受歐美股市暴跌以及八部委推動國際板利空消息的影響，本周一股指跳空低開，上證綜指收盤失守半年線。目前市場依舊處于區(qū)間震蕩的格局中，快速逼近前期2309低點后并未引發(fā)反彈行情，這說明空頭力量仍有待宣泄；但是從盤面上看，早盤活躍的醫(yī)藥板塊并沒有隨大盤快速回撤，說明資金仍有選擇性在堅守，預計低點很快會探明。

事實上，頻繁出臺的政策逐步引發(fā)一些謹慎人士的質疑。近期市場對政策的關注度再度提升，雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但是證監(jiān)會以及中央層面的各類政策卻不斷，這加劇了市場的多空博弈。值得注意的是，雖然基建項目的批復較前期偏多，但是整體政策的導向還是以經(jīng)濟轉型為主，如大連新區(qū)的建設鼓勵試點改革創(chuàng)新、民企利用資本市場受到支持、新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的不斷細致等。其實，如果政府在對抗本次經(jīng)濟下滑時不單純使用粗獷式的投資主導方式，而是兼顧轉型的需求，則對市場中長線資金將提供一種信心支持。

畢竟積極政策的背后，蘊含的是經(jīng)濟不濟的事實。目前來看，本輪經(jīng)濟刺激政策對經(jīng)濟的影響雖較積極，但效應的實現(xiàn)較為緩和，預計未來政府會更多用貨幣政策和財政政策來調節(jié)經(jīng)濟。這其中，貨幣政策工具的使用將成為必然。相比較于財政政策，目前貨幣政策工具的使用余地更大，且貨幣政策可以做到更精確的數(shù)量控制，更有利于對經(jīng)濟進行微調，因此預計接下來準備金率和利率均會有所松動。而財政政策的推出估計會審慎很多，一方面，財政刺激的弊端已經(jīng)有所體現(xiàn)，無論地方還是中央，財政刺激的空間都沒有預期那么大；另一方面，即使推出，也可能會變成單一的財政投資與減稅并行的方法。整體而言，今年政策會繼續(xù)維持積極但低調的作風，協(xié)助經(jīng)濟轉型，因而市場不應該出現(xiàn)過度的悲觀預期。

就二級市場而言，政策對經(jīng)濟及股市依舊會形成刺激，大盤仍將延續(xù)區(qū)間震蕩的格局，投資者需把握操作時點。投資建議方面，考慮到短線市場處于震蕩調整期，熱點持續(xù)性變弱，對題材股的追高風險加大，預計市場會向下回調再次尋求支撐。建議投資者關注防御板塊，一是近期跌幅較大，短線企穩(wěn)的銀行以及保險。二是關注前期大盤調整時逆勢逞強的醫(yī)藥板塊。