nèi)局部地區(qū)價格上揚(yáng)，則是因東北、華北以及南方等地出現(xiàn)強(qiáng)降雨，生豬外調(diào)受困所致，但相信這一因素在后期將逐步緩解。

該券商行業(yè)研究員認(rèn)為，豬價自春節(jié)以來持續(xù)下滑，目前同比跌幅達(dá)到28.1%。按照豬價變動拐點滯后能繁母豬存欄量拐點11個月左右，今年下半年至明年上半年，生豬將仍然處于下跌通道中。與此同時，由于豬價的看跌，生豬養(yǎng)殖的上市公司業(yè)績增速回落的壓力在下半年將明顯增大。

本周生豬養(yǎng)殖上市公司雛鷹農(nóng)牧（002477，收盤價18.83元）公布的半年報，似乎也印證了上述判斷。對于上半年業(yè)績增速，市場預(yù)期能達(dá)到70%，但從7月26日公布的中報看，上半年凈利潤的增速僅33.55%，大幅低于市場預(yù)期。另外以公司預(yù)計前三季度凈利潤計算，如果單獨測算三季度單季盈利增速，則是同比大幅下滑。

再以種子行業(yè)為例，2011/2012年度整個種子市場處于供大于求格局，市場競爭的激烈程度已經(jīng)創(chuàng)下了近年新高，2012全年整個種業(yè)行業(yè)依然延續(xù)著自2010年行業(yè)景氣度高點周期性回落，同時反映在上市公司業(yè)績上則是業(yè)績的同比下滑。

“在行業(yè)景氣度以及公司沒有（明顯高）業(yè)績支撐的背景下，近期資金以干旱等因素對敦煌種業(yè)等炒作完全是不理性的狀態(tài)。”該券商行業(yè)研究員認(rèn)為，此外對于水產(chǎn)行業(yè)，海參價格可能因為秋季捕撈到來出現(xiàn)階段性反彈，但是整體對該行業(yè)把握同樣是價格處于周期性回落通道中。

“生豬及畜禽、種子、水產(chǎn)行業(yè)無不處于周期性回落通道，這決定了下半年整個農(nóng)業(yè)股投資依然是看空的思路。”上述券商分析師認(rèn)為。

業(yè)績?yōu)橥醯耐顿Y策略

“下半年農(nóng)業(yè)股整體不具有機(jī)會，但是相對的投資機(jī)會仍然存在，這主要是從上市公司業(yè)績?yōu)橥醯慕嵌瓤紤]。”某券商行業(yè)分析師認(rèn)為。

在業(yè)績?yōu)橥醯乃悸废拢腥肄r(nóng)業(yè)上市公司符合這一標(biāo)準(zhǔn)，分別是隆平高科（000998，收盤價19.36元）、大北農(nóng)（002385，收盤價20.55元）、海大集團(tuán)（002311，收盤價18.16元）。

首先，以隆平高科為例，以目前的情況看，公司是2012年業(yè)績增長確定性最高的種業(yè)上市公司。從公司業(yè)務(wù)分析，除品種“Y兩優(yōu)1號”外，其余優(yōu)勢品種如 “兩優(yōu)1128”、“C兩優(yōu)6號”、“準(zhǔn)兩優(yōu)6號”和“深兩優(yōu)5814”推廣好于預(yù)期。

齊魯證券認(rèn)為，2011/2012年品種推廣季，預(yù)計“Y兩優(yōu)1號”推廣面積達(dá)到700萬畝，同時，其余四個優(yōu)勢品種推廣面積均超過100萬畝，尤其是“深兩優(yōu)5814”，預(yù)計2011/2012年推廣面積達(dá)到200萬畝，有望帶動子公司亞華種業(yè)2012年業(yè)績實現(xiàn)超預(yù)期增長。

另外，2011/2012推廣季公司五大主力稻種推廣面積將近1200萬畝，銷售量占公司稻種業(yè)務(wù)約30%，預(yù)計隨著“Y兩優(yōu)1號”逐步進(jìn)入推廣高峰期，面積難有大幅增長，但其余四個品種預(yù)計累計推廣面積有望超過1000萬畝，較2011/2012推廣季至少有翻倍空間，因此公司未來2年稻種業(yè)務(wù)增長擁有穩(wěn)定的動力來源。

其次，海大集團(tuán)2012年上半年實現(xiàn)收入63.08億元，同比增長52.27%；營業(yè)利潤2.13億元，同比增長40.33%；歸屬于母公司的凈利潤1.67億元，同比增長52.05%，實現(xiàn)每股收益0.22元。對于前三季度，公司預(yù)計凈利潤43943.46萬元~53359.92萬元，比上年同期增長40%~70%。面對業(yè)績的穩(wěn)定性增長，有券商分析師認(rèn)為——海大今年以來已取得顯著超額收益，但其中報、年報高增長穩(wěn)定預(yù)期使之成為整體中報不佳的農(nóng)業(yè)股中的稀缺品種。

除了上述兩家上市公司外，大北農(nóng)同樣是今年業(yè)績最為確定的農(nóng)業(yè)上市公司。在大北農(nóng)一季報中，公司預(yù)計2012年1月~6月凈利潤增長幅度40.00%~70.00%。另外對于大北農(nóng)而言，公司的管理層認(rèn)為2012年豬肉價格下行的可能性比較大，飼料景氣度將低于2011年。養(yǎng)殖的利潤將回歸正常水平，這會影響?zhàn)B殖戶的養(yǎng)殖熱情，但是養(yǎng)殖的量變小的可能性不大。公司主要產(chǎn)品為教槽料和保育料，毛利率達(dá)到20%，高于同行業(yè)6%左右的毛利水平，今年增速在40%左右，2012年的增速在30%以上。

上述某券商分析師認(rèn)為，海大集團(tuán)、大北農(nóng)、隆平高科遵循業(yè)績增長的投資思路，而水產(chǎn)板塊的好當(dāng)家（600467，收盤價8.13元）在2012年捕撈量可能上升背景下，可以階段性看好；不過，對于水產(chǎn)飼料的龍頭企業(yè)通威股份（600438，收盤價6.39元），2012年是否真的會迎來業(yè)績拐點，還需要進(jìn)步一步觀察。