基金一季報披露進入半程，基金2012年首季度投資策略的應(yīng)對也日益顯山露水。

面對著一季度宏觀基本面明顯向下、刺激政策緩慢向上、股票指數(shù)有力反彈的“最不確定局面”，A股基金無論是資產(chǎn)配置、行業(yè)配置乃至個股，都保持著相當?shù)姆€(wěn)定性。一季報中，偏股基金整體表現(xiàn)冷靜，既無出手往日重倉板塊，也無倉促跟風(fēng)主題炒作，其相對穩(wěn)定表現(xiàn)出人意料！

基金倉位基本穩(wěn)定

根據(jù)天相對目前“半程季報”的統(tǒng)計，39家基金管理公司旗下312只偏股基金的股票倉位基本穩(wěn)定。

截至3月末，已披露基金的平均股票的倉位是79.16%，相比上一季度78.57%微升0.59個百分點。考慮到目前公布的僅是半數(shù)基金，這大概意味著，基金當季度內(nèi)的倉位幾乎保持絕對穩(wěn)定。

而當季度無疑是A股市場絕地逢生的一個季度，基金的穩(wěn)定心態(tài)，顯示其在首季的行情表現(xiàn)中參與不多?；鹋杂^當季的小盤股炒作的說法得到驗證。

值得注意的是，當季度混合型基金的平均股票倉位上升幅度甚至遜于股票型基金。根據(jù)天相統(tǒng)計，混合型基金的倉位上升幅度為0.53%，不及股票型基金0.59%的幅度，與以往歷史差異較大。這很可能顯示了基金當季度的策略制定上動作不大，比較保守。

在所有基金類別中，封閉式基金的平均倉位上升幅度明顯高于開放式基金。根據(jù)季報，部分傳統(tǒng)的老封閉式基金加倉幅度較大。鑒于封閉式基金整體組合變動一向自成一派，且較開放式基金來說緩慢，有此變化并不表示基金的觀點有什么分歧。

具體到具體公司來說，當季度倉位變化幅度最大的兩家公司是東方基金和長信基金，兩家基金中，前者平均股票倉位從84.16%下降到64.44%，后者從87.82%下降到76.08%，兩家公司當季均無新基金入市，倉位下降反映公司真實想法。

減倉幅度較大的還有華夏金、國聯(lián)安基金、寶盈基金、建信基金等，上述幾家公司的平均股票倉位下降幅度在5%~8.8%之間。這很可能表明，部分基金在3月的市場調(diào)整中減倉幅度較大。

與之相對，國海富蘭克林、金元惠理、富安達、摩根士丹利華鑫等基金在一季度中加倉幅度較大。富安達基金當季加倉30個百分點，居所有公司第一。金元惠理平均加倉16個百分點，摩根士丹利加倉14個百分點。整體看，上述加倉和此前幾家公司平均倉位過低有關(guān)。

大型基金公司中，除華夏減倉5%外，博時基金整體加倉8%，交銀施羅德加倉7.8%，景順加倉7.8%。嘉實和廣發(fā)、華安等基金的整體倉位變化較小，在0~3%之間。

金融、地產(chǎn)走上“復(fù)辟”之路

當基金整體倉位基本保持穩(wěn)定的同時，在行業(yè)選擇上，基金也基本承襲既往半年的投資邏輯，金融、地產(chǎn)等低估值行業(yè)，成為基金重點出手的方向。當然，整體力度仍然有限。

根據(jù)天相對已披露的基金一季報的統(tǒng)計，上述基金在2011年一季度末，持有金融保險業(yè)股的總市值達到1086億元，相比2011年四季報增加了近170億元。行業(yè)配置比例從9.99%上升到11.99%。上升幅度近兩成。

鑒于當季度，金融保險業(yè)個股實際漲幅在5.6%附近，因此，實際上，基金的實際增持幅度在環(huán)比6%以上。這雖然不是太大的數(shù)字，但在銀行股面臨重重不利傳聞時，基金堅持出手，反映了對金融行業(yè)一定程度上的看好。

市場歷來有金融地產(chǎn)之說，意指兩行業(yè)息息相關(guān)、福禍同兮。一季度中，基金對于地產(chǎn)股的看好似乎也越來越明顯。根據(jù)天相對已披露的300余只基金季報的統(tǒng)計，截至一季度末，上述基金持有房地產(chǎn)股合計市值583億元，占基金凈值總值的比例上升到6.44%，比去年四季度上升了1.23個百分點。不過，同期，房地產(chǎn)股的漲幅也有12%以上，上述的增持比例會消減不少折扣。

另外，一季度基金增加持有較多的行業(yè)還有采掘業(yè)、金屬非金屬。后兩者的景氣程度正在下降，基本面的增持理由明顯不足，相關(guān)涉及的基金或許主要意味在于波段操作。

格外有意思的是，基金繼續(xù)保持對傳統(tǒng)穩(wěn)定行業(yè)——食品飲料的關(guān)注。截至一季度末，基金在食品飲料板塊持有959.5億元，配置比例僅次于金融保險行業(yè)，且環(huán)比上升0.51個百分點。

這至少意味著，在基金增持周期股博政策放松的同時，對于長期投資的主流品種仍然沒有放松配置。

新增個股題材股增多

個股方面，鑒于全部持倉個股榜單尚未公布，因此，目前的統(tǒng)計結(jié)果只具備參考意義。

根據(jù)天相對于已披露基金季報的統(tǒng)計，廈門鎢業(yè)(600549)、中國遠洋(601919)、國元證券(000728)、徐工機械(000425)、華工科技(000988)、中南傳媒(601098)、云南城投(600239)、廣汽集團(601238)和中源協(xié)和(600645)成為基金新增持股的前幾名。

上述十個新增重倉股分布在包括有色稀土、航運、券商、機械、電子元器件、傳媒、地產(chǎn)開發(fā)、汽車、生物醫(yī)藥十個行業(yè)上，整體沒有明顯的行業(yè)特征。

但從另一個方面看，上述十個股票大多是市值50億至300億元之間的中小盤股。均為附帶部分政策扶持、行業(yè)整合、資產(chǎn)重組等題材的個股。買入也主要是少數(shù)基金，投資帶有明顯的波段操作的意味。

比如廈門鎢業(yè)獲得了博時平衡和大成穩(wěn)健兩支基金的青睞，中國遠洋的背后“站”著南方隆元，出手國元證券的是博時新興產(chǎn)業(yè)、看好中源協(xié)和的是海富通精選(519011,基金吧)。華工科技的投資人是諾安股票(320003,基金吧)。均為風(fēng)格比較凌厲甚至有些公司的當家產(chǎn)品。

相對而言，基金的增持榜較為明朗，中信證券(600030)、包鋼稀土(600111)、海通證券(600837)、海信電器(600060)、上汽集團(600104)、中聯(lián)重科(000157)、海康威視(002415)、新華保險(601336)、金地集團(600383)、沱牌舍得(600702)等大市值個股較多。

但基金整體的配置比例并不是太高，包鋼稀土身后，持股較多的基金包括國投瑞銀、長盛基金、嘉實基金(博客,微博)、廣發(fā)基金和東吳基金等，單個公司持股市值也不過1~2.7億之間，7家公司合計持股不過13億元市值。占該股流通盤不會超過2個百分點。

基金在中信證券上的持股也接近這個情況，20余家基金共公司合計持股約29.6億元，南方基金一家獨大持有7.3億元，諾安持有了5億元，剩余的公司在300萬至4億元之間。增持股和新增股的投資力度都很謹慎。