/回顧/ 

巨額融資前市場(chǎng)無(wú)法走好 

    根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在余下一個(gè)半月里的融資規(guī)模合計(jì)接近900億元。這相當(dāng)于今年前10個(gè)半月總?cè)谫Y規(guī)模的17%。

    需要強(qiáng)調(diào)的是，年末在銀行資金回籠、投資機(jī)構(gòu)做賬的情況下，市場(chǎng)資金面本來(lái)就會(huì)出現(xiàn)萎縮，900億元在1個(gè)半月的時(shí)間里集中釋放，壓力難以估量。

歷史：大盤(pán)股發(fā)行拖累指數(shù) 

    在上述融資項(xiàng)目中，IPO無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注度最高的，也是最大的抽血主力?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，歷史上，大盤(pán)股發(fā)行往往會(huì)對(duì)行情走勢(shì)造成嚴(yán)重影響。

    最典型的例子當(dāng)然就是中國(guó)石油（601857，收盤(pán)價(jià)9.81元）的發(fā)行。2007年10月26日，中國(guó)石油總募集資金668億元。而就在此日前后，大盤(pán)見(jiàn)頂6124點(diǎn)，并形成雙重頂下跌。

    2009年以來(lái)，大盤(pán)股發(fā)行拖累指數(shù)的例子也屢見(jiàn)不鮮。

    2009年7月27日，光大證券（601788，收盤(pán)價(jià)11.85元）招股，8月4日正式發(fā)行，募資總額高達(dá)109.61億元。值得注意的是，就在7月29日，指數(shù)出現(xiàn)了一次巨幅殺跌。最終于8月4日見(jiàn)頂3478點(diǎn)，結(jié)束了大熊市后的大反彈。

    2009年12月7日，中國(guó)重工（601989，收盤(pán)價(jià)6.80元）發(fā)行，募集資金總額為147.23億元。隨后中國(guó)北車(chē)（601299，收盤(pán)價(jià)5.08元）于12月21日發(fā)行，募資總額139億元。這一日子正值指數(shù)見(jiàn)底之后的反抽，最終反抽未創(chuàng)新高，于2009年11月24日、2009年12月7日、2010年1月11日出現(xiàn)逐級(jí)走低的三重頂。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述大盤(pán)股發(fā)行正值股市上升階段，顯然，大盤(pán)股成為造成了指數(shù)見(jiàn)頂?shù)脑蛑?。不過(guò)，在下跌過(guò)程中，大盤(pán)股的招股或發(fā)行階段往往會(huì)進(jìn)一步拖累指數(shù)下行，但利空釋放過(guò)后，指數(shù)往往就會(huì)見(jiàn)底。

    比如農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤(pán)價(jià)2.55元）于2010年6月17日招股，此階段大盤(pán)正于連續(xù)下跌后進(jìn)行橫盤(pán)整理。然而6月底，大盤(pán)突然進(jìn)一步暴跌。好在農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行時(shí)（7月6日），股市已經(jīng)見(jiàn)底。

目前：融資壓力與二次探底

     從以上例子可見(jiàn)，大盤(pán)股融資對(duì)指數(shù)的壓力十分明顯。

    在上漲過(guò)程中，大盤(pán)股融資將直接導(dǎo)致指數(shù)掉頭向下；在下跌過(guò)程中，大盤(pán)股融資要么進(jìn)一步導(dǎo)致股市下跌，要么制約著指數(shù)在底部的反彈。不過(guò)，當(dāng)利空出盡之后，指數(shù)往往能夠形成大反彈。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如今的指數(shù)正延續(xù)歷史經(jīng)驗(yàn)前行。首先，從技術(shù)形態(tài)看，歷史大底部往往需要磨上一段時(shí)間。在998點(diǎn)區(qū)域，股市只是折騰了一個(gè)半月才形成了二次探底。而到真正走牛，則是半年后的事情；在1664點(diǎn)區(qū)域，前期9月18日的長(zhǎng)下影只算是第一個(gè)底部，期間相隔一月有余，1664點(diǎn)后，股市真正走牛也是3個(gè)月后的事情；在2319點(diǎn)區(qū)域，指數(shù)反彈后形成了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的平臺(tái)區(qū)，此后才再次拉升。

    目前，2307點(diǎn)至今還不到1個(gè)月時(shí)間，并不符合底部規(guī)律。

    其次，歷史大跌往往是雙重底，且政策底不是歷史大底。998點(diǎn)與1004點(diǎn)構(gòu)成了雙重底，其中998點(diǎn)是股改政策底，1004點(diǎn)才是市場(chǎng)底部；1802點(diǎn)和1664點(diǎn)構(gòu)成了雙重底，1802點(diǎn)是匯金增持、下調(diào)印花稅的政策底，1664點(diǎn)才是市場(chǎng)底；2319點(diǎn)和2573點(diǎn)構(gòu)成了雙重底。2319點(diǎn)是國(guó)務(wù)院支持重組、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策底，2573點(diǎn)才是市場(chǎng)底。

    目前，2307點(diǎn)實(shí)際上是10月10日匯金增持造就的政策底，股市還沒(méi)有迎來(lái)市場(chǎng)底；

    最后，大盤(pán)股巨額融資前，市場(chǎng)往往無(wú)法走好。目前，陜煤股份等6家發(fā)行過(guò)億股的IPO總募資高達(dá)903億元，在這些利空尚未釋放的情況下，股市的資金面壓力可想而知。

    在2011年年底，市場(chǎng)恐將繼續(xù)被再融資的噩夢(mèng)籠罩，被900億元的融資規(guī)模嚇倒。

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