今年“兩會”上，許多代表委員更加關(guān)注資本市場內(nèi)在的投資價值，把藍籌股的成長作為討論的重點。這從側(cè)面預示著，我國資本市場建設已經(jīng)進入到“由大到強”的轉(zhuǎn)型階段。

由于市場結(jié)構(gòu)性缺陷和投資文化缺失，我國的股市投資者長期存在炒新、炒小、炒概念等投機文化，這是一個不爭的事實。當然，藍籌股也并非完全沒有作為，在2006年股權(quán)分置改革初期，曾有過轟轟烈烈的藍籌股行情。但總體看，投資者對藍籌股的熱情持續(xù)性差，需要從制度建設和理念引導兩方面入手，完善藍籌股為主導的市場機制。

搏差價、短線化的投資偏好是市場現(xiàn)象，但背后有制度原因。如果任由投機文化無節(jié)制放大，就是對長期投資者的擠壓。長此以往，就難以形成相對平衡的投融資循環(huán)機制，金融資源被大量浪費，服務實體經(jīng)濟的功能淡化，也不利于資本市場自身的穩(wěn)定健康發(fā)展。

應當說，當初搞股權(quán)分置改革的重要目的，就是為了形成全流通的市場估值體系，真實揭示上市公司價值，鼓勵藍籌股的成長。我們現(xiàn)在強調(diào)藍籌股市場機制的建設，可以看作是“后股改時期”的制度完善。

從目前藍籌股的靜態(tài)市盈率來看，的確如證監(jiān)會主席郭樹清所說，已顯示出“罕見投資價值”：滬深300藍籌股平均市盈率不足13倍，動態(tài)市盈率為11.2倍；上證180藍籌股平均市盈率9.98倍，銀行股更是低至7倍；分紅能力較強，股息率1.43%，高于市場平均水平。

那么，是不是藍籌股的估值相對合理了，藍籌股投資機制就自然建立起來了呢？筆者認為，還不是。上市公司的分紅制度、紅利稅稅率、大股東增持等措施還需要進一步完善。既要鼓勵藍籌公司分紅，還要鼓勵投資者獲得分紅，也要方便大股東以及機構(gòu)投資者在估值低位時增持藍籌股。所有這些都需要完善制度。特別是，要進一步提升上市公司治理水平，提高公司信息透明度，以此增強普通投資者對于藍籌股的信賴。還需要推出更多的行業(yè)ETF和主題ETF，積極開展ETF期權(quán)和個股期權(quán)創(chuàng)新探索。

與發(fā)達資本市場相比，我國的藍籌上市公司存在股權(quán)結(jié)構(gòu)上的差異，即國有控股的公司較為普遍。我們要在承認這一現(xiàn)實的基礎上打造中國的藍籌股市場。除了上述市場基礎性制度措施外，還需要探索實施國有控股機構(gòu)的多元化試點，鼓勵“國有股持有者市場”的建立，促使國有股交易價格真實化。

從機構(gòu)投資者隊伍建設來看，要特別加強證券公司、基金公司的規(guī)范引導，使長期、理性、價值投資理念與制度約束相統(tǒng)一。要靠制度支撐證券公司、基金公司發(fā)揮引領價值投資“主力軍”的作用。