張寒 每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京

摩根大通董事總經(jīng)理兼中國區(qū)全球市場業(yè)務主席李晶昨日在北京召開的2012年第八屆中國投資論壇新聞發(fā)布會上表示，目前正值中國面臨著經(jīng)濟增長減速的挑戰(zhàn)，全球投資者愈加關注中國市場，而中國政府的政策發(fā)展將繼續(xù)影響全球市場的動向。

李晶預計未來數(shù)月房地產(chǎn)市場下滑的可能性也不大，今年第三季度利息還會再降25個基點，而銀行存款準備金率還會下調(diào)1到2次。

中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量比速度更重要

李晶發(fā)表了對當前經(jīng)濟熱點問題的看法。

好從5月份出爐的數(shù)據(jù)看，有些行業(yè)和板塊已經(jīng)開始慢慢復蘇，央行降息給市場一個重要的信號，表明中國的貨幣政策現(xiàn)在變得更加寬松，預計今年第三季度利息還會再降25個基點，而銀行準備金率還會下調(diào)1到2次。

從財政看，前一段時間擱置的項目慢慢開始啟動，而且發(fā)改委批準了一些大的基礎設施的項目。固定資產(chǎn)投資占中國整個經(jīng)濟的48%左右（其中房地產(chǎn)投資和基礎設施各占四分之一），是中國經(jīng)濟增長的最重要的動力之一。在未來的數(shù)月，政府將通過比較積極的財政政策來支持固定資產(chǎn)的投資。2009年四萬億投入后帶來了很多后遺癥，高通脹、產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象浮出水面，現(xiàn)在政府比較謹慎，批準的新項目是以前擱置、在十二五規(guī)劃大框架下規(guī)劃的項目。

李晶認為，就房地產(chǎn)來看，過去兩三周有些城市交易量慢慢開始復蘇，地方政府在執(zhí)行限購令的過程中，現(xiàn)在也出現(xiàn)慢慢寬松的跡象，所以未來的數(shù)月房地產(chǎn)市場下滑的可能性也不大，但是房地產(chǎn)市場的投資，或者是開發(fā)商的投資在下半年會有回落，這對固定資產(chǎn)投資增長是不利的因素，不過保障房的建設可以部分彌補商品房市場低迷的情況。

李晶同時認為，政府要鼓勵和支持首次買房者的需求。目前的限購令不可能馬上取消，但政府可以給首次買房者提供更好的按揭貸款或者補貼。房地產(chǎn)價格的慢慢回落是政府想看到的。如果房地產(chǎn)價格趨于合理性，政府可能會在明年或者后年放寬政策，但短期內(nèi)完全轉(zhuǎn)彎是不可能的。

總體來看，第二季度是中國經(jīng)濟增長的低谷，從第三季度開始經(jīng)濟會慢慢復蘇。摩根大通預計全年經(jīng)濟增長速度是7.7%左右，雖然跟以前相比有所降低，但是經(jīng)濟增長的質(zhì)量更加重要。

未來需改善經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的失衡現(xiàn)象

摩根大通認為，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型迫在眉睫，而經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型需要靠內(nèi)需拉動。雖然經(jīng)濟環(huán)境比較有挑戰(zhàn)性，但是前幾個月經(jīng)濟增長的動力基本上來自內(nèi)需，特別是來自消費。一季度經(jīng)濟增長速度是8.1%，但6.2%的增長速度都是來自消費，跟往年相比有非常大的差別。現(xiàn)在消費已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的一大動力。

今年以來，中國的決策層已著手推進經(jīng)濟結構改革，希望將日益失衡的經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)榭沙掷m(xù)性更強的包容性增長模式。消費對GDP增長的貢獻已經(jīng)大幅上升，但在很大程度上，這反映的是政府實施了行政管控來解決過往的信貸過剩、采取限購政策來冷卻房地產(chǎn)市場的活動，以及出口需求不斷下滑的狀況。

總體來看，中國的經(jīng)濟現(xiàn)在對出口依賴越來越小，2012年第一季度出口沒有給GDP作出任何正面貢獻。如果中國經(jīng)濟增長來自內(nèi)需、個人收入的增長和城市化，那么在歐美經(jīng)濟的短期沖擊之后，中長期中國經(jīng)濟還是可以保持穩(wěn)健增長。

根據(jù)摩根大通的研究，自今年年初以來，中國零售銷售名義增長率開始有所放緩，在今年前四個月下滑至按年增長14.7%。盡管經(jīng)濟下滑已輕微減弱中國的零售增長動力，但通脹降溫、二三線城市的新零售面積大幅增長、政府推出政策發(fā)展物流基建設施，將利好零售銷售的前景。

銀泰百貨總裁陳曉東在上述發(fā)布會上也表示，從中國經(jīng)濟增速、人口增長、城市化進程、社會保障不斷完善等方面分析，消費行業(yè)中期看是一個持續(xù)增長的勢頭。

另外，中國金融系統(tǒng)中最明顯的失衡是作為中間媒介的銀行在經(jīng)濟增長中扮演的突出角色，銀行信貸占企業(yè)融資約80-90%。中國的股票和債券市場規(guī)模仍然相對較小，但這些市場本身也存在失衡問題。經(jīng)濟改革的主要目標之一是增加直接融資占社會融資總額的比重。據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2011年債券和股票融資（非金融企業(yè)）合共僅占社會融資總額的14.1%。

李晶認為，今年上半年的股票市場表現(xiàn)可能不會有太大的起色，上證綜指在2300-2400左右徘徊，下半年在經(jīng)濟企穩(wěn)的前提下，整個行業(yè)也會有所復蘇，股票市場可能會在2300點到2600點運行，未來的六至九個月有投資的價值。摩根大通看好和消費、醫(yī)療、教育、旅游、文化、新能源、節(jié)能環(huán)保相關的行業(yè)。