每經(jīng)記者  張雨  實(shí)習(xí)記者  石磊

　    全球經(jīng)濟(jì)用“風(fēng)雨飄搖”來形容決不為過。9月末國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至4%，較此前6月份的預(yù)測(cè)值分別下降了0.3和0.5個(gè)百分點(diǎn)；日本、澳大利亞、印尼等國(guó)家也先后下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期；剛剛的調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)陷入衰退的可能性仍然不??；歐盟于本月10日大幅削減了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。各國(guó)各區(qū)域?qū)ψ陨斫?jīng)濟(jì)增速的向下修正表明，全球經(jīng)濟(jì)整體增速下滑已成不爭(zhēng)的事實(shí)。

    而部分新興經(jīng)濟(jì)體和亞洲國(guó)家已開始紛紛加入到放松貨幣政策的隊(duì)伍中來。在中國(guó)，在近期管理層政策微調(diào)的背景下，貨幣政策層面仍然未見全局性動(dòng)作；隨著更多的亞洲及新興經(jīng)濟(jì)體開始降息，是否將加速國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)的預(yù)期？

全球經(jīng)濟(jì)放緩影響中國(guó)出口

本周剛剛公布的10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落至20%以內(nèi)，而10月出口同比增速在扣除春節(jié)因素后，更是2009年12月來新低。

    出口增速的連續(xù)回落在機(jī)構(gòu)人士看來，正是受到歐債危機(jī)繼續(xù)深化的影響，而隨著“歐豬五國(guó)”的緊縮政策在將來陸續(xù)實(shí)施，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不振，我國(guó)出口或?qū)⒗^續(xù)受到嚴(yán)峻的壓力。

    下調(diào)、下降、衰退已成當(dāng)前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)描述使用頻率最高的詞匯。近日《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)52名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的預(yù)測(cè)調(diào)查顯示，盡管今年第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)明顯好于預(yù)期，但仍然約有25%的人認(rèn)為在今后12月內(nèi)美國(guó)有陷入衰退的可能。摩根士丹利把美國(guó)今年第四季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從3%下調(diào)至2.5%。

    再回到歐債危機(jī)的中心，歐盟在本周四大幅削減了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，將2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從1.8%下調(diào)至0.5%，其中，德國(guó)從1.9%下調(diào)至0.8%、法國(guó)從2%下調(diào)至0.6%、意大利從1.3%下調(diào)至0.1%，歐盟還預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)增長(zhǎng)1.5%，2013年增長(zhǎng)1.3%。可見，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家在本次危機(jī)中受創(chuàng)最重。這也印證了IMF執(zhí)行主席拉加德的觀點(diǎn)——“當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家的前景最具不確定，尤其是歐盟和美國(guó)”。

    全球經(jīng)濟(jì)增速的下調(diào)已明顯影響到中國(guó)的出口數(shù)據(jù)，渣打銀行分析師李煒此前在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，中國(guó)實(shí)質(zhì)出口增速從去年年初的30%左右降至目前的8%~9%，盡管月度數(shù)據(jù)可能波動(dòng)較大,但下行的趨勢(shì)已得到確認(rèn)。而瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則更為悲觀，歐美經(jīng)濟(jì)不景氣對(duì)中國(guó)出口影響將一直持續(xù)到明年，明年的出口情況可能更差。

新興經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)降息潮

    為應(yīng)對(duì)以歐美為首的全球經(jīng)濟(jì)下滑帶來的影響，以巴西、澳大利亞為代表的新興經(jīng)濟(jì)體已開始了新一輪寬松貨幣政策。

    上月19日巴西中央銀行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，至11.5%。這是繼今年8月底之后，巴西第二次降息；本月初澳大利亞宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率調(diào)低至4.5%，這是澳貨幣當(dāng)局自2009年4月份以來首次降息。

    此外，在亞洲國(guó)家中新加坡、印尼和巴基斯坦央行近幾周不約而同放松貨幣政策，印尼更是在本周意外降息50個(gè)基點(diǎn)；另外，昨日召開議息會(huì)的韓國(guó)宣布連續(xù)第5個(gè)月維持利率穩(wěn)定。同日，馬來西亞也作出了同樣的決定。

    東方證券首席宏觀分析師邵宇表示印尼降息后，韓國(guó)與馬來西亞央行的舉動(dòng)雖然沒有超出市場(chǎng)的預(yù)期，但也主要是跟其本國(guó)通脹水平有關(guān)，考慮到后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期，后續(xù)必然有更多的亞洲國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家加入到貨幣政策寬松的行列。

    除此之外，反觀歐債風(fēng)暴邊緣，英國(guó)央行于本周四宣布維持基準(zhǔn)利率于0.5%不變，并維持2750億英鎊的資產(chǎn)購買計(jì)劃。但德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克利預(yù)測(cè)，英國(guó)央行將在明年2月份增加經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模。而在不久前，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在本月3日首次表態(tài)，如果經(jīng)濟(jì)前景有重大下行風(fēng)險(xiǎn)，QE3是“可行選項(xiàng)”。在上月末接受某國(guó)外媒體調(diào)查的42名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，其中69%的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將開始規(guī)劃QE3，另有36%的受訪者預(yù)計(jì)QE3將在明年第一季度問世。

機(jī)構(gòu)：差別存準(zhǔn)率或?yàn)槭走x

    在新興經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)大幅回落至5.5%，全球經(jīng)濟(jì)回落已影響到我國(guó)出口增速放緩的情況下，國(guó)內(nèi)的政策微調(diào)是否將加速過渡到貨幣政策微調(diào)層面呢？對(duì)此機(jī)構(gòu)有不同的看法。

    接受記者采訪的招商銀行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮認(rèn)為，從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，貨幣政策微調(diào)的條件已形成，但中國(guó)跟隨外圍市場(chǎng)降息的可能性很小，全面小調(diào)準(zhǔn)存率的可能性也不大，但對(duì)中小商業(yè)銀行實(shí)施差別存準(zhǔn)率的概率較大，特別是在對(duì)小微企業(yè)定向信貸寬松的背景下。

    對(duì)此，中金最新的研報(bào)顯示，盡管近期對(duì)微小企業(yè)的定向信貸寬松政策微調(diào)，但從銀行間市場(chǎng)利率來看，當(dāng)前流動(dòng)性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級(jí)市場(chǎng)購買央票等方式積極地投放流動(dòng)性。看形勢(shì)的發(fā)展，不排除下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，但首先應(yīng)該會(huì)從調(diào)整差別準(zhǔn)備金率入手。

    海外機(jī)構(gòu)則相對(duì)較為保守。野村(Nomura)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示，通貨膨脹壓力的緩解為政策進(jìn)一步微調(diào)創(chuàng)造了空間，不過近期不會(huì)出臺(tái)降息或下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率等放松政策的大動(dòng)作。匯豐(HSBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬曉萍表示，現(xiàn)在向市場(chǎng)發(fā)出放松政策強(qiáng)烈信號(hào)的時(shí)機(jī)還不成熟。

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