國家統(tǒng)計局18日公布，三季度國內生產總值（GDP）同比增長9.1%，比上季度回落0.4個百分點，連續(xù)三個季度增速回落。9月工業(yè)增加值、消費品零售總額等指標增速出現(xiàn)一定反彈，業(yè)界先前對于經濟增速較快回落的擔憂得到緩解。

　　對于未來的經濟走勢，分析人士指出，四季度經濟同比增速可能回落至9%以下，通脹壓力將有所緩解。宏觀調控基調短期不會發(fā)生大的改變，部分經濟困難領域的微調政策則有望出爐。

　　經濟平穩(wěn)回落“二次探底”可能性小

　　數據顯示，三季度GDP同比增長9.1%，經濟增速繼續(xù)回落，且回落速度快于上半年。

　　從具體經濟指標來看，受海外經濟復蘇緩慢的影響，三季度尤其是9月進出口增速有了較快回落，而國內貨幣緊縮政策仍在持續(xù)，貨幣供應以及新增信貸指標低于預期。投資、消費品零售總額等數據則相對增長穩(wěn)健。2011年1-9月，固定資產投資（不含農戶）212274億元，同比名義增長24.9%（扣除價格因素后實際增長16%）。

　　“美國、歐洲的經濟環(huán)境都不太好，再加上人民幣仍然面臨一定的升值壓力，未來我國外需增速進一步放緩的可能性相當大。明年上半年，我國出口月度同比增速預計將降至個位數。”中國國際經濟交流中心研究員張永軍認為。

　　“目前中國經濟增長還是比較正常的，GDP增速放緩可能更多地緣于外需。”高盛投資管理部中國區(qū)副主席兼首席策略師哈繼銘認為，從三季度數據來看，中國消費品零售總額仍然保持較快增速；投資盡管略微放緩，但仍然保持較高水平。

　　與上半年相比，我國工業(yè)、投資、發(fā)電量等指標均出現(xiàn)了同比增速回調的現(xiàn)象。但值得注意的是，9月份一些經濟指標出現(xiàn)了向好特點。如9月社會消費品零售總額同比增長17.7%，尤其是前期調整明顯的汽車與建材消費增速出現(xiàn)回升，這對于消費穩(wěn)健增長具有積極意義。投資方面，前三季度新開工項目計劃總投資同比增長23.4%，較先前同樣有所反彈。

　　工業(yè)增長方面，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.8%，比上月回升0.3個百分點。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，這與GDP的回落形成反差，具體原因可能與庫存增加有關。但考慮到政策滯后效應以及出口大幅滑落，未來經濟仍可能有加速著陸的風險，本輪經濟增速回落的底部可能在明年一二季度之間。

　　四季度經濟增速或回落至9%以下

　　今年前三個季度，我國GDP當季同比增速分別為9.7%、9.5%和9.1%，呈現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢。分析人士預計，受基期因素影響以及當前需求下行的帶動，四季度我國經濟增速可能繼續(xù)回落至9%以下，全年經濟增速將呈現(xiàn)逐季下行的態(tài)勢。

　　從經濟回落的因素來看，除了外需、流動性，房地產業(yè)景氣度的不斷下行也影響著投資領域。從統(tǒng)計局數據來看，前9月全國房地產開發(fā)投資同比增長32%，比1-8月回落1.2個百分點。從9月當月數據來看，房地產投資、新開工面積以及銷售額增速均有一定回落，這一態(tài)勢將可能持續(xù)到四季度。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在國新辦舉行的發(fā)布會上表示，從經濟增長的動力來看，未來我國宏觀經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的可能性比較大，趨向“二次探底”的可能性則非常小。對于物價走勢，盛來運認為，物價上漲的勢頭得到了初步遏制，四季度物價繼續(xù)下行的可能性比較大，但當前仍不能對物價掉以輕心。

　　對于未來經濟增速，哈繼銘認為，四季度中國經濟增速預計在8.5%-9%之間，今年全年經濟增長在9.2%左右。對于全球經濟，未來經濟增速會有所下滑，但不至于出現(xiàn)“二次探底”。

　　中金公司發(fā)布的研究報告認為，三季度我國經濟增速進一步下降，主要反映貨幣政策收緊對于總需求的抑制作用，同時受到外部需求下降導致出口放緩的影響。目前我國GDP增速仍然比較穩(wěn)健。四季度我國經濟增速將進一步降低，但出現(xiàn)“硬著陸”的風險小。

　　未來貨幣政策或審慎平衡

　　對于未來的調控基調，有分析人士認為，當前我國經濟增長和物價漲幅雙雙呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但前者回落態(tài)勢更為明顯。預計短期內宏觀政策不會明顯轉向，但局部政策“微調”的時間窗口已經打開。

　　海通證券(600837,股吧)發(fā)布的研究報告認為，當前通脹水平雖然有所下降，但仍然處于高位，預計貨幣政策難以較快放松。近期中小企業(yè)和外貿企業(yè)的生產經營困難已經受到關注，未來政策微調的可能性正在增加，解決中小企業(yè)融資困難仍需有一些實質性措施出臺。

　　除了流動性方面的微調之外，對于如何穩(wěn)定外需，張永軍認為，未來出口形勢歸根到底要受海外經濟形勢的影響，我國首先要做的是穩(wěn)定內需增長，這將對世界經濟增長起到一定拉動作用；其次可以適當加快海外投資的步伐。

　　銀河證券首席宏觀分析師潘向東則認為，目前貨幣供應量增速持續(xù)走低，信貸投放規(guī)模也不斷縮小，穩(wěn)健貨幣政策效果已經得到集中體現(xiàn)。鑒于通脹壓力有所回落，經濟增速仍在放緩，貨幣政策進一步緊縮的可能性基本排除，未來貨幣政策工具的操作將進入前瞻把握和審慎平衡的階段。如果未來通脹水平持續(xù)回落，不排除12月下調存款準備金率的可能。

　　中金公司認為，9月M2增速繼續(xù)降低，貨幣條件進一步緊縮，反映中國實體經濟面臨的流動性已經非常緊張，未來可能引起放松流動性控制的政策微調。至于政策具體措施，則有可能遵循定向寬松、公開市場操作、準備金率下調的順序實施。