市場期待已久的融資融券業(yè)務“轉正”及推出轉融通業(yè)務消息終于“落地”，對券商而言意義重大的轉融通業(yè)務推出進入倒計時。分析人士認為，年末兩融業(yè)務余額有望達到1000億元的水平，預計2011年上市券商融資融券業(yè)務收入可達20億元，而資本雄厚的券商有望從中獲益。

　　融資融券規(guī)模將擴大

　　轉融通業(yè)務推出后，由于券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規(guī)模將會大幅提高。據(jù)銀河證券的研究統(tǒng)計，在已開展轉融通業(yè)務多年的臺灣市場上，其主流證券公司的歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，轉融通業(yè)務推出后，融資融券的規(guī)模與券商凈資產(chǎn)的比例均值為70%左右，峰值為100%左右。未來業(yè)務走上常規(guī)，對券商行業(yè)的業(yè)績拉動不可小覷。

　　長江證券(000783)分析師劉俊測算認為，截至2011年8月18日，滬深兩市融資融券余額為332億元。但轉融通業(yè)務的推出，將使證券公司豐富日常性融資的來源，并能通過拆借的資金和證券為客戶提供融資融券服務。融資融券業(yè)務擴容后將有效帶動券商整體業(yè)績增長。預計2011年兩市融資融券月度平均余額可達600億元，年末余額有望達到1000億元，而融資融券交易額占股基交易額比重，也有望由現(xiàn)在的1%-2%，提升至5%以上。其中，華泰、廣發(fā)、中信等大券商估值提升明顯，而在中小券商中，宏源等券商從兩融業(yè)務中獲利匪淺；預計2011年上市券商融資融券業(yè)務收入可達20億元，兩融收入占比在5%以上，到2012年上市券商融資融券業(yè)務收入可達64億元，收入占比近15%。

　　此外，草案中規(guī)定轉融通可基于交易所業(yè)務平臺開展業(yè)務，也有利于緩解部分“大小非”的減持壓力。

　　資本雄厚券商獲益明顯

　　不過，由于目前擁有融資融券業(yè)務資格的券商仍是少數(shù)，僅有25家，這些“先行者”在未來的競爭中占有天然的優(yōu)勢。

　　從深交所公開披露的券商融資融券余額排名中，不難一窺融資融券業(yè)務的競爭格局：截至7月31日，融資融券市場份額最高的三家券商是海通證券(600837)、國泰君安、光大證券(601788)，其市場份額分別是13.28%、9.86%和7.26%。此外，廣發(fā)證券(000776)、華泰證券(601688)、申銀萬國、招商證券(600999)、銀河證券、國信證券和中信證券(600030)等均在前十之列。不過，劉俊認為，由于業(yè)務僅起步，且上交所和深交所的券種有差異，該排名并不能體現(xiàn)券商融資融券業(yè)務的實際份額或業(yè)務能力。從長期看，融資融券業(yè)務的發(fā)展有賴于優(yōu)質客戶的數(shù)量和規(guī)模，融資融券業(yè)務與經(jīng)紀業(yè)務的份額具有較高的相關性。

　　銀河證券的研究亦發(fā)現(xiàn)，在融資融券業(yè)務試點階段，由于規(guī)模的限制，新增傭金收入和利息收入對試點券商的業(yè)績影響甚微，各公司之間的新增業(yè)務收入差距也并不明顯，但是，資本雄厚的券商卻可以通過自有資金規(guī)模優(yōu)勢在試點期間搶占較大的市場份額，為以后業(yè)務的快速發(fā)展奠定堅實的基礎。隨著業(yè)務的全面開展，以及轉融通的推出，融資融券規(guī)模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業(yè)務收入在各家券商之間的差距也顯著擴大，資本規(guī)模雄厚的券商將會成為融資融券業(yè)務的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業(yè)務領域迅速占據(jù)領頭羊地位。

　　不過，除融資融券業(yè)務轉常規(guī)并即將推出轉融通業(yè)務外，融資融券業(yè)務仍有進一步政策放松的空間，劉俊認為，目前最大的看點是融資融券標的券種的“擴容”，預計擴容后的標的券范圍將達到300多只，融資融券業(yè)務的門檻也有望降低，這將有效提高投資者參與業(yè)務的積極性。