在流動(dòng)性改善等利好的預(yù)期下，私募基金的投資策略逐漸由“戰(zhàn)略防守”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略進(jìn)攻”。部分私募基金認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)展開一波中級(jí)反彈行情是大概率事件。

樂觀因素發(fā)酵

市場(chǎng)的過度悲觀，成為私募大佬眼中的投資機(jī)遇。在部分私募基金看來，2012年樂觀因素正在發(fā)酵。

“未來五年是一個(gè)向上的長(zhǎng)周期。”在星石投資總裁楊玲看來，證券市場(chǎng)面臨兩大利好，一是平均市盈率降到歷史最低，其次是制度紅利。政策在不斷向直接融資傾斜，未來市場(chǎng)容量、規(guī)模、資金量都將得到大幅提升，不同類型投資者的出現(xiàn)將有助于市場(chǎng)減少追漲殺跌。“在大的歷史機(jī)遇面前，不必在乎一城一池的得失，跌下來就大膽買入。”

上海重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)裘國(guó)根認(rèn)為，今年關(guān)注以下因素顯得尤為重要：優(yōu)質(zhì)公司估值處于歷史低位；市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行和歐債危機(jī)等不利因素已有充分預(yù)期；去年對(duì)股市有替代功能的房地產(chǎn)熱、影子銀行熱(高利貸)和PE熱已大幅消退；房?jī)r(jià)下行和通脹壓力減輕使得貨幣政策較去年有結(jié)構(gòu)性的放松，壓制股市估值的市場(chǎng)利率也呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，流動(dòng)性相比去年寬松；政府相關(guān)部門正在推動(dòng)機(jī)構(gòu)資金和長(zhǎng)期資金入市，其他各項(xiàng)有利于市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度和措施也在積極推進(jìn)。

在翼虎投資的總經(jīng)理余定恒看來，隨著房地產(chǎn)、房地產(chǎn)信托、理財(cái)產(chǎn)品、PE、高利貸、藝術(shù)品等幾大泡沫的破滅，存量財(cái)富也會(huì)有一個(gè)再配置的過程，股市目前看明顯是一個(gè)估值洼地。

中期反彈可期

相較于公募基金的謹(jǐn)慎，私募基金明顯更為樂觀。

裘國(guó)根認(rèn)為，“本輪下跌始于2009年8月，到今年1月2132點(diǎn)時(shí)，經(jīng)歷了29個(gè)月，期間上證綜指跌幅39%，周成交金額最大縮幅84%。從股市運(yùn)行的平衡規(guī)律看，無論是下跌持續(xù)時(shí)間、跌幅，還是成交量的萎縮程度，都具備了中級(jí)反彈條件。”在其看來，今年A股展開一波中級(jí)行情(30%左右或以上的上行空間)是大概率事件，眼下的周線7連陽(yáng)已經(jīng)較為明顯地傳遞出中級(jí)行情的信號(hào)。

不過，裘國(guó)根認(rèn)為，當(dāng)前A股估值的結(jié)構(gòu)性缺陷很難在短期內(nèi)修正到位，因此這種中級(jí)行情極可能呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。對(duì)于結(jié)構(gòu)性行情，一般來說，做好投資標(biāo)的的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，相比指數(shù)判斷更為重要。

星石投資總裁楊玲認(rèn)為，2012年的不確定因素確實(shí)不少，但不可否認(rèn)的是，中國(guó)仍然是全球最有活力的經(jīng)濟(jì)體之一。“在選擇上，要充分注意底部區(qū)域建倉(cāng)必要性。”

翼虎投資總經(jīng)理余定恒認(rèn)為，“行情在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上行”這個(gè)規(guī)律依然在發(fā)揮著作用。“從技術(shù)上講，放量突破半年線，這是牛熊分界點(diǎn)，從政策角度看，房地產(chǎn)調(diào)控政策見底的一種信號(hào)；從人氣和資金的角度講，人氣和資金逐漸向二級(jí)市場(chǎng)聚集。綜合以上因素，市場(chǎng)上升趨勢(shì)基本確立。”

具體到一季度，余定恒說，春季攻勢(shì)已經(jīng)確立，在“兩會(huì)”前后，超跌反彈走勢(shì)會(huì)延續(xù)。目前要尋找調(diào)整已經(jīng)到位、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)相對(duì)確定的公司；可以買入藍(lán)籌股，而中小市值個(gè)股總體估值仍然偏高。不過，由于市場(chǎng)變化很快，余定恒認(rèn)為，近期的策略就是邊走邊看，逐步地提升倉(cāng)位。